PitchBook分析师注：新型成分

PitchBook数据公司 NizarTarhuni首席研究及市场信息副总裁保罗·康德拉全球私募市场研究负责人 詹姆斯·乌兰新兴技术研究总监 新技研 新成分 追踪下一代食品成分的创新、投资和市场变化 制度研究小组 分析 Morningstar公司旗下的PitchBook为在私募市场进行交易的专业人士提供最全面、最准确且难以获取的数据。 数据 哈里森·沃尔多克数据分析师 亚历克斯·弗雷德里克 高级研究分析师，农业科技与食品科技alex.frederick@pitchbook.com 关键要点 •投资趋势：2021年，新型原料的VC投资在413笔交易中达到53亿美元，随后在2024年的207笔交易中下降至15亿美元。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 出版 Designedby克洛伊·拉德韦格 2025年7月31日发布 •充满活力的初创公司比比皆是：领先的风险企业创新者包括ClimaxFoods、C16Biosciences、Geltor、Wildtype和Oobli。 •领先企业：该新兴原料领域的多家初创公司——例如ImpossibleFoods、Oatly、NotCo和TurtleTree ——已通过利用精准发酵和人工智能驱动配方等尖端技术实现了全球成功。在这个领域出现新的独角兽公司的可能性仍然很高，特别是对于那些提供可扩展、颠覆性解决方案的公司，例如在代谢健康、可持续脂肪和新型蛋白质等领域。 内容 关键要点简介 风险投资和投资趋势技术和流程 市场格局与驱动因素商业模式 1 2•估值变动：2025年至今，后期创业公司的中位估值上涨至3550万美元，较2024年年中位估值上涨了28.4%。同期，种子轮及前种子轮的中位估值上涨了53.5%，达到1460万美元。后期交易中位价值 4上涨了73.6%，但种子轮及前种子轮的平均交易价值下降了50.3%。 7 16 17•健康、可持续性和功能性驱动行业转型：新成分领域正经历着一场由消费者对健康、可持续和功能性食品的需求所驱动的重大转型。 •替代蛋白市场领导地位：替代蛋白主导市场，增长和投资强劲，而新型甜味剂、盐类以及油脂也在扩张，各自面临着独特的技术、监管和感官挑战。 •健康影响成分的市场正在增长：新型健康影响成分，包括益生元、益生菌、天然GLP-1激动剂和认知增强剂，由于消费者兴趣上升和科学验证而日益受到关注，尽管监管障碍仍然存在。 •区域投资和合作伙伴关系:欧洲在新型原料的投资中，按交易数量和价值均领先，其次是北美。有增长 1 2 分析师笔记：新型成分 亚太地区的参与，得到积极的加速器项目和公司合作伙伴关系的支持。 •退出机会：未来几年在新型原料方面最大的退出将可能来自精密发酵、植物蛋白、培育肉和海鲜以及注重功能健康的原料，因为这些领域吸引了大型投资、监管势头以及全球食品和原料公司的强烈收购兴趣。 简介 食品行业正在经历一场深刻的变革，其动力源于消费者对支持更好健康、环境可持续性和增强功能的成分日益增长的需求。这场转变由多种因素驱动：人们对饮食对慢性病影响的认知日益增强、对清洁标签和低加工食品的兴趣日益浓厚、对气候变化和资源利用的担忧，以及对提供不仅仅是基本营养的食物的渴望。新型成分领域反映了这场转变，涵盖了传统成分的替代品和完全新开发的化合物，旨在提供针对性的益处，如体重管理、认知增强和代谢支持。这些创新正在满足新一代消费者的期望，并迅速重塑全球食品行业的产品开发策略。 大多数新型原料的创新在于新型盐、糖、脂肪和油，以及蛋白质，因为初创公司与传统企业都在竞相满足消费者对更好的营养、环境责任和增强食品功能的需求。同时，新一代新型原料正在涌现，提供基础营养和靶向健康益处，如体重管理、改善认知功能和支持代谢。 初创企业正引领这场原料创新浪潮，利用精准发酵、先进植物育种和生物技术等尖端技术，打造能复制或改善传统原料风味、质地和营养特性的产品。这些努力不仅限于蛋白替代品；类似的巧思也应用于开发下一代甜味剂、低钠盐以及更健康的脂肪和油，以满足健康和可持续发展的双重需求。与此同时，功能原料初创企业正在研制GLP-1受体激动剂、生物活性化合物、益生元、适应原和健脑补品，以提供从支持体重管理到提升认知表现等全方位益处。 近年来，该领域的风险投资和企业风险投资经历了波动，资金在2021年达到峰值，此后有所下降。2024年，我们记录了在207笔交易中投资了15亿美元的风险投资，而2021年在413笔交易中投资了53亿美元。尽管如此，替代蛋白质和基于发酵的成分继续吸引大量资金，随着市场成熟和消费者接受度增长，预计将重新引发兴趣。特别是功能性营养领域，随着初创企业将科学验证与消费者友好的产品相结合以满足对具有可衡量健康效果的食品的日益增长的需求，正见证强劲的势头。 由于消费者需求，新型原料市场在某些情况下已经爆发式增长。如果你是Poppi，并且能够基于独特配方构建令人信服的产品，当你的规模达到一定水平时，就有可能实现并购退出。然而，公司也发现，与行业领先者合作进行产品制造、分销和商业化，可能是目前流向该领域的风险投资资金有限的情况下，进入市场的更可行途径。 风险投资和投资趋势 概述 自2021年峰值以来，对新型成分的风险投资发生了剧烈转变。那年记录了创纪录的活动，在413笔交易中投资了53亿美元。然而，该行业自那以后经历了急剧下降，到2024年，交易价值降至207笔交易中的15亿美元。对2025年的预测表明将进一步收缩，在2024年上半年，仅在对64笔交易的3.886亿美元投资中 。这种低迷归因于挑战性的退出环境、高利率，以及之前推动繁荣的非传统投资者的撤退。 中位数 2025年的投前估值中位数显示出惊人的阶段差异：早期VC公司中位估值在2025年上半年下降了55%，至840万美元，而后期VC公司中位估值则增长了28.4%，至3550万美元。交易规模遵循相似的模式，早期轮次中位数按价值下降了50.3%，而后期VC轮次中位数按价值上涨了73.6%。这种分化反映了投资者竞争加剧，以及与早期公司相比，高质量后期初创公司获得了更大的投资额，而早期公司则因更广泛的市场修正和具有挑战性的退出环境而面临估值压力。 —布赖恩·弗兰克，FTW创业公司的普通合伙人 区域活动 区域上，欧洲已成为新型原料投资的主导力量，2024年其交易量占比44.4%，交易额占比35%，而北美紧随其后，吸引交易量占比40.1%，交易额占比56.2%。欧洲的领先地位得益于强劲的PE和VC生态系统、对创新和知识产权的高度重视，以及消费者和监管机构对可持续、天然、健康型原料日益增长的需求。亚洲虽然2024年交易量占比仅10.1%，但由于其丰富的原材料和日益增长的可持续蛋白质需求，正迅速成为关键增长动力。 加速器和孵化器 加速器和孵化器计划在培养早期创新方面发挥着关键作用。ProVeg孵化器、BigIdeaVentures、StartLife和Mylkcubator是最活跃的之一，支持着在精密发酵、植物基农业和细胞农业领域的初创企业。这些计划提供资金和技术支持、监管指导以及试点设施的使用权限，加速了新型原料技术的市场进入路径。 最活跃的投资者 该新型原料领域的领先投资者包括SOSV、Gaingels、ClimateCapital和SustainableFoodVentures，自2023年以来，每家都有10笔或更多的交易。企业合作对于扩展新型原料公司正变得越来越关键。战略合作包括Remilk与食品生产公司的合作，以及planetary作为生产平台的作用。 对于发酵公司。像CPFWorldwide和ICLPlanet这样的主要企业正在积极寻求与初创企业开展开放式创新合作，以加速商业化。 退出活动 2025年上半年的新型原料领域退出活动强劲，记录了10笔退出，尽管与2021年全年的峰值24笔退出相比，整体融资放缓。2024年并购活动激增，达到27笔交易，总金额为21亿美元，并且持续的势头明显，2025年上半年有18笔收购。这一趋势突显了持续的整合，因为成熟的食品和原料公司积极追求创新能力，并扩大其产品组合，以加强其在快速发展的新型原料市场中的地位。 近期在新型原料领域的退出交易凸显了收购方扩展能力、确保供应链和加速增长的战略举措。植物提取物原料公司收购了波兰的AromaColors公司，以加强其在欧洲的布局并减少物流壁垒，同时将无添加标签的风味和着色解决方案整合到其产品组合中。零食品牌David收购了生产低热量酯化环氧丙烷甘油的公司Epogee，以确保这一关键原料，同时扩大其零售业务版图。澳大利亚植物蛋白公司被MyCo收购，以保留就业岗位，并在澳大利亚的价值链中扩展植物蛋白创新。与此同时，位于印度的Camlin精细科学公司收购了法国功能原料制造商Vinpai公司多数股权，以扩展其全球食品和化妆品原料供应，利用Vinpai在植物和藻类基础解决方案方面的专业知识。 新成分的投资格局预计将保持选择性和战略性。投资者越来越关注拥有成熟技术、明确竞争优势和可扩展商业模式的公司。虽然风险投资仍然是关键融资来源，但随着该行业成熟并适应新的市场现实，政府补助、战略合作伙伴关系和混合融资等替代融资渠道正变得日益突出。 按季度统计的新成分VC交易活动 $2.0 $1.5 $1.0 $0.5 $0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 202020212022202320242025 交易价值($B)交易数量 140 120 100 80 60 40 20 0 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 新型原料VC交易活动 $6 $5 $4 $3 $2 $1 $0 20152016201720182019202020212022202320242025 交易价值($B)交易数量 500 400 300 200 100 0 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 按区域划分的新型成分VC交易额占比 100% 其余地区 按地区划分新型成分VC交易数量占比 100% 其余地区 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大洋洲北美洲中东欧洲 亚洲非洲 80% 60% 40% 20% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0% 大洋洲北美洲中东欧洲亚洲非洲 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 按阶段划分，新型成分中位VC投前估值（百万美元） $100 $80 $60 $27.7 $17.9 $35.5 按阶段划分的新型成分VC交易估值（百万美元 ） $50 $40 $30 $20 $8.9 $6.5 $4.2 $11.3 $6.3 $2.5 $40 $20 2015 2016 2017 2018 2019 2021 2022 $0 $9.5 $14.6 $8.1 $10 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 $0 $2.4 $2.1 2020 2025 种子前轮/种子轮 2023 2024 早期风险投资后期风险投资 种子前轮/种子轮早期风险投资后期风险投资 风险增长 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 自2019年以来按交易数量排名的活跃VC投资者 投资者 投资者类型 早期风险投资 后期风险投资种子前轮/种子轮风险增长总计 SOSV VC 15 2