电子材料行业简评电化三氟化氮俄罗斯氦气时间扰动行业供需预计出现积极变化

一、日本关东电化涩川工厂三氟化氮装置爆炸导致3700吨产能长期停产，海外高纯度三氟化氮供给出现缺口。全球三氟化氮需求约2万吨（5N）+2.5-3万吨（5N以下），主要海外生产商为SKM（13500吨）、晓星（11500吨）、电化（3700吨）、默克（2600吨）、三井（1700吨）；国内主要生产商为中船特气（17500吨）、南大光电（8300吨扩产中）、昊华科技（5000吨扩产中），广钢气体、华特气体、福建德尔产能建设推进中。中船特气将率先受益于出口量增长，后续价格有望上涨。

二、乌克兰打击俄罗斯奥伦堡氦气工厂导致全球氦气供需格局变化。全球氦气产量分布：美国47%、卡塔尔40%、阿尔及利亚6%、俄罗斯5%；国内进口量超2000万方/年，依赖度约85%，主要进口来源为卡塔尔（61.8%）、俄罗斯（33.3%）。自远东阿穆尔工厂投产以来，俄罗斯进口量提升明显。此次事故对氦气供需产生积极影响，重点推荐：广钢气体（国内最大供应商，市占率10-15%，与卡塔尔签20年订单）、华特气体（24年新开辟卡塔尔气源，设计能力72万方）、金宏气体（卡塔尔/俄罗斯各一半气源，今年体量超100万方，新疆BOG提氦产能年底投产）。

三、半导体行业景气度持续向上，H1存储去库效果显著，长鑫HBM进展超预期（HBM3已送样，26年量产）。重点推荐：八亿时空（光刻胶树脂+氟化液）、华海诚科（并购衡所华威独享塑封料国产替代）、雅克科技（低估值HBM核心标的，江苏先科持续推进中）。