月度报告：情绪消退，钢矿高位震荡

行情回顾

钢矿7月呈现震荡回升走势，主要受政策预期影响。技术形态上扭转前期下跌趋势，多头格局较为强烈，但高位后日间反复严重。

供需基本面概况

供应端

1. 铁矿石供应保持宽松：全球发货量同比增长，季节性增长，澳大利亚月后半段因个别矿山检修发运不及预期，但影响有限。
2. 铁水产量、高炉、电炉开工率均高于去年同期：全国247家钢企高炉开工率83.46%，日均铁水产量242.23万吨，均高于去年同期；螺纹短流程电炉开工率72.02%，反季节性上行，显示钢铁厂盈利向好，刺激开工率增加。
3. 螺卷供应状况分化：螺纹产量自低位反弹，热卷供应维持季节性跌势。钢铁企业盈利情况尚可，支撑铁矿石价格。

库存

1. 铁矿石港口库存持续去库有所放缓，钢厂库存继续回升：全年来看，铁矿石供应增加，国内钢铁行业去产能，后期累库概率较大。螺卷去库速度放缓，供需失衡及贸易环节主动累库导致。
2. 低库存是当前行情变化的直接显性指标：社会螺卷库存增长过快会压制价格，反之则推动价格上涨。

需求端

1. 需求差异导致铁矿石和螺卷走势不同：铁矿石需求有韧性，螺纹需求持续疲软，热卷需求季节性走弱。未来铁矿石需求或随钢厂去产能政策明朗而走低，螺纹需求无好转迹象，热卷需求好于螺纹。

市场结构

从基差来看，钢矿期货价格依旧处于贴水格局，显示上涨基础牢固。

宏观面分析

政策是市场主导因素。中央财经会议提出推动落后产能有序退出，但月底政治局会议文件删除相关表述，政府有意识降温，导致月末价格高位震荡。钢铁行业去产能是大概率事件，因此后市偏多。

结论

政策托底，注意节奏把握。7月钢矿整体走高受政策预期影响，终端消费依旧疲软，但去产能实施是大概率事件，建议保持多头思路。行情高位反复概率较大，操作上尤其要注意节奏的把握。