南华贵金属日报：美CPI难阻9月降息

南华贵金属日报:美CPI难阻9月降息 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年8月13日 【行情回顾】 周二贵金属市场整体震荡，美通胀数据推升9月降息预期，但可能影响后面降息节奏，且风险偏好回升下贵金属表现相对平淡。周边资产看，美指下跌，美债收益率短跌长升，原油下跌，比特币上涨，美股与上证上涨，欧股震荡，南华有色金属指数偏强运行。最终COMEX黄金2512合约收报3399.6美元/盎司，-0.15%；美白银2509合约收报于37.94美元/盎司，+0.4%。SHFE黄金2510主力合约776.04元/克，-1.12%；SHFE白银2510合约收9187元/千克，-0.62%。周二晚间公布的7月美CPI环比上涨0.2%，符合预期，同比涨2.7%，低于预期2.8%；核心CPI环比涨0.3%，符合预期，前值0.2%，同比涨3.1%，高于预期3.0%和前值2.9%，为2月来最高水平，主要受服务业价格上涨推动。数据后交易员大幅提高了对美联储9月降息的预期，解读为7月CPI数据整体温和。美联储传声筒NickTimiraos随后表示，7月份的CPI数据并非“无通胀”，但其火热程度可能还不足以阻止9月份的降息。 【降息预期与基金持仓】9月降息预期升温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为6.6%，降息25个基点的概率为93.4%；美联储10月维持利率不变的概率为2.4%，累计降息25个基点的概率为37.7%，累计降息 50个基点的概率为59.9%；美联储12月维持利率不变的概率0.4%，累计降息25个基点的概率为8.2%，累计 降息50个基点的概率为41.4%，累计降息75个基点的概率为50%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在964.22吨；iShares白银ETF持仓日度增加40.96吨至15099.56吨。库存方面，SHFE银库存日减0.8吨至 1151.2吨；截止8月8日当周的SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨。 【本周关注】 本周数据总体清淡。事件方面主要关注密集美联储官员讲话，周三19：30，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周四01：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01：30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。 【南华观点】 中长线或偏多，短线偏弱但有所止跌。伦敦金支撑下移至3330，强支撑3300，阻力3350，3400，然后3450，及前高3500。伦敦银支撑下移至37.5附近，然后37整数关口，阻力38，38.5阻力，然后39.5-40区域。操作上仍维持回调做多思路。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE黄金主连 元/克 776.04 -3.44 -0.44% 贵金属期现价格表 SGX黄金TD 元/克 773.17 -2.69 -0.35% CME黄金主力 美元/盎司 3399.6 5.9 0.17% SHFE白银主连 元/千克 9187 -23 -0.25% SGX白银TD 元/千克 9163 -10 -0.11% CME白银主力 美元/盎司 37.645 -0.865 -2.25% SHFE-TD黄金 元/克 2.87 -0.75 -20.72% SHFE-TD白银 元/千克 24 -13 27.59% CME金银比 / 90.3068 0.1567 0.17% SHFE黄金白银期货主连价格 SHFE与SGX期现价差(1Y) 元/克 800 SHFE黄金 SHFE☎银(右轴) 元/千克 10000 元/克 15 SHFE-TD黄金价差 SHFE-TD☎银价差(右轴) 元/千克 200 700 8000 10 600 100 5 500 6000 0 400 0 4000 -100 22/12 23/12 24/12 24/09 24/12 25/03 25/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind 黄金：内外价差（进口利润）(1Y) 白银：内外价差（进口利润）(1Y) 元/克 30 黄金：内外价差（进口利润） 元/千克 500 ☎银：内外价差（进口利润） 20 0 10 0-500 -10 -1000 -20 24/0824/1024/1225/0225/0425/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06 source：彭博,同花顺,南华研究 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 COMEX黄金与金银比 美元/盎司 3500 COMEX黄金价格 COMEX金银比价(右轴) 120 3000 2500 100 2000 80 1500 1000 60 15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12 source：同花顺,南华研究,wind 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE金库存 千克 36045 0 0% CME金库存 吨 1201.1239 0 0% SHFE金持仓 手 204736 -6908 -3.26% SPDR金持仓 吨 964.22 0 0% SHFE银库存 吨 1151.209 -0.753 -0.07% CME银库存 吨 15770.777 18.6651 0.12% SGX银库存 吨 1304.46 -64.485 -4.71% SHFE银持仓 手 349123 -9578 -2.67% SLV银持仓 吨 15099.560424 40.96 0.27% 库存持仓表 黄金和白银基金ETF持仓 吨 SPDR:黄金:持仓量(吨) SLV:☎银ETF:持仓量(吨)(右轴) 吨 20000 1000 15000 10000 500 5000 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind SHFE金银库存 COMEX金银库存 千克 40000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 4000 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 1500 吨 17500 30000 3000 1250 15000 20000 2000 1000 12500 750 10000 10000 1000 500 7500 0 250 5000 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind LBMA金银库存（吨） 吨 10000 库存：LBMA：黄金：（吨） 库存：LBMA：☎银（吨）(右轴) 吨 40000 35000 9000 30000 8000 25000 20000 20/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/1225/06 source：同花顺,南华研究 单位 最新值 日涨跌 日涨跌幅 美元指数 1973.3=199 98.0624 -0.4323 -0.44% 美元兑人民币 / 7.1852 -0.0084 -0.12% 道琼斯工业指数 点 44458.61 483.52 1.1% WTI原油现货 美元/桶 63.96 0.08 0.13% LmeS铜03 美元/吨 9840 113.5 1.17% 10Y美债收益率 % 4.29 0.02 0.47% 10Y美实际利率 % 1.91 0.04 2.14% 10-2Y美债息差 % 0.57 0.06 11.76% 股债商汇总览 黄金与美元指数 黄金与美债实际利率 美元/盎司 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 90 美元/盎司 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) 3500 3500 % 1.5 95 1.75 3000 100 3000 2 2500 105 2500 2.25 2000 1102000 2.5 24/0924/1225/0325/0624/0924/1225/0325/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究