半年报点评：25H1业绩亮眼，硬核实力蓄势待发

公司2025年上半年业绩亮眼，营收和净利润增速显著提升。具体数据如下：营业收入4.35亿元，同比增104.14%；归母净利润0.60亿元，同比增212.77%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增137.31%。单季度来看，2025年Q2营收2.44亿元，同比增102.99%；归母净利润0.36亿元，同比增245.88%。营收增长主要来自三维扫描及支付场景收入，公司整体业务规模和盈利能力持续提升。

费用率方面，公司期间费用率持续下行，控费能力优秀。2025年上半年期间费用率为38.17%，同比降40.06pct，其中销售费用率7.56%（降8.36pct）、管理费用率10.31%（降15.12pct）、研发费用率20.94%（降28.77pct）。财务费用率因利息收入减少而上升12.19pct。销售净利率扭亏为盈，达到13.7%，同比增38.07pct。

公司聚焦机器人赛道，推出多种深度相机产品，应用于人形机器人视觉应用。例如，天工Pro机器人配置公司Gemini 330系列深度相机实现精准环境感知和自主导航。公司还与地平线及其控股子公司地瓜机器人开展深度合作。

盈利预测方面，预计2025E-2027E营收分别为9.36/14.76/18.98亿元（同比增65.9%/57.6%/28.6%），归母净利润分别为1.07/3.01/4.39亿元（同比增269.5%/182.5%/45.8%）。当前股价对应2025E/2026E/2027E的PS分别为36.38/23.07/17.94x，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济风险、研发进展不及预期、下游行业销售进展不及预期、市场竞争加剧等。