美国稀土公司美股招股说明书(2025-08-11版)

核心观点： USA Rare Earth, Inc. (USAR) 是一家致力于建立美国国内稀土磁铁供应链的公司，旨在支持美国未来能源、交通、技术和国家安全。公司正在俄克拉荷马州 Stillwater 建设稀土元素（REE）烧结钕铁硼（NdFeB，“neo”）磁铁制造工厂，并计划建立国内稀土和关键矿物供应、开采和处理能力，以供应其磁铁制造工厂并为第三方市场销售过剩材料。

关键数据：

• 截至 2025 年 6 月 30 日，USAR 普通股流通股数量为 9.74 亿股，12% A 类可转换优先股流通股数量为 3313.74 万股。
• 2025 年第二季度，USAR 实现净亏损 9100 万美元，其中包括非现金公允价值损失 7440 万美元。经营活动产生的现金流量净额为 -1823.8 万美元。
• USAR 拥有位于德克萨斯州 Round Top Mountain 的采矿权，并通过 Round Top 项目开发加工技术。
• USAR 已完成与 ePropelled, Inc. 的联合开发协议，以建立战略供应和购买关系，用于其 neo 磁铁的生产。

研究结论： USAR 处于业务开发阶段，目前没有营业收入，持续亏损，并需要筹集更多资金来实现其战略计划。公司面临诸多风险和不确定性，包括财务和运营风险，以及商业失败的可能性。USAR 的业务模式依赖于稀土磁铁行业，该行业在美国仍处于起步阶段，技术和工艺仍在开发中。此外，USAR 的 Round Top 项目尚未开始开采任何矿物，其商业可行性仍存在很大的不确定性。