基础化工行业周报：关注新疆板块投资机遇

核心观点

• 政策持续赋能新疆发展，看好新疆中长期增长潜力。国家高度重视新疆发展，多次召开中央新疆工作座谈会，提出治疆方略和重点任务，投入资源推进新疆经济发展。2025年新疆维吾尔自治区成立70周年，叠加西部大开发战略，新疆有望获得更多支持性政策。
• 新疆是能源安全保供核心，煤化工进入快速发展期。新疆拥有丰富的石油、天然气及煤炭资源，肩负国家能源安全保障重任。 "十四五"期间，新疆加速建设大型油气生产加工储备基地、煤炭煤电煤化工基地等，构建新型能源体系。国务院国资委联合25家中央企业计划2028年前在新疆完成9395.71亿元投资，重点投向煤化工、油气生产加工和新能源开发领域。
• 化工行业有望进入新一轮长景气周期。自2024年9月中央政治局会议以来，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望提振经济信心，化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。结合供给端，本轮自2021年以来的化工扩产周期或已步入尾声，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善。

关键数据

• 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.3%，跑赢上证综指0.2个百分点，跑赢创业板指数1.8个百分点。
• 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+16.3%，跑赢上证综指7.8个百分点，跑赢创业板指数7.3个百分点。
• 本周化工品价格涨幅前十名：盐酸(大地盐化)（+900%）、氯化铵(农湿,江苏华昌)（+13.3%）、焦精煤(安徽淮北)（+11%）、一甲胺(华鲁)（+11%）、液氩(河北)（+9.1%）。
• 本周化工品价格跌幅前十名：三氯蔗糖（-28%）、碳酸亚乙烯酯(VC)（-11.1%）、柴油(纽约)（-9.4%）、Brent期货(主连合约)（-8.4%）、三甲胺(华鲁)（-8.3%）。

研究结论

• 化工投资主线包括四个方面：
  1. 核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
  2. 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。关注：维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝。
  3. 重视需求确定性向上的方向。关注：民爆、改性塑料、复合肥。
  4. 重视化工高分红资源股价值重估。关注：磷矿、钛矿、原油。