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液碱去库，山东主力下游采购价上调

2025-08-14 梁宗泰,陈莉华泰期货 ~ JIAN

市场要闻与重要数据

PVC：
- 期货：主力收盘价5016元/吨（-31），华东基差-136元/吨（+31），华南基差-76元/吨（+31）。
- 现货：华东电石法报价4880元/吨（+0），华南电石法报价4940元/吨（+0）。
- 上游利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利-489元/吨（-10），PVC出口利润6.9美元/吨（-2.1）。
- 库存与开工：厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存48.1万吨（+3.3），电石法开工率77.83%（+3.41%），乙烯法开工率77.55%（+7.31%），开工率77.75%（+4.49%）。
- 下游订单：生产企业预售量83.2万吨（-2.2）。
烧碱：
- 期货：主力收盘价2481元/吨（-21），山东32%液碱基差19元/吨（+21）。
- 现货：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1310元/吨（+10）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）765.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）503.78元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1516.94元/吨（-101.21）。
- 库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），开工率85.10%（+1.20%）。
- 下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%）。

市场分析

PVC：
- 供应端：前期检修回归，氯碱利润支撑开工大幅走高，新投产能逐步量产，产量预期继续回升，供应压力较大。
- 需求端：下游制品开工低位，企业刚需采购；出口签单环比下降，受印度进口政策与雨季影响，出口拖累持续。
- 库存：产量上升、需求疲软，社会库存延续累库，绝对值偏高，仓单增加较多，09合约仓单压力较大。
- 成本端：电石兰炭价格受煤炭影响相对坚挺，成本有一定支撑。
- 后期展望：供应端开工高位，局部企业降负，烟台万华计划检修，开工或窄幅回落；需求端氧化铝利润尚可，开工回升，主力下游送货量下降，调高接货价，现货企稳回升；非铝端开工变化不大，淡季偏弱；库存山东江苏去化，液碱短途运输受限，下游可能提前备货。
- 关注点：金九银十下游补库节奏，广西氧化铝投产节奏，液氯下游采购情绪。
烧碱：
- 供应端：液氯下游采购情绪尚可，价格回升，氯碱利润同期中位水平。

策略

PVC单边：中性。
跨期：V09-01跨期反套。
跨品种：无。

风险

PVC：出口端政策不确定性，宏观政策影响烧碱，液氯价格波动，下游囤货节奏。

图表

列出了多张图表，包括价格、基差、开工率、库存、利润等数据图表。

市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5016元/吨（-31）；华东基差-136元/吨（+31）;华南基差-76元/吨（+31）。现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+0）；华南电石法报价4940元/吨（+0）。上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润14元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-252元/吨（-231）；PVC乙烯法生产毛利-489元/吨（-10）；PVC出口利润6.9美元/吨（-2.1）。PVC库存与开工：PVC厂内库存33.7万吨（-0.8）；PVC社会库存48.1万吨（+3.3）；PVC电石法开工率77.83%（+3.41%）；PVC乙烯法开工率77.55%（+7.31%）；PVC开工率77.75%（+4.49%）。下游订单情况：生产企业预售量83.2万吨（-2.2）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2481元/吨（-21）；山东32%液碱基差19元/吨（+21）。现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1310元/吨（+10）。上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）765.8元/吨（+40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）503.78元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1516.94元/吨（-101.21）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75）；片碱工厂库存2.21万吨（+0.10）；烧碱开工率85.10%（+1.20%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%）；印染华东开工率59.28%（+0.39%）；粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%）。市场分析 PVC：近期受宏观情绪扰动，煤炭系相关黑色板块走势回升，PVC盘面跟随震荡偏强，基本面弱势延续：供应端，前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，叠加新投产能逐步量产，PVC产量预期继续回升，供应端压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单环比下降，出口端受印度进口PVC政策与雨季的影响，仍会拖累出口表现。产量上升、需求疲软下，PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。仓单增加较多，09合约仓单压力较大。但成本端电石兰炭价格受煤炭影响相对坚挺，成本有一定支撑。供应端上游开工环比上升至同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，然局部企业存装置降负情况，叠加烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落，关注8月下旬至9月山东开工情况；需求端，氧化铝利润尚可，开工继续回升，主力下游送货量环比下降，下游厂家调高接货价，短期内现货价格企稳回升；非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱；但前期低价补库带动库存山东江苏库存去化，且八月中下旬液碱短途运输受限，下游有提前备货可能，持续观察下游采购情况。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。液氯下游采购情绪尚可，价格回升，氯碱利润同期中位水平。策略 PVC单边：中性。跨期：V09-01跨期反套。跨品种：无跨期：无跨品种：无风险 PVC：出口端政策不确定性；宏观政策影响烧碱：液氯价格波动；下游囤货节奏。图表图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................7图22：陕西兰炭价格........................................................................................................................................

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