美豆、豆粕点评

8月USDA报告点评

美豆供需压力大幅缓解

• 8月USDA报告超预期利多：美国2025/26年度大豆收割面积预估为8010万英亩（市场预期8256.1万英亩），单产预估为53.6蒲式耳/英亩（市场预期52.9蒲式耳/英亩），产量预期为42.92亿蒲式耳（市场预期43.65亿蒲式耳），期末库存预期为2.9亿蒲式耳（市场预期3.49亿蒲式耳）。
• 种植及收获面积下调：8月报告下调240万英亩，超出市场预期，市场质疑USDA托底美豆价格，但当前美豆价格低于种植成本可能是主因。
• 供需平衡表压力减轻：单产已上调至历史极值，需求方面虽中国暂未采购美豆，但其他国家贸易协议及美豆FOB报价优势仍支撑出口需求。
• CBOT大豆低点或已出现：未来以震荡小幅偏强对待，压力小于第一次贸易战时期。

国内豆粕偏强对待

• 利多因素：我国对加拿大菜籽的反倾销调查落地，加拿大菜粕菜油进口受阻；国内维持23%进口美豆关税至11月初。
• 进口大豆成本抬升：巴西大豆FOB报价上涨，进口成本或难以避免。
• 豆粕继续偏强：从中期来看，豆粕价格预计继续偏强。

研究结论

• 美豆：8月USDA报告利多，供需压力大幅缓解，CBOT大豆低点或已出现，未来以震荡小幅偏强对待。
• 豆粕：利多因素充足，进口大豆成本抬升，豆粕继续偏强对待。