豆粕进口成本较难下跌 棕榈油产地维持库存稳定

豆粕

• 重要资讯：美豆因USDA意外调低种植面积低点上涨，但单产创新高限制涨幅；菜粕因反倾销初裁结果由弱转强；国内豆粕现货基差稳定，成交尚可，下游库存小幅上升；国内压榨大豆量预计上升。
• 后市展望：美国大豆处于低估值、供大于求状态，暂无明确方向性驱动，美豆可能试探前低；国内大豆进口成本因单一供应来源导致震荡小幅上涨，中美大豆贸易未实质性改善前，进口成本较难下跌。
• 交易策略：美豆估值偏低、EPA政策利多及巴西大豆供应影响预计维持稳定小幅上涨趋势；国内豆粕市场季节性供应过剩，9月可能进入去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新驱动。

棕榈油

• 重要资讯：马来西亚8月1-10日棕榈油出口量增加，印尼计划2026年推行B50政策但可能难以1月启动，马来西亚7月棕榈油产量、库存量环比增长，进口量环比减少，出口量环比增长。
• 后市展望：东南亚低库存提供持续利多，印尼B50政策预期支撑油脂中枢；7-9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡；四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期。
• 交易策略：基本面支撑油脂中枢，棕榈油7-9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡；目前估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端产地产量偏高、RVO规则未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待。