玻璃期货8月报

核心观点与关键数据

供需格局分析

• 供给端：

  • 玻璃利润长时间负反馈，但“反内卷”政策利好或推动利润修复。
  • 产能、产量处于历史低位，但企稳回升迹象明显，下半年新建产线点火兑现程度将高于上半年。
  • 冷修速度放缓，年内剩余计划不足35%，空间有限；复产计划较多，上半年完成不足50%，下半年或加速兑现。
  • “反内卷”政策或推动高耗能产线（煤炭、石油焦）淘汰，导致短期关停或燃料改造成本提升，利好价格。

• 需求端：

  • 地产竣工进入下行周期，2025年竣工面积同比将继续下行，“保交楼”量预计不超2024年。
  • 深加工订单数量历史同期最低，订单天数均值9.3天，环比/同比均下降；开工率（如LOW-E玻璃）仅47.80%，处于历史低位。

• 库存：

  • 中下游阶段性补库，厂库连续5周下滑，去化幅度超预期。
  • 终端需求疲弱，订单、开工率均处于低位，厂库去化难持续，或重回累库。

总结展望

• 行情预判：玻璃基本面弱势格局不变，行情回归“弱现实”，盘面在超涨后回调震荡筑底。
• 风险点：“反内卷”力度不及预期，玻璃去产能落地不及预期。

关键数据

• 玻璃生产利润：全行业处于历史同期较低水平，天然气产线亏损168元/吨，煤炭产线盈利130元/吨。
• 产线变动：2025年计划新增产能1.17万吨，上半年冷修完成率65%，下半年复产空间较大。
• 开工、产量：在产产线222条，开工率75.10%，日熔量15.90万吨，周产量110.82万吨，均处历史同期低位。
• 地产数据：2025年6月商品房销售面积同比下降5.5%，新开工面积下降9.4%，竣工面积下降1.7%。
• 深加工订单：订单天数均值9.3天，环比/同比均下降；LOW-E玻璃开工率47.80%。