中国豆粕期货研究框架

Investmentconsultingbusinessqualification:CSRCLicense[2012]No.669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 ChinaSoybeanMealResearchFramework 中国豆粕期货研究框架 2025/08/11 MoreEnglishReportson【CITICFuturesInternationalServicePlatform】https://internationalservice.citicsf.com 王聪颖 从业资格号：F0254714QualificationNo. 桂晨曦从业资格号：F3023159 QualificationNo. WangCongying 投资咨询号：Z0002180 InvestmentconsultingNo. GuiChenxi CFAPhD 投资咨询号：Z0013632InvestmentconsultingNo. ImportantNotice:Thisreportisnotaserviceunderthefuturestradingconsultingbusiness.Theopinionsandinformationprovidedareforreferenceonlyanddonotconstituteinvestmentadvicetoanyone.CITICFuturesdonotconsiderrelevantpersonnelasclientduetotheattention,receipt,orreadingofthisreport 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ChinaFuturesResearchFramework 中国期货研究框架系列报告 https://internationalservice.citicsf.com *Clickonthehyperlinkofreporttitlestoreadhistoricalreports MacroEconomy宏观 20240717ChinaMacroEconomyFramework中国宏观经济研究框架20240814USMacroEconomyFramework美国宏观经济研究框架 EquityIndex股指 20240130ChinaEquityIndexFuturesFramework中国股指期货研究框架20241119H.K.EquityIndexFuturesFramework港股期货分析框架 20250724HangSengBiotechIndexResearchFramework恒生生物科技指数研究框架 NationalBond国债 20240131ChinaGovernmentBondFuturesFramework中国国债期货研究框架20241016USTreasuryBondResearchFramework美国国债研究框架 ExchangeRate汇率 20250124ExchangeRateAnalysisFramework汇率分析框架 20250221Long-TermFrameworkofTheUSDollarIndex美元指数长周期框架 Energy&Chemicals能化 20240201ChinaCrudeOilFuturesFramework中国原油期货研究框架20240619ChinaLPGResearchFramework中国液化石油气研究框架20240202ChinaPTAFuturesFramework中国PTA期货研究框架20240725ChinaLLDPEResearchFramework中国塑料期货研究框架20250123ChinaMethanolFuturesFramework中国甲醇期货研究框架20240920ChinaUreaResearchFramework中国尿素期货投研框架 20241009ChinaSCFIS(EUROPE)ResearchFramework中国集运指数研究框架 AgriculturalProducts农业 20250722ChinaNaturalRubberResearchFramework中国天然橡胶期货研究框架20250425ChinaRapeseedMealResearchFramework中国菜粕研究框架20250521ChinaRapeseedOilResearchFramework中国菜油研究框架20240208ChinaLiveHogFuturesFramework中国生猪期货研究框架 20250425ChinaCornPriceLong-cycleReview中国玉米价格长周期复盘 Metals金属 20240205ChinaGoldFuturesFramework中国黄金期货研究框架20240206ChinaCopperFuturesFramework中国铜期货研究框架20240207ChinaIronOreFuturesFramework中国铁矿石期货研究框架20240808ChinaSteelsResearchFramework中国钢材产业研究框架20240618ChinaLithiumResearchFramework中国锂产业研究框架20241209SiliconMetalResearchFramework工业硅研究框架 Thisreportisnotaserviceunderthefuturestradingconsultingbusiness.Theopinionsandinformationprovidedareforreferenceonlyanddonotconstitute investmentadvicetoanyone.CITICFuturesdonotconsiderrelevantpersonnelasclientduetotheattention,receipt,orreadingofthisreport 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CO目NT录ENT Overview 概述0 Supply 供给02 Demand 需求03 RelatedReports相关报告 20250116ChinaSoybeanFuturesCross-BorderArbitrageFramework中国豆类期货跨境套利框架【中信期货国际化CITICFuture】20250425ChinaRapeseedMealResearchFramework中国菜粕研究框架【中信期货国际化CITICFutures】 20240123U.S.CornResearchFramework美国玉米研究框架【中信期货国际化CITICFutures】20240208ChinaLiveHogFuturesFramework中国生猪期货研究框架【中信期货国际化CITICFutures】 *Clickonthehyperlinkofreporttitlestoreadhistoricalreports Summary 摘要 China'ssoybeanimportdependencyremainshigh,reaching84%in2024/25,withprimaryimportsfromBrazil(71%)andtheU.S.(21%),whilesoybeanmealimportsareminimal.Ononehand,crushmarginsdeterminesoybeanprocessingvolumes,therebyinfluencingsoybeanmealoutput.Ontheotherhand,highimportdependencyexposesimportstotraderelations. Soybeanmealisprimarilyusedinfeed(especiallyforswineandwhite-featheredbroilers),withlimitedapplicationsinaquaculture.Meanwhile,itsdemandisinfluencedbythecostperunitofproteinbecauseofthesubstitutioneffectsbetweensoybeanmealandrapeseedmeal,necessitatingclosemonitoringoftheirpricespreads. Regardinginventories,beyondvisiblesoybeanmealstocks,soybeaninventoriesalsoserveasimplicitreservesforsoybeanmeal. 中国大豆进口依赖度高，24/25年度达84%，主要从巴西（71%）和美国（21%）进口，但豆粕进口量很少。一方面，榨利决定大豆压榨 量，进而影响豆粕产量。另一方面，进口依赖度高导致进口受到贸易关系影响。 豆粕最主要的用途是饲料，少量用于水产，重点关注生猪和白羽肉鸡等下游需求变化。同时，由于豆粕与菜粕等存在替代关系，豆粕需求会受到单位蛋白价格影响，需要关注价差变动情况。 库存方面，除豆粕库存以外，大豆库存也属于豆粕的隐性库存。 Risks:Weather,TradePolicies,Etc.风险提示：天气、贸易政策等 Thisreportisnotaserviceunderthefuturestradingconsultingbusiness.Theopinionsandinformationprovidedareforreferenceonlyanddonotconstitute investmentadvicetoanyone.CITICFuturesdonotconsiderrelevantpersonnelasclientduetotheattention,receipt,orreadingofthisreport3 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 01 Overview 概述 1.1IndustryChain 豆粕产业链 大豆种植 SoybeanPlanting SoybeanTrade 大豆贸易 大豆加工 SoybeanProcessing SoybeanMeal 豆粕 SoybeanOil 豆油 Feed 饲料 IndustrialUse 工业用途 Breeding 养殖 SoybeanProtein Soybean蛋白 ChemicalRawMaterials 化工原料 OrganicFertilizer 有机肥料 Thisreportisnotaserviceunderthefuturestradingconsultingbusiness.Theopinionsandinformationprovidedareforreferenceonlyanddonotconstitute investmentadvicetoanyone.CITICFuturesdonotconsiderrelevantpersonnelasclientduetotheattention,receipt,orreadingofthisreport5 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内