南华贵金属日报 ：美CPI难阻9月降息20250813

周二贵金属市场整体震荡，美通胀数据推升9月降息预期，但可能影响后面降息节奏，且风险偏好回升下贵金属表现相对平淡。美7月CPI环比上涨0.2%，同比涨2.7%，低于预期；核心CPI环比涨0.3%，同比涨3.1%，高于预期，主要受服务业价格上涨推动。数据后交易员大幅提高对美联储9月降息的预期，美联储传声筒Nick Timiraos表示，7月CPI数据并非“无通胀”，但其火热程度可能还不足以阻止9月份的降息。

9月降息预期升温。CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为6.6%，降息25个基点的概率为93.4%；10月累计降息25个基点的概率为37.7%，累计降息50个基点的概率为59.9%；12月累计降息50个基点的概率为50%。

长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在964.22吨；iShares白银ETF持仓日度增加40.96吨至15099.56吨。库存方面，SHFE银库存日减0.8吨至1151.2吨；SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨。

本周数据总体清淡，主要关注密集美联储官员讲话。周三19:30，里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周四01:00，芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01:30，亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。

南华观点：中长线或偏多，短线偏弱但有所止跌。伦敦金支撑下移至3330，强支撑3300，阻力3350，3400，然后3450，及前高3500。伦敦银支撑下移至37.5附近，然后37整数关口，阻力38，38.5阻力，然后39.5-40区域。操作上仍维持回调做多思路。