国光股份机构调研纪要

国光股份机构调研报告 调研日期:2025-08-12 四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业,成立于1984年。公司拥有农药原药、制剂登记证296个,肥料登记证98个,注册商标1594件,科技成果4项,专利225件。公司下属的11家全资、控股子公司和4家二级子公司分布于四川省、山西省、河南省、海南省、重庆市等省(直辖市),并在全国设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类,坚持突出技术服务的核心作用,产品在配合绿色防控、提质减量、抗灾减害、减少人工、配合机械化等方面起着重要作用,“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。 2025-08-13 国光股份董事会秘书颜铭,证券事务代表李超,证券投资部副部长向阳 2025-08-12 特定对象调研,电话会议公司龙泉办公区 国信证券股份有限公司 证券公司 杨林,王新航 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 李心宓,卢玉珊,蔡子柯,黄林翔,郭东谋 招商基金管理有限公司 基金管理公司 邹成,陈海波,阳宜洋,蔡文涛 浦银安盛基金管理有限公司 基金管理公司 陈晨,戴晨阳 大成基金管理有限公司 基金管理公司 刘芳琳 问1:公司的销售模式如何? 答:公司主要客户包括农资经销商、园林绿化企业、政府农资采购部门、大型集团用户、规模化种植经营单位等,最终消费群体主要为种植户、园林绿化养护单位等。公司目前的销售模式有两类:经销商销售和直销,其中主要为经销商销售,经销商销售主要是“公司—经销商 —零售商—客户”四主体三环节的销售模式,经销商网络下沉到县乡一级。公司对经销商的销售主要采取的是先款后货的结算方式;直销主要面向原药客户、政府采购和大型用户直接批量采购。公司采取技术营销模式,通过提供技术服务重点打造经销商销售渠道,帮助种植者提高种植水平,指导种植者科学合理用药。 问2:“一证一品”政策对公司及行业有什么影响? 答:2025年6月29日,农业农村部为了规范农药标签和说明书管理,发布925号公告,并宣布自2026年1月1日起实施。第925号公告规定,同一个登记证号的农药产品应当标注同样的商标,以确保全国范围内销售产品使用商标的一致性。具体而言,在符合《农 药标签和说明书管理办法》第三十一条规定的前提下,同一登记证号的农药产品可以根据实际需要标注一个或多个商标,但必须保持市场销售的同一登记证号的农药产品标注商标的一致性。该公告对农药标签作出进一步规范,有利于保障农药质量,有利于维护公平竞争的农药市场秩序,有利于保障广大种植户的合法权益,有利于促进农药产业健康持续发展。拥有优质登记证件的农药企业将更具竞争优势,因此随着“一证一品”政策的实施,未来农药行业的市场集中度有望进一步提升。 问3:公司产品定价的方式是怎样的?公司调整产品价格的机制是怎样的? 答:公司产品定价的方式主要包括:①价值定价,即根据产品对作物的价值;②成本加成定价,即参考产品的成本来定价。 公司的价格是相对稳定和具有连续性的,产品调价会综合考虑产品竞争环境、原辅材料供求关系、终端需求、定价目标等多个方面,分类启动调价机制。一般来讲,对于市场竞争充分的产品,公司根据同行其他厂家的同类产品价格波动情况适时调整价格;公司其他产品价格调整频次较少,且调整后价格维持相对稳定。 问4:公司主要是通过并购等方式实现外延式发展还是内生式发展? 答:自公司成立以来,公司专注于植物生长调节剂与水溶性肥料等核心产品的研发、生产与销售业务,通过持续向市场提供优质高效的产品与服务获取市场份额,公司主要通过扩大自身销售收入等方式实现内生式发展。同时,公司也会结合行业发展动态与自身发展战略,通过并购等方式实现外延式发展。 问5:2025年公司分红规划如何?关于分红未来是怎么考虑的? 答:公司2025年半年度分红方案为向全体股东每10股派发现金股利4.00元(含税)。公司将按照《未来三年(2024—2026年)股东回报规划》,积极、持续回报股东。 问6:公司的行业地位如何? 答:截至今年6月底,我国共有植物生长调节剂登记企业500余家,有效登记的植物生长调节剂产品约1,900个(其中制剂约1,660个),占农药产品登记数量的3.79%。其中登记证在10个以上(含10个)的企业共计35家,持有登记证730个。公司共计持有植 物生长调节剂登记证150个,占全部登记证的7.9%,占前35家合计持证的20.5%,是目前国内植物生长调节剂登记证最多的企业 。 问7:未来植物生长调节剂上游原材料价格变化趋势如何? 答:2024年下半年以来上游原药价格较稳定。我们预计在未来一段时间内原药价格明显波动的可能性较小。问8:公司植物生长调节剂原药的自给情况如何? 答:公司制剂所需的植物生长调节剂原药大部分都有自产能力。 问9:2025年上半年,公司毛利率相比2024年上半年提升的主要原因是什么? 答:主要原因为:一方面是产品结构,高毛利产品的销售量同比增加;另一方面,2025年上半年主要原料价格略低于去年同期,也对公司业绩产生了正向影响。