有色金属周报
【华宝期货】有色金属周报 华宝期货 2025.8.11 目录 01 有色周度行情回顾 02 本周有色行情预判 03 品种数据（铝、锌、锡） 周度行情回顾 02本周有色行情预判 铝锭：库存持续累库宏观预期摇摆 逻辑：上周铝价高位运行。宏观上美联储降息预期上升，情绪依然向好，对基本金属有所提振。基本面来看，供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增，受雨季影响，6月底至7月，几内亚铝土矿发运量降低，预计最早8月开始，自几内亚进口的铝土矿总量开始下滑，而国产铝土矿供应增量有限。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7%。铝线缆开工率持稳于61.8%，电网订单交付支撑需求，但行业复苏节奏不一，旺季特征尚未完全显现，预计8月中旬开工率将小幅回升；铝箔开工率微降至68.4%，受空调箔需求下滑及新能源政策不确定性影响，行业预计延续收缩态势；再生铝龙头企业开工率持稳于53.1%，淡季需求疲软叠加高温假影响压制行业复苏，短期大厂生产暂稳但行业整体开工率仍面临下行压力。据SMM统计，8月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.7万吨，较上周四增长2.3万吨，较上周一上涨2.3万吨。上周因到货不均匀，引起阶段性的库存数据波动，但淡季氛围下铝价高位，消费可能进一步被损伤，短期内库存继续累库趋势不改。 观点：宏观预期反复，短期预计价格高位运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况。 后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 逻辑：上周锌价偏强震荡。上周国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调，具体数据看，SMMZn50国产周度TC均价环比持平于3900元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨3.5美元/干吨至82.25美元/干吨。沪伦比值小幅回落至8.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。镀锌开工率录得57.35%，较上周上涨0.57个百分点。在原料库存方面，周初锌价较低，部分企业逢低补库，后锌价回升补库情绪减弱，锌锭库存小幅上行。从8月整体情况来看，国内供过于求、消费疲软的基本面格局仍将延续，供给端宽松预期明确，需求端受淡季制约难有实质性改善。截至8月11日，SMM七地锌锭库存总量为11.92万吨，较8月4日增加1.19万吨，较8月7日增加0.60万吨，国内库存增加。周末广东及天津地区到货增加，但下游提货较少，两地库存明显增加，上海地区到货相对正常，但仓库出库节奏同样较慢，库存小幅增加。整体来看，原三地库存增加0.66万吨，七地库存增加0.60万吨。 观点：短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到上方压力，锌价高位运行，关注上方压力。 后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 逻辑：缅甸佤邦的开采许可证完成后，仍在进行复产前的准备，市场对其未来锡矿产出的预期较强，目前看三季度末四季度初供给端将有较大产出。云南和广西的开工率有小幅回升，加工费仍处于低水平。冶炼厂的库存仍然偏低，原料短缺情况有缓解，但仍然存在。下游表现较上半年走弱，汽车和家电均有下滑迹象。市场短期呈现出供需双弱的局面。 观点：短期供需双弱，未来下行压力加大。 后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 国产高品铝土矿价格：河南：8月8日当周640元/吨，环比8月1日当周不变；同比+5； 国产低品铝土矿价格：河南：8月8日当周570元/吨，环比8月1日当周不变；同比+20； 进口铝土矿价格：指数平均价：8月8日当周74.1美元/吨，环比8月1日当周+0.19，同比-1.11； 到港量-港口汇总：8月8日当周328.89万吨，环比8月1日当周-136.68，同比-92.03； 出港量-港口汇总：8月8日当周335.17万吨，环比8月1日当周-176，同比-10.35； 国产价格：河南：8月8日当周3240元/吨，环比8月1日当周不变，同比-645； 完全成本：8月8日当周2873.7元/吨，环比8月1日当周+0.6，同比+15.6； 利润：山西：8月8日当周291.38元/吨，环比8月1日当周-2.28，同比-670.28； 总成本：8月8日当周16738.04元/吨，环比8月1日当周+8.38，同比-928.23； 地区价差：佛山-SMMA00铝：8月8日当周-10元/吨，环比8月1日当周-10，同比+50； 开工率：铝线缆：8月7日当周61.8，环比7月31日当周不变，同比-7.2； 开工率：铝箔：8月7日当周68.4，环比7月31日当周维持-0.5，同比-6.3； 开工率：铝板带：8月7日当周64，环比7月31日当周维持+0.8，同比-6.4； 开工率：铝型材：8月7日当周49.5，环比7月31日当周维持-0.5，同比-1.7； 开工率：原生铝合金：8月7日当周55.6，环比7月31日+1，同比+0.6； 开工率：再生铝合金：8月7日当周53.1，环比7月31日不变，同比-0.3； 保税区库存：上海：8月7日当周91300吨，环比7月31日当周+2800，同比+52300； 保税区总库存：8月7日当周111300吨，环比7月31日当周+3800，同比+68100； 社会库存：8月11日当周58.7万吨，环比8月4日当周+2.3，同比-24.2； 主要消费地铝锭周度出库量：8月4日当周11.07万吨，环比7月28日当周+1.82，同比-0.29； 上期所库存：8月8日当周113614吨，环比8月1日当周-3913，同比-177784； LME库存：8月8日当周470575吨，环比8月1日当周+7775，同比-440375； 现货：SMMA00铝 基差：当月：8月8日当周-45元/吨，环比8月1日当周+15，同比+65； 基差：主力：8月8日当周-35元/吨，环比8月1日当周-45，同比+130； 基差：连三：8月8日当周40元/吨，环比8月1日当周-60，同比+285； 现货：SMMA00铝:佛山 基差：当月：8月8日当周-55元/吨，环比8月1日当周+5，同比+95； 基差：主力：8月8日当周-45元/吨，环比8月1日当周-55，同比+160； 基差：连三：8月8日当周30元/吨，环比8月1日当周-70，同比+315； 价差：当月-主力：8月8日当周10元/吨，环比8月1日当周-60，同比+50； 价差：当月-连三：8月8日当周85元/吨，环比8月1日当周-75，同比+215； 03品种数据—锌 国产锌精矿价格：8月8日当周17020元/金属吨，环比8月1日当周+36；同比-2714； 锌精矿加工费：国产：8月8日当周3900元/金属吨，环比8月1日当周+100；同比+2450； 锌精矿加工费：进口：8月8日当周82.25美元/干吨，环比8月1日当周+3.5； 企业生产利润：8月8日当周4020元/金属吨，环比8月1日当周+36，同比-1962； 进口盈亏：8月8日当周-1414.51元/吨，环比8月1日当周-641.55，同比-1800.84； 进口锌精矿库存：连云港：8月8日当周10万实物吨，环比8月1日当周+1，同比+8； 锌锭社会库存：SMM七地：8月11日当周11.92万吨，环比8月4日当周+1.19，同比-1.79； 锌锭保税区库存：8月7日当周0.7万吨，环比7月31日当周不变，同比-0.1； 上期所精炼锌库存：8月8日当周65917吨，环比8月1日当周+4193，同比-21551； LME锌库存：8月8日当周81500吨，环比8月1日当周-19325，同比-160525； 产量：8月7日当周331050吨，环比7月31日当周-7030，同比-16525； 开工率：8月7日当周57.35，环比7月31日当周+0.58，同比-1.28； 库存：原料：8月7日当周13570吨，环比7月31日当周+310，同比-435； 库存：成品：8月7日当周352400吨，环比7月31日当周+8500，同比-115800； 现货：SMM0#锌锭 基差：当月：8月8日当周-30/吨，环比8月1日当周-40，同比-160； 基差：主力：8月8日当周-45/吨，环比8月1日当周-25，同比-155； 基差：连三：8月8日日当周-55/吨，环比8月1日当周30，同比-275； 价差：当月-主力：8月8日当周-15元/吨，环比8月1日当周+15，同比+5； 价差：当月-连三：8月8日当周-25元/吨，环比8月1日当周+10，同比-115； 锡锭周报 精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：8月8日当周0.289，环比+0.002，同比-0.02； 精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：8月8日当周59.64，环比+0.41；同比-4.13； SHFE锡锭库存总计（吨）：8月8日当周7805吨，环比+134，同比-3017； 中国分地区锡锭社会库存（吨）：8月8日当周10235吨，环比-90；同比-1465； 锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：8月8日当周12000，环比持平，同比-5000； 锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：8月8日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：8月8日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：8月8日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：8月8日当周26851.23，环比+12634.28，同比+11580.19； 40%锡精矿云南（元/吨）：8月8日当周256000，环比+3400，同比+26400； 60%锡精矿广西（元/吨）：8月8日当周260000，环比+3400，同比+26400； 60%锡精矿湖南（元/吨）：8月8日当周260000，环比+3400，同比+26400； 60%锡精矿江西（元/吨）：8月8日当周260000，环比+3400，同比+26400； 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567 传真：86-10-62685676 网址：www.zgfcc.com 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
