天然橡胶周报：胶价延续高空思路不变
天然橡胶周报 胶价延续高空思路不变 2025年8月10日 天然橡胶周报 6月主产国出口回落明显，出口中国比例下降，加上需求端相对稳定，带来7月阶段性供需好转。7月主产国出口季节性明显回升，出口中国比例提升，后期进口预计有所增加，预计整体平衡表库存存在累库预期。显性库存方面，截至2025年8月3日，中国天然橡 胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%。 供应端，泰国大部分地区天气呈现转好趋势，供应延续上量，对原料整体形成压力。但工厂对杯胶争夺仍然激烈，杯胶走势表现相对坚挺。国内产区雨水大幅减少，原料价格有所承压。数据方面，2025年6月主产国出口75.3万吨，同比增加3.57%，预计7月出口量增加至90万吨左右，其中越南、科特迪瓦回升明显。7月主产国出口中国比例整体环比有所提升。 需求方面，国内全钢表现稍好于半钢，全钢内销替换旺季，走货尚可，外销一般，国内厂家库存压力相对可控。预计阶段性轮胎开工预计以稳为主，全钢预计存在小幅增量。 后市来看，产区天气持续改善，原料预计后期仍将承压，供需预计后期偏累库格局，继续等待寻找再次高空的机会。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资Z格00号16：216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 天然橡胶盘面延续反套走势 本周天然橡胶整体走势近端表现偏弱，反套走势相对明显。产区天气影响进一步减弱，供应增量对原料价格有所施压，但是整体原料仍然受到支撑，价格维持震荡走势。 2020 2023 2021 2024 2022 2025 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020 2023 2021 2024 2022 2025 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 12B图：泰混人民币-RU09合约（元/吨）13B图：越南3L-RU09合约（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2021 2022 2023 2024 2025 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 2019 2023 -700 2020 2024 2021 2025 2022 -900 -1100 -1300 -1500 2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日 12B图：NR连1-NR连3（元/吨）13B图：RU09合约-RU01合约（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 7月主产国出口季节性回升，中国进口预计再增加 6月主产国出口回落明显，出口中国比例下降，加上需求端相对稳定，带来7月阶段性供需好转。7月主产国出口季节性明显回升，出口中国比例提升，后期进口预计有所增加，预计整体平衡表库存存在累库预期。 显性库存方面，截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9 万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%。中国深色胶社会总库存为80.4万 吨，环比降0.13%。 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图：平衡表库存预估（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 图：干胶：样本总社会库存（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 2021 2022 2023 2024 2025 250000 200000 150000 100000 50000 2020 2023 2021 2024 2022 2025 750000 650000 550000 450000 350000 250000 150000 12B图：美金胶：库存（吨）13B图：混合胶：库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1… 11月1… 12月1… 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2021 2022 2023 2024 2025 2021 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022 2023 2024 2025 12B图：天然橡胶：厂库期货库存：上期所（吨）13B图：天然橡胶：厂库期货库存：上海国际能源（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 7主产国出口环比大幅回升 2025年6月主产国出口75.3万吨，同比增加3.57%，预计7月出口量 增加至90万吨左右，其中越南、科特迪瓦回升明显。 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）13B图：泰国天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 27 22 17 12 7 2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：越南天胶：出口量（万吨）13B图：印尼天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2020年 2021年 2024年 2022年 2025年 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：科特迪瓦天胶：出口量（万吨）13B图：马来西亚天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 主产国出口中国比例再度提升 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 12B图：泰国出口至中国比例13B图：泰国出口至美日韩（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 15 5 0 12B图：印尼出口至中国比例13B图：印尼出口至美日韩（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：越南出口至中国比例13B图：科特迪瓦出口至中国比例 2022年2023年2024年2025年 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 中国进口量后期有所提升 6月中国进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，同比仍处于高位，7月进口量预计48万吨左右，环比小幅提升。7月主产国出口中国情况来看，后期预计进口有所提升。 主产国出口中国量 中国进口量 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 图：主产国出口中国量和中国进口量（万吨） 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 2025年1月 2025年3月 2025年5月 2025年7月 资料来源：钢联、创元研究 12B图：进口数量:天然及合成橡胶：中国（万吨）13B图：进口数量:天然橡胶：中国（万吨） 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：中国天然橡胶进口来源泰国（万吨）13B图：中国天然橡胶进口来源泰国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：中国天然橡胶进口来源老挝和缅甸（万吨）13B图：中国天然橡胶进口来源科特迪瓦（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 202
