融资融券T+0交易策略

——融资融券不仅仅是杠杆，更是一种赢利策略 国泰君安证券信用交易管理部2012年2月 融资融券T+0交易策略 融资T+0交易策略 1 融券T+0交易策略 2 ETF T+0交易策略 3 融资融券不仅仅是杠杆，更是一种赢利策略。 前言 T+0，又称日内交易，借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易 u我们为什么选择T+0？ 市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲 uT+0适用什么情形？ 单边下跌、震荡市、日内个股震荡频繁、振幅较大等多种情形 uT+0适用哪些投资者？ 权证客户、短线客户、技术派、风险保守型客户 融资融券不仅仅是杠杆，更是一种赢利策略。 T+0交易——短线交易新利器！ 适用对象：l中小型投资者。l风险喜好型投资者。l权证交易客户。lETF趋势交易客户。l对做空感兴趣的客户。 适用情形： l单边下跌。l冲高回落。l震荡市。l个股振幅较大。 融资融券不仅仅是杠杆，更是一种赢利策略。 100万融券额度的客户怎么操作？ 保证金？ 下跌多少点可获利？ l假设投资者小张信用账户100万融券授信额度，保证金余额充足，则：假设小张融券卖出10万股沪市股票A，每股价格10元，则以默认费率佣金0.3%、印花税0.1%，过户费0.1%计算，（由于融券T+0无息费产生，此处不计9.1%的融券息费）共产生成本：佣金（双边）：0.3%*100万*2=6000元(买券还券时假设买的金额仍然为100万元，实际上股价下跌后，买券还券金额要低于100万)，融券卖出的印花税（单边）0.1%*100万=1000元，过户费（双边）0.1%*10万股*2=200元。共计成本7200元。即0.72%的成本。 l客户需要100万的保证金，股票Ａ下跌超过0.72％，则有获利空间。 l融券卖出+买券还券后，客户融券额度释放，当天可以滚动操作，实现积小盈为大盈。 过户税（沪市双边，深市免受） 佣金（双边） l交易成本：印花税（单边） 券源是否能够有保障？ l公司目前券源充足，２.７亿券源，后期拟扩大到5亿；品种丰富：２７４只标的证券和６只ＥＴＦ。 l公司拟开展手拉手融券业务，满足客户融券的个性化需求，以固定期限融券方式满足客户在一段时间对券源的专属使用权，收取一定费用。 l公司会对热门券源定期划入补足，保证每种券源的比例和数量，客户有特殊需求可以向信用交易管理部及时申请。 融资融券不仅仅是杠杆，更是一种赢利策略。 融资T+0交易策略 u原理：又称为日内交易，投资者日终清算后的总头寸不变，但可以通过日内交易摊低成本，利用融资资金赚取日内股价上涨带来的收益。 u融资T+0滚动交易：投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A，拉高以卖券还款方式抛出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 u融资T+0冲销交易：又称日内交易，同一交易日买卖同一股票，投资者当天并没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、直接还款偿还融资负债进行平仓。 u操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券卖出，T+1日平仓。 融资T+0交易策略 融资T+0交易策略概要 融资T+0交易案例 u操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 u操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风险，采用当日T+0操作摊薄成本，获取日内因股价上涨带来的收益，且融资T+0不收取利息。 融资T+0滚动交易案例一： u举例：假设投资者满仓持有股票A，当日低开融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，当日高点抛出自有资金持仓5000股，卖出价格为31元。 u融资买入成本：买进价格×买进股数=30元/股×5000股=150000元 u卖出所得资金：卖出价格×卖出股数=31元/股×5000股=155000元u所得收益：5000元。（忽略交易成本） 滚动操作，集腋成裘；短线操作，稳定获利！ 融资T+0滚动交易案例二：（招商银行） 操作策略：投资者满仓持有招商银行（600036)，2011年11月2日，该投资者预计招商银行低开高走，早盘低开以12.10元的价格融资买入招商银行10000股，股价拉高至当日高点，以12.35的价格卖券还款方式卖掉原自有资金持仓的招商银行10000股，归还当日的融资负债。 收益：10000*0.25=2500元。优点：利用增量资金获取价差收益，无额外费用产生。 融资T+0交易策略 u投资者已经融资买入某只股票，交易时间突然发布重大利多，为避免股价借利好冲高回落或次日利好兑现股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。 u股市处于盘整阶段，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安，避免持仓过夜风险。 u投资者资金有限，运用当日冲销交易，避免资金周转风险，缓解投资者资金压力，为资金不足的投资者带来较大利润。 融资买入 融券卖出 当日冲销 u举例一：假设投资者融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，同日高点融券卖出该股票5000股，卖出价格为30.7元。 融资买入成本：买进价格×买进股数=30元/股×5000股=150000元 融券卖出所得资金：卖出价格×卖出股数=30.7元/股×5000股=153500元 u所得收益：3500元。（不计费用） 融资T+0交易案例 融资T+0交易案例 融资T+0交易策略 u适用情形：震荡市中，因突发利好或其他原因，某股票开盘一路走高，但次日走势未知。 u滚动操作：个股盘中震荡频繁，可多次滚动进行低点融资买入、高点融券卖出的当日冲销交易。 u基本策略：利用融券工具，锁定当天个股波动收益，避免隔夜持仓风险。 融资T+0交易策略 股票价格于2011年8月5日、8日、9日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%,属于股票交易异常波动,无应披露而未披露的事项;停牌一小时 l10日开盘后，融资买入10000股10日涨停后，融券卖出10000股 l l次日现券还券归还融券负债，现金还款归还融资负债 点评：利用融资融券工具，规避了隔夜持股的系统风险，当日锁定近10%的收益，次日平仓，仅收取一天的息费，低成本，高收益！ 融券T+0交易策略 ‘滚雪球’策略 人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。------沃伦.巴菲特 融券T+0：震荡市中利用融券T+0回转交易，当日锁定收益 u适用情形：震荡市中，个股因突发利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。 u基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获取盈利。 u滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间个股频繁波动的收益，充分利用融券额度，获取最大收益。 u操作策略：高开融券卖出，盘中低点买券还券，归还当日融券负债。 u交易特点：获取当日个股波动收益，融券T+0不收取利息，无额外成本产生。 u滚雪球效应：当日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券额度，收益最大化。 融券T+0交易案例 融券T+0交易策略 融券T+0：震荡市中融券T+0，锁定当日个股下跌带来的收益 适用情形：波动市中，因突发利空或其他原因，某股票开盘一路下跌，但次日股价未知。操作策略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益。 融券T+0案例一： u20日开盘前后，融券卖出10000股盐湖股份。 u当日盘中低点买券还券10000股盐湖股份。 u当日实现收益近9%，无额外费用产生。 ETF T+0交易策略 l交易原理： 看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。 看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。 l交易优点：低成本、高收益，ETF买卖不需要缴纳印花税，费用相对低廉，可以通过T+0回转交易获取日内收益。 l收益构成：对日内指数ETF的上涨/下跌行情进行操作，低买高卖/高卖低买；利用融资融券工具，赚取日内价差波动收益。 l风险因素：仅承担“持有”风险。由于不需要买入或卖出一揽子股票，也不需 要申购赎回，因此不承担交易风险和折溢价波动风险。 看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。 T+0操作（日内冲销）： u12月1日投资者判断上证50ETF（510050）将上涨，可对50ETF进行日内操作。 u早盘普通买入或融资买入50ETF，高点融券卖出50ETF。 u次日现券还券归还融券负债。 u交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费，费用低廉。 看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。 T+0操作（日内冲销）： u11月2日投资者判断中小板ETF（159902）将上涨，可对中小板ETF进行日内操作。 u早盘普通买入或融资买入中小板ETF，高点融券卖出中小板ETF。 u次日现券还券归还融券负债。 u交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费，费用低廉。 注：以上案例仅作参考，中小板ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。 ETF T+0交易策略 看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。 T+0操作（日内冲销）： 上证50ETF（510050）20111130分时图 u11月30日投资者判断上证50ETF（510050）将下跌，可对上证50ETF进行日内操作。u早盘融券卖出上证50ETF，尾盘低点买券还券归还当日融券负债。u当日锁定ETF的价差收益，无额外费用产生。u交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费，费用低廉。 ETF T+0交易策略 看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。 uT+0操作：卖空深100ETF（159901） u11月30日投资者判断深ETF（159901）日内将呈下跌趋势，可融券卖空深100ETF。 u早盘融券卖出深100ETF，尾盘低点买券还券。 u当日深100ETF下跌3.9%，短线T+0可以获取3%左右收益。 u交易特点：买卖不收取印花税、过户费，无利息费用产生，成本较为低廉。 ETF T+0交易策略 看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。 u2011年10月11日，深100ETF（159901）14:00-14:56日内T+0套利交易操作。 估算交易费用 ETF买卖的双边佣金及规费为成交金额的0.117%ETF买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.20%交易成本总计：成交金额×0.317%=0.645×0.317%=0.0024（元/份）即：深圳100ETF价格低于0.6426元时，买券还券即可获利。 执行交易（交易规模100万元） 2011/10/11 14:10融券卖出159901 15500手2011/10/11 14:29买券还券159901 15500手ETF固定费用及冲击成本共计1013元日内交易净收益=15500×（0.645-0.64）-1013=6737元收益率=6737÷100000=0.67%