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海外业务稳健增长，投入加码赋能长期发展

2025-08-13 唐爱金,曹佳琳信达证券冷水河

公司2025年上半年实现营业收入3.02亿元（同比增长14.56%），归母净利润1.26亿元（同比增长1.26%），扣非归母净利润1.12亿元（同比下降7.06%）。境外业务保持较好增长势头，实现销售收入1.63亿元（同比增长18.29%），收入占比达53.8%；境内业务在集采压力下展现较强韧性，实现收入1.37亿元（同比增长10.07%）。公司加大产能建设和新产品开发投入，销售费用率为7.92%，管理费用率为10.55%，研发费用率为11.39%。预计2025-2027年营业收入分别为7.80、9.74、12.14亿元，同比增长率分别为22.5%、24.9%、24.6%；归母净利润分别为3.19、3.83、4.74亿元，同比增长率分别为8.6%、20.2%、23.8%，对应2025年8月12日收盘价，PE分别为22、18、14倍。风险因素包括新产品注册不及预期、海外市场拓展不及预期、国内集采降价超预期。

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海外业务稳健增长，投入加码赋能长期发展

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