GB系列机柜出货预期有所上修，晶圆代工订单展望乐观

核心观点

• 行业景气度持续提升：北美算力需求强劲，带动相关映射链条，尤其是交换机及服务器产业链。供应链上修2026年英伟达GB系列产品出货预期，台积电上调年收入增速预期至30%左右，中芯、华虹2Q25稼动率趋近饱和且订单需求乐观，均印证半导体高景气延续。
• 投资建议：关注基本面趋势逐季强化、品类扩张及国产替代预期的模拟IC及存储模组。坚定看好2025年电子板块在宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期共振下的“估值扩张”行情。
• AI发展及资金流向：GPT-5发布，AI编程能力大幅提升，市场担忧顶级大模型削弱垂直应用价值，推动资金回流硬件板块，继续推荐北美算力产业链核心标的。
• 模拟芯片需求旺盛：中芯国际和华虹半导体2Q25产能利用率显著提高，模拟芯片需求显著增加，国内企业加速替代海外份额，推荐设计企业及代工企业。
• 存储市场回暖：智能手机和PC客户库存恢复正常，手机新机发布、PC产品更新周期及数据中心强劲需求将共同推动NAND需求增长，预计FY25Q2营收及利润将环比增长，推荐相关公司。

关键数据

• AMD季度营收：2Q25营收76.85亿美元(YoY31.7%)，数据中心收入32.4亿美元(YoY14.3%)。
• 中芯国际和华虹半导体2Q25产能利用率：分别为92.5%(YoY+7.3pct，QoQ+2.9pct)、108.3%(YoY+10.4pct，QoQ+5.6pct)。
• 铠侠FY25Q1业绩：Non-GAAP下归母净利润环比39.1%；预计25年NAND市场bit增长率将在10%左右。
• 服务器DDR5价格：本周现货市场呈上扬态势。

研究结论

• 推荐标的：工业富联、华虹半导体、翱捷科技、中芯国际、思瑞浦、澜起科技、沪电股份、中微公司、德明利、北方华创、杰华特、圣邦股份等。
• LCD面板价格：32/43寸LCD电视面板价格环比持平，55/65寸LCD电视面板价格环比下滑。
• LCD产业崛起：增强国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。