摘要
本周美麦、玉米期价呈现低位企稳表现。美国春小麦优良率低于市场预期，冬小麦收割率也低于预期。美国7%的作物区域受到干旱天气的影响，但近期的天气对玉米生长有利。美玉米优良率为73%，高于市场预期。巴西玉米收割完成81%，丰产预期强化。国内玉米价格整体偏弱运行，贸易商出货积极性有所提高，但下游买货积极性不高。玉米主力2509合约减仓下行，9月合约临近交割月，近月合约领跌、远月合约跟跌。技术上，9月合约跌破2300整数关口支撑后，期价加速下行，周中期价短线反弹至压力区间2260-2280元/吨。在供应压力持续的情况下，中线延续偏弱预期。
供需分析
- 全球小麦、玉米产量预期双增，新年度谷物供应较为宽松。世界玉米产量预估为9500万吨，美国玉米产量预估为158.2亿蒲式耳。
- 美玉米产量明显增加。美玉米播种面积同比增4%，单产预估为181蒲式耳/英亩，期末库存预期为18亿蒲。
- 美玉米库存数据持续利多。6月USDA下调美新/旧作玉米库存数据，6月末季度库存同比下降7%。
- 美玉米生长进入关键期。7月进入授粉期，高温、高湿的天气对作物生长有利，行业预期美玉米产量达到创纪录水平。
- 美玉米出口不确定性增加。墨西哥是美国玉米的主要采购国，4-5月单周销量下降，近期美加征关税增加出口不确定性。
- 国内玉米丰产预期强化。25/26年受天气影响新玉米延迟播种，小麦替代增加，7-8月高温天气利于作物生长，玉米丰产预期强化。
- 国内玉米进口维持低位。6月进口玉米及玉米粉合计16万吨，进口同比-82.7%。
- 小麦与玉米价差收缩。进口拍卖后玉米降价，小麦的替代优势随之减弱。
- 淀粉开机率下降，行业库存消化。7月淀粉行业因加工亏损导致的停机企业增多。
- 仔猪出生量维持高位，上半年二育支撑猪价反季节上涨。预计25年上半年肥猪供应压力不减。
- 二季度淀粉开机率下降，行业库存消化。7月淀粉行业因加工亏损导致的停机企业增多。
展望
- 美玉米生长进入关键期，大豆、玉米生长期的天气炒作成为焦点。
- 国内市场关注进口玉米拍卖政策何时落地，以及小麦、稻谷、进口玉米等替代产品使用量加大。
- 关注新玉米的长势和价格，以及9-1价差预期先扩后缩。
- 预计新粮上市前玉米价格先跌后涨，玉米期货市场高点已现。
- 2024年供应预期收紧，玉米有望摆脱熊市。
政策
- 美国对墨西哥和加拿大加征25%的关税。
- 中国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率的基础上加征34%关税。
- 中国对原产于美国的部分进口商品加征15%关税。
- 中国启动2025年小麦最低收购价执行预案。
- 中国进口玉米拍卖成交率下滑。
- 阿根廷下调大豆和玉米的农产品出口预扣税。
