公募基金泛固收指数跟踪周报：债市情绪恢复，市场波动收窄

2025年08月11日 证券研究报告|公募基金周报 债市情绪恢复，市场波动收窄 公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.08.04-2025.08.08） 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师：顾昕 分析师登记编码：S0890524040001电话：021-20321096 邮箱：guxin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《两融余额创新高，市场高风偏运行—公募基金权益指数跟踪周报 （2025.08.04-2025.08.08）》2025- 08-11 2、《ETF策略指数跟踪周报— 2025/8/11》2025-08-11 3、《权益指数高位遇阻调整，股基增强策略保持相对强势—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报 （2025.08.03）》2025-08-05 4、《超预期增值税政策扰动债市情绪—公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.07.28-2025.08.01）》2025- 08-04 5、《市场波动放大，景气板块占优—公募基金权益指数跟踪周报 （2025.07.28-2025.08.01）》2025- 08-04 投资要点 市场回顾：上周（2025.08.04-2025.08.08）债券收益率震荡下行。中债-综合财富指数（CBA00201）收涨0.08%，中债-综合全价指数(CBA00203)收涨0.05%。利率债各期限收益率震荡下行，信用债各期限、评级收益率多数下行，信用利差显著压缩。 市场观察：资金面维持宽松，增值税新政带动债市情绪升温；美债市场趋于平稳，收益率小幅上行；REITs二级市场震荡，成交活跃度有所降温。 公募基金市场动态：2025年8月7日，摩根盈元稳健三个月持有期混合型 FOF正式公告成立。该基金于发行首日募集规模即达27.52亿元，成为2025 年首只"一日结募"公募FOF。 泛固收基金指数表现跟踪 货币增强指数：上周收涨0.03%，成立以来累计录得3.91%的收益。短期债基优选：上周收涨0.06%，成立以来累计录得4.13%的收益。中长期债基优选：上周收涨0.02%，成立以来累计录得6.48%的收益。 低波固收+基金优选：上周收涨0.31%，成立以来累计录得3.28%的收益。中波固收+基金优选：上周收涨0.42%，成立以来累计录得3.09%的收益。高波固收+基金优选：上周收涨0.61%，成立以来累计录得4.71%的收益。可转债基金优选：上周收涨1.60%，成立以来累计录得15.86%的收益。QDII债基优选：上周收涨0.38%，成立以来累计录得8.91%的收益。REITs基金优选：上周收跌0.48%，成立以来累计录得37.50%的收益。 风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.每周市场观察3 1.1.泛固收市场回顾及观察3 1.2.公募基金市场动态3 2.泛固收类基金指数表现跟踪4 2.1.货币增强指数跟踪4 2.1.1.货币增强策略指数4 2.2.纯债指数跟踪5 2.2.1.短期债基优选指数5 2.2.2.中长期债基优选指数5 2.3.固收+指数跟踪6 2.3.1.低波固收+优选指数6 2.3.2.中波固收+优选指数7 2.3.3.高波固收+优选指数7 2.4.可转债基金优选指数8 2.5.QDII债基优选指数跟踪9 2.6.REITs基金优选指数跟踪9 3.风险提示10 图表目录 图1：货币增强策略指数净值曲线4 图2：短期债基优选指数净值曲线5 图3：中长期债基优选指数净值曲线6 图4：低波固收+优选指数净值曲线6 图5：中波固收+优选指数净值曲线7 图6：高波固收+优选指数净值曲线8 图7：可转债基金优选指数净值曲线8 图8：QDII债基优选指数净值曲线9 图9：REITs基金优选指数净值曲线9 表1：泛固收类基金指数绩效统计4 1.每周市场观察 1.1.泛固收市场回顾及观察 上周债券市场回顾：上周（2025.08.04-2025.08.08）债券收益率震荡下行。中债-综合财富指数（CBA00201）收涨0.08%，中债-综合全价指数(CBA00203)收涨0.05%。利率债各期限收益率震荡下行，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率较前周（2025/8/1）分别变化-1.71bp、-1.91bp、-2.32bp、-1.76bp。信用债各期限、评级收益率多数下行，信用利差显著压缩。 资金面维持宽松，增值税新政带动债市情绪升温。上周，央行公开市场净回笼5365亿元， 其中，公开市场投放11267亿元，逆回购到期16632亿元。全周来看，跨月资金面维持相对宽松，DR007、R007较前周（2025/8/1）分别小幅波动0.09bp、-3.26bp至1.43%和1.45%。受相对宽松的资金面、超预期国债增值税等影响，老券交易情绪升温，各期限国债收益率下行。展望后市，央行呵护下资金面或将维持相对宽松状态，债市整体风险不大，仍处于偏利多环境。不过，基本面数据出现一定回暖，仍需持续关注数据修复情况，若数据出现明显修复可适时止盈。 美债市场趋于平稳，收益率小幅上行。上周，美债市场表现趋稳，整体波动降低，各期限收益率小幅上行。周初，非农数据下修后的“余震”未消，美债收益率延续下行走势；周中，特朗普施压推动美联储人事调整问题，叠加10年期美债标售表现一般，发行利率高出二级交易水平，长端收益率出现上行，短端则由于降息预期出现震荡。上周下半周，30年美债标售同样高于二级交易水平，美债收益率曲线整体出现上移。整体来看，上周市场信息有限，且降息预期逐渐趋稳，展望后市，市场仍在博弈9月降息，但二级市场或已部分消化降息预期，且美国财政及通胀压力或将抑制美债收益率下行速度，建议短期先保持观望，谨慎调仓。 REITs二级市场震荡，成交活跃度有所降温。上周，REITs市场继续震荡回调，幅度收窄，中证REITs全收益指数全周下行0.33%，产权类表现好于经营权类。分板块来看，前期调整较大的仓储物流、能源等板块表现相对较好。一级市场来看，上周两只数据中心REITs上市，双双录得30%的首日涨停。展望后市，相较上半年，低利率与资产荒带来的REITs市场情绪热度已出现明显降温，成交活跃度也出现回落，后续或回归理性。经历本轮回调后，部分项目现金分派率已出现回升，弹性板块个券性价比提升，具备挖掘价值。从配置角度看，优质项目收益表现仍具备稳健性，建议结合底层资产情况择机选择。 1.2.公募基金市场动态 摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF“一日结募” 2025年8月7日，摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF正式公告成立。该基金于发行 首日募集规模即达27.52亿元，成为2025年首只"一日结募"公募FOF。摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF产品采用多元配置"固收+"策略，严格限定权益类资产占比不超过30%，同时配置公募REITs、黄金商品基金、QDII基金及香港互认基金等多元化资产类别，旨在分散组合风险并获取多元收益。作为偏债混合型FOF，其投资目标聚焦低波动与低回撤特性。 根据Wind数据显示，截至8月6日，2025年全市场新成立公募FOF达37只，总募集规模超337亿元，单只平均募资额约9.1亿元，创2023年以来新高。此次摩根盈元稳健混合型FOF的成功募集，进一步体现了在利率下行与理财净值化转型背景下，公募FOF产品凭借风险分散及多元收益特性，市场需求显著提升。 2.泛固收类基金指数表现跟踪 表1：泛固收类基金指数绩效统计 指数分类 本周 近一月 今年以来 策略运行以来 货币增强指数 货币增强策略指数 0.03% 0.11% 0.94% 3.91% 纯债型基金指数 短期债基优选 0.06% 0.08% 0.71% 4.13% 中长期债基优选 0.02% -0.17% 0.83% 6.48% 固收+指数 低波固收+基金优选 0.31% 0.43% 1.99% 3.28% 中波固收+基金优选 0.42% 0.82% 2.57% 3.09% 高波固收+基金优选 0.61% 1.13% 4.96% 4.71% 可转债基金优选 1.60% 4.28% 12.34% 15.86% QDII债基优选 0.38% 1.04% 3.90% 8.91% REITs基金优选 -0.48% -0.36% 28.73% 37.50% 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 本周：2025.08.04-2025.08.08；近一月：2025.07.08-2025.08.08；今年以来：2025.01.02-2025.08.08 策略开始运行时间： 货币增强策略指数（2023.07.31）；短债基金优选（2023.12.12）；中长期债基优选（2023.12.12）；低波固收 +基金优选（2024.11.4）；中波固收+基金优选（2024.11.4）；高波固收+基金优选（2024.11.4）；可转债基金优选（2024.10.28）；QDII债基优选（2024.02.19）；REITs基金优选（2024.11.08）； 2.1.货币增强指数跟踪 2.1.1.货币增强策略指数 指数定位：货币增强策略指数秉持流动性管理的目标，追求超越货基、平滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的相对表现和风险控制情况，主要配置收益表现相对优秀的货币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金。业绩比较基准设定为中证货币基金指数（H11025.CSI）。 图1：货币增强策略指数净值曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2023/07/31-2025/08/08 2.2.纯债指数跟踪 2.2.1.短期债基优选指数 指数定位：短债基金优选指数秉持流动性管理的目标，在确保回撤控制的基础上追求平滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数。业绩比较基准设定为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数。 图2：短期债基优选指数净值曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2023/12/12-2025/08/08 2.2.2.中长期债基优选指数 指数定位：中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，一方面争取相对于中长期债基指数的超额收益，另一方面，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。因此，选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。具体操作上，根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响，并且结合券种上的性价比调节信用债基和利率债基的比例。 图3：中长期债基优选指数净值曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2023/12/12-2025/08/08 2.3.固收+指数跟踪 2.3.1.低波固收+优选指数 指数定位：低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。业绩比较基准设定为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。 图4：低波固收+优选指数净值曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024/11/08-20