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2025年8月13日星期三 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；023-67070250 上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001；021-50591197 目录 国债：4 股指：4 贵金属：5 螺纹、热卷：6 铁矿石：6 焦煤焦炭：7 铁合金：7 原油：8 燃料油：8 合成橡胶：9 天然橡胶：9 PVC：10 尿素：10 对二甲苯PX：11 PTA：11 乙二醇：12 短纤：12 瓶片：12 纯碱：13 玻璃：14 烧碱：14 纸浆：15 碳酸锂：16 2市场有风险投资需谨慎 铜：16 锡：17 镍：17 豆油、豆粕：18 棕榈油：18 菜粕、菜油：19 棉花：20 白糖：21 苹果：21 生猪：22 鸡蛋：23 玉米&淀粉：23 原木：24 免责声明25 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，8月12日以固定利率、数量招标方式开展了1146亿 元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1146亿元，中标量1146亿元。Wind 数据显示，当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼461亿元。 中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继 续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税 以及有关非关税反制措施90天。 美国7月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.8%，前值升2.7%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%；未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.0%，前值升2.9%。美国CPI公布后，美联储9月降息的概率涨至90.1%。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.51%，上证 4市场有风险投资需谨慎 50股指期货（IH）主力0.61%，中证500股指期货（IC）主力合约0.52%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.31%。 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日 至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价776.04，涨幅-0.44%，夜盘收盘价776.28；白银主力合约收盘价9,187，涨幅-0.25%，夜盘收盘价9205。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 5市场有风险投资需谨慎 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3120元/吨，上海螺纹钢现货价格在3260-3380元/吨，上海热卷报价3470-3480元/吨。近期，政策变化成为行情的主导因素，焦煤成为受政策影响最大的品种，成材价格的走势跟随焦煤价格波动。中期来看，成材价格有望重归产业供需逻辑主导。当前，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。而工信部预计将要发布的钢铁产业稳增长政策或许会成为利多因素，需要跟踪关注。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期震荡偏强。策略上，投资者可关注回调买入机会，前期多单可继续持有，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货明显上涨。PB粉港口现货报价在788元/吨，超特粉现货价格662元/吨。近期，政策成为行情的主导因素，焦煤成为受政策影响最大的品种， 铁矿石价格的走势跟随焦煤价格。从产业逻辑来看，铁水日产量仍维持在240万吨以上，旺盛需求对铁矿石价格仍有支撑效果；供应端上，4月后铁矿石进口量显著回升，但上半年铁矿石进口量和国产原矿产量同比仍明显下降；铁矿石港口库存绝对量低于去年同期的水平；综合来看，铁矿石市场供需格局短期内仍然偏强但中期或将转弱。从技术面来看，铁矿石期货短期震荡偏强。策略上，投资者可关注回调买入机会，前期多单可继续持有，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 6市场有风险投资需谨慎 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨。7月10日，国家能源局发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。本次核查范围包括山西、内蒙古、陕西等煤炭主产区，通知要求2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改，并依据有关法律法规和煤炭产能管理规定作出处罚。当前，这一政策对供应的影响已经有所体现，部分煤矿受政策影响而停产，这也成为近期焦煤焦炭价格大幅上涨的主要诱因。在政策影响下，焦煤焦炭期货或延续强势表现。从技术面来看，焦炭焦煤期货突破上行，短期内或延续强势。策略上，投资者可关注回调买入机会，前期多单可继续持有，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.16%至6110元/吨；硅铁主力合约收涨0.21%至5820元/吨。天津锰硅现货价格6000元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5450元/吨，持平。 据ifind数据，8月1日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至15.48万吨，近期周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至449万吨（+10万吨），港口锰矿报价低位企稳回升，库存水平仍偏低。上周样本建材钢厂螺纹钢产量221万吨（+10万吨），低位小幅回升，优于24年同期水平；7月螺纹钢长流程毛利回升至196元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.58万吨、10.91万吨，较上周分别变化+5000吨、+4700吨，铁合金产量持续回升，铁合金需求恢复偏弱，供应仍偏高。当前锰硅仓单超7.6万张，硅铁仓单 超1.9万张，高位库存对期现货市场有一定的压力。 铁合金短期需求小幅回升；近期铁合金产量持续回升，需求增长偏弱，短期或延续供应过剩。当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期 7市场有风险投资需谨慎 供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会。 原油： 上一交易日INE原油震荡上行，受阻于均线组。能源市场值得关注的消息和数据： 1.8月8日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至8月5日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸10,242手,至23,127手。2.8月8日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源企业连续第三周削减石油和天然气钻机数,数据显示，截至8月8日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少1座至539座。贝克休斯报告显示，截至8月8日当周，美国石油活跃钻机数增加1座至411座:天然气钻机数减少1座，至123座。3.特朗普8日提到一项实现俄乌停火的和平协议，称其中可能涉及俄乌双方“交换一些领土”，但没有披露更多细节。多名俄政府人士近日对媒体披露，目前俄方在领土问题上的主张坚定不移。泽连斯基也表示不会在领土问题上让步，并表示“没有乌克兰参与的决定”不会带来和平，“不会有任何成效”。 行情研判：基金经理减持净多头头寸，显示资金不看好原油后市；目前市场的焦点转移到美俄会谈，特朗普宣称取得进展，并将在本周于阿拉斯加面谈，地缘政治风险缓解，原油下行。 策略方面，原油主力合约暂时观望。 燃料油： 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱。韩国S-0il公司可能计划在短期内销售 8市场有风险投资需谨慎 一些低硫燃料油，包括油浆;同时日本ENEOS公司可能一直在出售燃料油。但是日本的出光兴产公司计划采购9月份含硫量0.5%燃料油。荷兰数据显示，截止8月7日当周， 阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)炼油储存中心的燃料油库存103万吨，较前一周增加了5.2%。新加坡180-cst燃料油评估价每吨413.9美元;380-cst燃料油评估价每吨 403.27美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨495.93美元。 行情研判：超低硫燃料油价差转为贴水，显示超低硫燃料油供应太多；市场预计新加坡将接受大量套利燃料油，ARA地区燃料油库存增加，对价格利空。 策略方面，燃料油主力合约做缩高低硫价差。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.72%，山东主流价格上调至12100元/吨，基差持稳。原料回升开工仍小幅亏损，盘面随整体情绪回落，等待盘面企稳参与反弹。原料端，丁二烯价格回调，合成橡胶加工回正；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升在72%附近，同比处于偏高水平；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端，厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。 总结：等待企稳参与反弹。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.89%，20号胶主力收涨0.72%，上海现货价格上调至14700元/吨附近，基差持稳。宏观市场情绪降温，供应端扰动暂时放缓，盘面回调，下跌空间有限，回调继续关注做多机会。供应端，海内外产区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，上游成本支撑走强；需求端，周内个别意外 9市场有风险投资需谨慎 检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端本周中国天然橡胶库存呈现去库，深色和浅色同降；消息面上，最新预估数据显示，2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，2024年初步数据为480万吨。 观点：回调后关注做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.88%，现货价格上调（+30）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，延续底部震荡。供应端，上周PVC产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，降幅达0.80%，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；需求端，下游制品企业需求继续下降，淡季需求下下游开工维持低位；出口端受印度雨季影响及关税消息影响，需求难以提升；成本利润端，成本及利润仍主要受原料影响，目前原料下跌，而PVC价格小幅探涨，PVC利润好转。 华东地区电石法五型现汇库提4850-4950元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。上