基础化工行业投资周报：从海外疫情和自主化角度出发，建议重点关注农化、碳纤维板块投资机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐(维持) 报告日期：2020年04月26日 分析师：吴轩 S1070519040001 ☎ 021-61680360  wu_xuan@cgws.com 联系人（研究助理）：张玉龙 S1070119070024 ☎ 021-31829730  zhangyulong@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 从海外疫情和自主化角度出发，建议重点关注农化、碳纤维板块投资机会 ——基础化工行业投资周报(4.20-04.26)  本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块上涨0.13%，沪深300指数下跌1.11%。化工各子行业板块涨跌幅：过去一周，化工板块涨幅前五的子行业分别为民爆用品(7.36%)，合成革(7.04%)，复合肥(6.94%)，日用化学品(5.55%)，其他塑料制品(2.15%)，涨幅排后五名的子行业分别为维纶(-7.40%)，粘胶(-5.00%)，氨纶(-4.12%)，氟化工及制冷剂(-3.96%)，钾肥(-3.61%)。  本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种15种，上涨数比例由前一周的32.79%下降至12.5%，下跌品种为52种，下跌数比例由前一周的24.59%上升至43.33%。  其中涨幅前十的产品:天然气(纽约现货价，18.45%)，丙酮(华东地区，17.09%)，甲醛(华东地区，10%)，醋酸(华东高端，7.04%)，环氧氯丙烷(华东地区，5.56%)，烧碱(32%)(华东高端，5.08%)，甲苯(华东地区，4.55%)，黄磷(宜昌楚原，4.24%)，聚合MDI(烟台万华，3.07%)，DMF(华东国产，2.13%)。  跌幅前十的产品:纯苯(华东地区，-12.32%)，二甲醚(山东久泰，-10.99%)，原盐(华东地区，-10%)，合成氨(山东，-9.43%)，己二酸(华东地区，-8.2%)，苯乙烯(华东地区，-7.6%)，聚丙烯(北京T30S，-7.59%)，瓶级切片(中纤网，-7.37%)，DOP(华东地区，-7.3%)，聚乙烯(北京5000S，-7.28%)。  化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块329只股票中，累计136只上涨，2只持平，191只下跌。  其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：安集科技(+35.04%)、北化股份(+28.77%)、芭田股份(+26.10%)、上海家化(+25.05%)、德威新材(+22.29%)、宏大爆破(+20.94%)、御家汇(+19.57%)、青松股份(+18.74%)、天龙股份(+17.57%)、云图控股(+16.86%)。  其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：过去一周，基础化工板块跌幅前十的个股分别为：新化股份(-20.84%)、扬帆新材(-12.25%)、南京聚隆(-12.05%)、百合花(-10.51%)、乐通股份(-10.39%)、恒大高新(-10.34%)、道恩股份(-10.04%)、和远气体(-9.11%)、至正股份(-8.91%)、新纶科技(-8.82%)。 投资建议：2020 年，我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一：从高-20%0%20%基础化工沪深300投资要点投资 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 基础化工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业，1)轮胎行业，推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599)；碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699)；聚氨酯行业，推荐万华化学(600309)。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1)维纶行业,推荐维高新(600063);2)氨纶行业，推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064)；3)磷化工行业，推荐云天化(600096)。维度三：寻找小而美的细分领域资机会，重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409)，LCP材料我们建议关注普利特 (002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886)，油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。  从自主化角度出发寻找化工行业投资机会，建议关注碳纤维行业：随着航空航天、体育休闲和工业应用对碳纤维的需求大幅度增加，全球碳纤维市场规模快速增长。根据中国海关进出口数据，2019年我国碳纤维年需求量达到3.4万吨，其中碳纤维及制品进口量为2.5万吨，碳纤维进口依赖度超过70%。但是，近年来国内企业在碳纤维领域不断加大投入，研发生产实力得到大幅提升，国产碳纤维目前已成功跻身航空航天领域。考虑到军用航空新材料领域是国民经济先导性产业和高端制造及国防工业等的关键保障，我们认为国内碳纤维材料自主化将是大势所趋。随着国内碳纤维技术的逐步突破，国产碳纤维用于高端领域有望逐步打破国外垄断局面，国产碳纤维高端化进口替代前景广阔。建议重点关注国内碳纤维行业龙头：光威复材（300699），中简科技（300777）。  印度封国延长至5月3日，继续关注代森锰锌和菊酯类产品涨价带来的投资机会：随着疫情在全球蔓延，4月14日，印度宣布全国范围内“封城停工”措施延长至5月3日。据了解，印度是全球主要的农药生产及出口大国，其杀菌剂代森锰锌等产品在全球的产能占比比重较高，占比约70%。另一方面，印度封国事件也或将对中国菊酯杀虫剂生产造成一定程度的影响。根据中国农化网信息，国内生产菊酯的醚醛中间体年需求量约为6000吨，其中有近50%醚醛需从印度采购。供给层面，印度作为代森锰锌和菊酯类农药的输出大国，本次封国或将对代森锰锌杀菌剂和菊酯杀虫剂的供给端造成影响。需求层面，今年2月，农业农村部发布《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》，预测2020年中国草地贪夜蛾发生面积将达1亿亩左右，呈重发生态势。防控预案的发布一定程度上或将刺激国内2020年对菊酯等杀虫剂的需求。价格层面，根据卓创资讯数据，截至2020年4月26日，功夫菊酯价格为222500元/吨，环比上涨2.3%，代森锰锌价格21000元/吨，环比持平。我们认为本次印度封国延长对农药产业造成的影响与前段时间BASF关停柠檬醛中间体对维生素供给端造成的影响具有一定的可比性，我们认为倘若印度疫情短期无法得到良好控制，代森锰锌和菊酯等产品价格或在后续出现不同程度的上涨。建议重点关注扬农化工(600486)、利民股份(002734)、长青股份(002391)等。  国内疫情褪去，重点关注轮胎板块投资机会：根据中国汽车工业协会发布，今年1-3月，国内汽车产销分别仅完成146.10万辆和287.31万辆， 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 同比分别-43.52%和-45.38%；另外，根据国家统计局数据，今年一季度轮胎外胎总产量1.52亿条，同比-18.72%，从行业层面看，受国内疫情影响，一季度国内汽车和轮胎销量双双大幅下滑。需求端，4月以来，根据乘联会数据，4月前三周（1-19日），国内汽车累计销量59.17万辆，同比-7.3%，其中本月第二周和第三周汽车销量分别同比+14.7%和-0.5%。这意味着此前国内疫情对汽车市场销售端的影响已逐步褪去，汽车市场的销量数据也基本恢复到去年同期水平。站在当下，我们认为汽车零售端的恢复有望拉动国内轮胎行业的需求，此前一季度国内疫情带来的利空因素有望逐步清除。供给端，根据中国橡胶轮胎协会2019年统计，纳入统计部门监测的轮胎工厂从过去的500多家已下降到390家，通过CCC安全产品认证的汽车轮胎工厂从300多家减少到225家，轮胎行业供给格局处于收缩态势。另一方面，由于当下海外疫情仍在蔓延，轮胎出口不畅也使得国内有出口能力的企业踏上了出口转内销的道路，一定程度上讲，尽管国内轮胎行业需求端已经逐步恢复，但中小型轮胎企业生存环境仍旧恶劣，轮胎行业供需格局有望持续向好。我们认为在当下市场环境下，轮胎行业强者恒强，弱者淘汰的局面有望加速，随着未来海外市场逐步恢复，国内轮胎行业头部企业占有率有望进一步提升。建议持续关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）等。  重点推荐标的： 玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。 光威复材：公司是国内碳纤维行业龙头企业，公司今年最新签署的9.98亿元大订单有效保障公司今年业绩。另外，随着公司募投项目逐步投产以及T800型号碳纤维的持续认证，公司中长期以及长期的盈利能力确定性较高；此外，随着国内碳纤维相关政策的不断出台，国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。 皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。 泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。 广信材料：国内 PCB油墨领军企业，公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。 云天化：云天化是矿肥一体化的磷肥龙头，生产规模和产业链优势明显，盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企，公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式，提升经营效率和推进减债控费，未来公司盈利能力有望逐步向好。 道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。  风险提示 宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 本周市场回顾 ....................................................................................................................... 9 1.1、 基础化工市场表现 ..................................................................................................... 9 1.2、 化工品涨跌幅排名 ..................................................................................................... 9 1.3、 个股涨跌幅排名 ....................................................................................................... 11 2. 重点化工产品价格及价差走势图 ..................................................................................... 12 2.1、无机原料价格 ................................................