燃料油产业周报
. 燃料油产业周报 2025/8/10 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 燃料油周度观点汇总 基本面信息1：沙特高硫进口环比大增34%至123.75万吨，埃及进口持稳，高温延续支撑发电需求。 基本面信息2：山东试点提高燃料油退税额25%，降低炼厂进料成本，刺激高硫采购。基本面信息3：燃料油库存增至388万吨，低硫到港量创历史高位，供应宽松压制价格。 基本面信息4：OPEC+宣布9月增产54.8万桶/日，叠加宏观衰退担忧加剧，原油价格下行压制燃料油。 观点：高硫发电旺季渐退，低硫船燃疲软叠加库存累积，成本端缺乏支撑，燃料油延续震荡偏弱。 2025-08-08 2025-08-07 2025-08-01 日度涨跌值 周度涨跌值 新加坡低硫燃料油M+2（美元/吨） 477.47 481.37 492.68 -3.9 -15.21 鹿特丹低硫燃料油M+2（美元/吨） 446.91 447.82 462.77 -0.91 -15.86 美国墨西哥湾低硫燃料油M+2（美元/桶） 71.63 72.7 75.82 -1.07 -2.72 中国LU期货M+3（元/吨） 3464 3495 3588 -31 -124 LU期货M+3-新加坡低硫燃料油M+2（美元/吨） 4.8335 8.6421 7.1193 -3.8086 -2.2858 新加坡-鹿特丹低硫燃料油M+1（美元/吨） 28.43 30.29 26.72 -1.86 1.71 新加坡低硫燃料油VS布伦特M+2裂解 10.05 10.29 9.57 -0.24 0.48 鹿特丹低硫燃料油VS布伦特M+2裂解 5.09 5 4.43 0.09 0.66 美国墨西哥湾低硫燃料油VS布伦特M+2裂解 7.09 7.33 7.78 -0.24 -0.69 新加坡低硫燃料油月差 4 2.62 1.71 1.38 2.29 鹿特丹低硫月差 6.13 5.88 6.45 0.25 -0.32 美国墨西哥湾低硫月差 2.794 3.175 6.858 -0.381 -4.064 LuM+3-M+4月差（美元） -0.8352 0.9744 -0.2778 -1.8096 -0.5574 新加坡高低硫价差M+2 84.09 80.34 86.02 3.75 -1.93 新加坡低硫燃料油裂解月差和新加坡0.5%燃料油VS布伦特M+2掉期价格. LU期货M+3-M+4月差和中国LU期货M+3价格. 美元/桶 新加坡低硫燃料油裂解月差(右轴) 新加坡0.5%燃料油VS布伦特M+2掉期裂解美元/桶 8 元/吨 LU（M+3）-LU（M+4）(右轴) 中国LU期货M+3价格 元/吨 20 6000 400 6 5000 10 4 200 24000 0 0 3000 0 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：wind 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 新加坡0.5%燃料油VS布伦特M+1掉期裂解季节性 新加坡低硫燃料油裂解月差和新加坡0.5%燃料油VS布伦特M+2掉期价格. 美元/桶 2021 2022 2023 2024 2025 美元/桶 新加坡低硫燃料油裂解月差(右轴) 30 新加坡0.5%燃料油VS布伦特M+2掉期裂解美元/桶 8 20 6 20 10 4 10 2 0 0 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：彭博,南华研究 source：wind 中国LU期货M+3-新加坡0.5%燃料油M+2价格季节性.新加坡-鹿特丹0.5%燃料油M+1价差季节性 美元/吨20212022202320242025 150 100 50 0 -50 美元/吨20212022202320242025 100 75 50 25 source：wind 03/0105/0107/0109/0111/01 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：彭博,南华研究 科威特低硫出口量. 巴西低硫燃料油出口量. 千桶/天 科威特低硫出口量 千桶/天 300 巴西低硫燃料油出口量 200 200 100 100 0 0 24/0424/0624/0824/1024/1224/04 24/06 24/08 24/10 24/12 source：WIND source：wind 俄罗斯低硫燃料油出口量. 中国保税港口燃料油月度供应量. 千桶/天 俄罗斯低硫燃料油出口量 150 万吨/月 90 中国保税港口燃料油月度供应量 100 80 50 70 0 60 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：wind source：wind 新加坡船用燃料加注量季节性. 低硫燃料油：港口：实际消费量：中国（月）.(1) 1000吨 5000 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 175 2021 2022 2023 2024 2025 4000 150 3000 125 100 2000 75 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind source：wind 新加坡渣油库存季节性. ARA燃料油库存季节性. 千桶 30,000 2021 2022 2023 2024 2025 千吨 2021 2022 2023 2024 2025 25,000 1500 20,000 1000 15,000 10,000 500 01/01 04/01 07/01 10/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind source：wind 富查伊拉燃料油库存-重馏分和残渣季节性. 燃料油：保税库：现货库存：舟山港（周）. 千桶 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 120 12,500 100 10,000 80 7500 60 5000 01/0104/0107/0110/0103/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind source：wind 仓单数量：低硫燃料油季节性. 吨 2021 2022 2023 2024 2025 400,000 200,000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind 2025-08-08 2025-08-07 2025-08-01 涨跌值 周度涨跌 新加坡高硫燃料油M+1（美元/吨） 398.89 407.65 411.13 -8.76 -12.24 鹿特丹高硫燃料油M+1（美元/吨） 396.14 404.65 412.63 -8.51 -16.49 美国墨西哥湾高硫燃料油M+1（美元/桶） 58.97 60.1 62.39 -1.13 -3.42 中国FU期货M+1价格（元/吨） 2799 2833 2914 -34 -115 新加坡高硫燃料油月差 5.51 6.62 -3 -1.11 8.51 鹿特丹高硫燃料油月差 8.77 9.62 8.75 -0.85 0.02 美国墨西哥湾高硫燃料油月差 8.8265 9.2075 14.1605 -0.381 -5.334 FU月差（美元/吨） -1.5312 -1.8104 -18.2084 0.2792 16.6772 新加坡高低硫价差M+1 82.58 76.34 84.98 6.24 -2.4 鹿特丹高低硫价差M+1 54.59 49.05 53.29 5.54 1.3 美国墨西哥湾高低硫价差M+1 83.185 83.185 85.725 0 -2.54 中国高硫M+2-新加坡高硫M+1 -8.0531 -11.4919 -12.9165 3.4388 4.8634 新加坡高硫燃料油VS布伦特M+1裂解（美元/桶） -2.68 -1.69 -3.98 -0.99 1.3 FU月差和中国FU期货M+1价格. 新加坡高硫380燃料油月差和新加坡高硫380燃料油M+1掉期价格. 元/吨 FU月差(右轴) 中国FU期货M+1价格 元/吨美元/吨 新加坡高硫380燃料油月差(右轴) 新加坡高硫380燃料油M+1掉期价格美元/吨 75 4000500600 50 3000 0 400 25 2000 -500 200 0 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：wind source：wind 中国FU期货M+2-新加坡高硫燃料油M+1掉期季节性.新加坡-鹿特丹高硫380掉期价格季节性. 美元/吨20212022202320242025 100 75 50 25 0 -25 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：wind 美元/吨20212022202320242025 75 50 25 0 -25 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：wind 新加坡高硫380燃料油VS布伦特原油M+1裂解. 美元/吨 0 2021 2022 2023 2024 2025 -10 -20 -30 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind 新加坡船用高硫燃料油销量季节性. Fujairah高硫燃料油销量季节性. 千吨 1750 2022 2023 2024 2025 吨 100,000 2020 2021 2022 2023 2024 75,000 1500 50,000 1250 25,000 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 04/01 07/01 10/01 source：wind source：wind 俄罗斯高硫燃料油净出口. 伊拉克高硫燃料油净出口. 千桶/天 1000 俄罗斯高硫燃料油净出口 千桶/天 伊拉克高硫燃料油净出口 750 750 500 500 250 250 0 0 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 24/0424/0624/0824/1
