2022年年报点评：ADC芯片新品开发顺利，研发加码赋能长期发展

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珍镭科技年度及季度财务表现

年度财务概览

• 2022年总收入：2.43亿元人民币，同比增长27.28%。
• 归母净利润：1.08亿元人民币，同比增长8.98%。
• 扣非归母净利润：1.02亿元人民币，同比增长12.88%。

季度财务亮点

• 第四季度（4Q22）：
  • 收入：0.93亿元人民币，同比增长3.25%，环比增长110.86%。
  • 净利润：0.36亿元人民币，同比下降36.88%，环比上升72.74%。

产品结构优化与增长点

• 射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片：
  • 收入：1.01亿元人民币，同比增长60.13%。
  • 毛利率：93.36%，同比下降1.54pct。
• 电源管理芯片：
  • 收入：0.91亿元人民币，同比上升37.02%。
  • 毛利率：91.66%，同比上升2.65pct。
• 微系统及模组：
  • 收入：0.39亿元人民币，同比上升364.38%。
  • 毛利率：70.43%，同比上升13.31pct。

研发投入与技术领先地位

• 研发投入：2022年研发费用7985万元人民币，同比增长97.10%，占营业收入32.92%，同比上升11.66pct。
• ADC/DAC芯片：2022年公司3款产品实现定型量产，旗舰产品CX8242K/CX8242KA的性能指标为国内最高，包括3GSPS的ADC采样频率、14bit精度，以及12GSPS的DAC采样频率、同样14bit精度。

下游市场机遇

• 卫星互联网与数据链：预计成为“十四五”期间的重点建设目标，公司产品广泛应用于相关领域，并在部分细分市场占据较高市场份额。

投资建议

• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年归母净利润分别为1.65/2.22/3.02亿元人民币，同比增长率分别为53.0%/34.7%/36.3%。
• 估值：当前PE分别为62/46/34倍。
• 评级：维持“推荐”评级，看好公司高门槛产品占比提升与新市场的开拓潜力。

风险提示

• 研发风险：研发进度低于预期。
• 竞争加剧风险：行业竞争可能加剧。
• 需求波动风险：下游需求可能波动。
• 毛利率波动风险：产品毛利率可能变动。