2025H1业绩公告点评大中华区增长迅猛，利润同比高增

2025H1业绩公告点评：亚太区增长迅猛，利润同比高增！ 2025年08月14日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn研究助理孙仁昊 执业证书：S0600123090002sunrh@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公司公告：公司发布2025年上半年业绩公告，2025年上半年公司实现营收22亿美元，同比+6.7%；归母净利润0.63亿美元，同比+304.7%，业绩符合预期。 ◼25H1收入跑赢市场，亚太区持续贡献最大增量。2025年上半年集团实现营业收入22.42亿美元，同比增长6.7%，排除外币换算及商品补偿影响收入同比+7.6%，主要受益于亚太区高增长带动。分地区看：1）2025H1北美区营业收入11.4亿美元，营收占比最高，营业收入同比+1.7%，收入增长原因主要系公司客户项目的市场表现优秀；2）2025H1亚太区营业收入6.9亿美元，同比+15.5%，主要为过去数年获取的订单及新项目投产所致，其中中国区增长12.3%贡献较多增量；3）欧洲、中东、非洲及南美洲地区营业收入4.01亿美元，同比+9.4%，主因包括欧洲项目投产，南美洲地区业务稳步增长，巴西地区业务回暖。 市场数据 收盘价(港元)6.92一年最低/最高价2.29/6.93市净率(倍)1.07港股流通市值(百万港元)17,367.98 基础数据 ◼欧洲、中东等地EBITDA率好转带动业绩稳健提升。1）2025H1公司毛利率为11.5%，同比+1.4pct，主要为收入增加及营运绩效改善所致。2）2025H1公司EBITDA率为10.3%，同比+0.9pct，分区域看，北美区EBITDA率为7.6%，同比-0.2pct，亚太区EBITDA率为16.9%，同比-0.8pct，欧洲、中东、非洲及南美洲地区EBITDA率为8.8%，同比+6.7pct。3）2025H1公司归母净利润为0.63亿美元，同比+304.7%，增幅较大主要受EBITDA增加及订单变动带动。 每股净资产(美元)0.82资产负债率(%)41.71总股本(百万股)2,509.82流通股本(百万股)2,509.82 相关研究 《耐世特(01316.HK:)：线控转向/后轮转向重大突破，24H2业绩符合预期》2025-04-01 ◼定位线控转向领导者，订单获取顺利，亚洲成为重要增长引擎。2025H1，公司成功投产31个新客户项目，其中23个为新增或新获取业务，8个为现有业务扩展。亚太区为主要增长引擎，贡献24个项目，其中21个投产项目为纯电动车相关，体现公司顺应电动化发展趋势积极进行业务结构优化。我们认为全球电动化及智能化趋势下线控转向有望加速落地，公司作为全球转向行业龙头厂商有望持续受益。 《耐世特(01316.HK:)：2024H1中报点评：经营性利润提升，中国区收入快速增长》2024-08-19 ◼盈利预测与投资评级：由于公司业绩持续兑现，我们维持公司2025-2027年营收预测为44/45/47亿美元，同比分别+3%/+3%/+3%；上调2025-2027年归母净利润预测为1.4/1.6/1.9亿美元（原为1.1/1.4/1.6亿美元），同比分别+123%/+18%/+16%，对应PE分别为16/14/12倍，由于公司为汽车转向核心供应商，盈利呈现明显改善趋势，我们看好公司在这轮智能化下的发展趋势。维持“买入”评级。 ◼风险提示：乘用车行业需求复苏低于预期，汽车智能化进程不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn