公司公布2025年半年报，业绩表现亮眼，盈利能力大幅改善。2025H1实现营业收入22.10亿元（同比+108.98%），归母净利润4.00亿元（同比+496.60%），扣非归母净利润3.35亿元（同比+2200.56%）。毛利率28.48%（同比+13.44pcts），净利率18.64%（同比+27.57pcts）。费用率9.14%（同比-4.50pcts），其中销售、管理、研发和财务费用率分别为0.25%、2.58%、3.84%、2.47%。
Q2业绩同环比继续向好。2025Q2营收12.83亿元（同比+110.09%，环比+38.52%），归母净利润2.29亿元（同比+567.76%，环比+34.41%），扣非归母净利润2.11亿元（同比+2300.16%，环比+69.37%）。Q2毛利率29.75%（同比+17.78pcts、环比+3.04pcts），净利率18.43%（同比+25.63pcts、环比-0.52pcts）。
风电需求旺盛，助力业绩连续超预期。回转支承及配套类产品成为公司2025年上半年业绩高增的核心支撑，实现营收17.49亿元（同比+116.63%），毛利率30.28%，同比+15.99pcts。其中风电类产品表现亮眼，营业收入16.76亿元（同比+135.53%），毛利率30.50%，同比+18.22pcts。风电业务增长主要得益于下游需求旺盛、募投风电主机配套轴承项目产能释放（单列圆锥滚子主轴轴承等产品盈利能力更强）、产业链垂直整合（原材料自供提高生产效率和盈利能力）。齿轮箱轴承有望成为新的业绩增长点，目前仍处于客户验证和小批量生产阶段。
盈利预测及评级：预计公司2025-2027年实现营业收入40/48/56亿元，归母净利润6.8/8.39/10亿元，EPS为1.79/2.20/2.62元，对应PE为21.69/17.60/14.77倍。给予2026年18-22倍，目标价格39.6-48.4元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，新产品推广不及预期。
