减停产提供底价支撑，关注旺季备货情况

原油观点

• 短期震荡偏弱：美俄和谈预期增加，油价回吐前期溢价；现货层面持续走弱，美油北海升水下降，中东油品价格走低。
• 供需格局：炼厂进入淡季采购，需求供增需减，长期压力存在。
• 库存：港口库存小幅去化至51.6万吨，工厂隐形库存也去化，库存压力走低。
• 持仓：WTI和Brent净多持仓及成品油汽柴净多持仓均出现下降。
• 策略：长期偏空，短期波动，区间逢高空。
• 风险：以伊冲突扩大化、俄罗斯制裁落定、关税谈判反复、和谈进程影响供应、后续增产超预期放量、加拿大贸易流变动、地缘冲突导致供应风险、伊拉克供应回升。

聚酯观点

• PTA：
  • 基差：基差继续走低至贴水10-20水平，下游开工小幅走高至88.8%，恢复空间有限，终端进货节奏被透支。
  • 供应：PTA加工费持续低位，部分装置减停工，开工明显下降，8月供需趋于平衡。
  • 库存：港口库存小幅去化至51.6万吨，工厂隐形库存也去化，整体库存压力走低。
  • 策略：短期维持区间震荡。
• 乙二醇：
  • 供应：近期进口预期量略有增加，后期国内装置开工恢复，供应将略有走高。
  • 需求：关注8月后终端订单恢复情况，下游仍有小幅开工恢复空间，供需均小幅增加。
  • 库存：近期库存阶段性去化，但后期合成气制装置回归，供应部分增加。
  • 策略：短期维持震荡。
• 下游：
  • 开工：织机开工保持61%的低位水平，长丝端及瓶片端减产幅度落实，总开工再度回落至88.1%。
  • 库存：下游库存前期大幅去化后仍有少量累库压力。
  • 利润：下游利润少量回升，部分品类回升至盈亏平衡位置。

研究结论

• 原油：现货端持续走弱，等待淡季成交情况。
• 聚酯：低利润下减停产提供底部支撑，关注旺季需求恢复情况。