基础化工行业投资周报：粮食安全重要性提升，关注农药化肥板块投资机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年08月17日 分析师：吴轩 S1070519040001 ☎ 021-61680360  wu_xuan@cgws.com 联系人（研究助理）：张玉龙 S1070119070024 ☎ 021-31829730  zhangyulong@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 粮食安全重要性提升，关注农药化肥板块投资机会 ——基础化工行业投资周报（08.10-08.16）  本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块下跌1.77%，沪深300指数下跌0.07%，化工板块涨幅前五的子行业分别为氯碱（19.86%）、玻纤（11.08%）、维纶（9.54%）、纯碱（7.95%）、氨纶（7.02%）；涨幅排后五名的子行业分别为日用化学产品（-5.05%）、涂料油漆油墨制造（-4.41%）、农药（-4.04%）、轮胎（-3.82%）、复合肥（-3.44%）。  本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种29种，上涨比例由前一周的46.72%下降至23.77%，下跌品种为28种，下跌数比例由前一周的22.13%上升至22.95%。  其中涨幅前十的产品：合成氨(山东，10.96%)，DMF(华东国产，9.17%)，硫磺（固体）(上海石化，8.62%)，丙酮(华东地区，8.41%)，天然气(纽约现货价，7.95%)，纯碱（轻质）(华东，6%)，环氧氯丙烷(华东地区，5.43%)，甲醇(华东高端，4.97%)，纯碱（重质）(华东，3.64%)，电石(华东地区，3.58%)。  跌幅前十的产品：工业长丝(古纤道，-4.82%)，软泡聚醚(华东地区，-3.97%)，苯酚(华东地区，-2.26%)，锦纶FDY(中纤网，-1.85%)，醋酸(华东高端，-1.68%)，木浆粕(中纤网，-1.64%)，PVC电石法(华东，-1.55%)，丁苯橡胶(华东1502，-1.54%)，聚丙烯(北京T30S，-1.27%)，PTA(中纤网，-1.24%)。  化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块337只股票中，累计118只上涨，6只持平，213只下跌。  其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：名臣健康（51.34%）、沧州明珠（31.25%）、建龙微纳（22.07%）、卓越新能（20.35%）、史丹利（18.27%）、金牛化工（17.39%）、红宝丽（15.28%）、龙星化工（12.47%）、海达股份（11.89%）、晨化股份（11.27%）。  其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：赛伍技术（-25.53%）、中船汉光（-17.86%）、安利股份（-17.68%）、科思股份（-15.00%）、阿科力（-14.99%）、美瑞新材（-14.73%）、容大感光（-13.78%）、青松股份（-12.48%）、硅宝科技（-12.25%）、君正集团（-11.52%）。  投资建议：2020年，我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一：从高盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行-50%0%50%基础化工沪深300投资要点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 基础化工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 业，1）轮胎行业，推荐玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和青岛双星（000599）；碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材（300699）；聚氨酯行业，推荐万华化学（600309）。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1）维纶行业，推荐皖维高新（600063）；2）氨纶行业，推荐泰和新材（002254）和华峰氨纶（002064）；3）磷化工行业，推荐云天化（600096）。维度三：寻找小而美的细分领域资机会，重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子—化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术（300409），LCP材料我们建议关注普利特（002324）、金发科技（600143）、沃特股份（002886），油墨涂料我们建议关注广信材料（300537）。  政策呼吁保障粮食供给安全稳定，建议关注农药化肥板块投资机会：今年以来，受新冠疫情蔓延叠加蝗虫灾害不断等因素影响，粮食安全问题成为了全球关注的热点问题。近期，我国最高领导人提出对粮食安全要有危机意识。根据国家统计局的数据，2020年上班我国夏粮收成良好，总产量达到了1.43亿吨，同比增长0.9%，从目前看粮食供给和储备仍相对充裕。但考虑到由于疫情、洪水、多地蝗灾以及中美贸易摩擦等因素的持续影响，中国下半年粮食生产面临诸多不确定性，根据中国国家防汛抗旱总指挥部秘书长周学文透露，今年以来的洪水已导致6000千公顷农地受灾，其中1140千公顷绝收。而最新公布的7月通胀数字显示，食品价格上涨13.2%，其中猪肉价格同比上涨近86%，同时玉米价格创下年内新高，较2019年涨幅超过20%。我们认为农产品价格上涨有望带动种子、农资需求的增加。同时，随着国家政策层面不断强调保证粮食供给稳定性及安全性，农作物产业端有望持续推进生物育种，提升和推进化肥农药产品升级，化肥农药需求有望有所提振。另一方面，秋季肥生产旺季来临，企业开工率有望逐渐恢复，带动国际市场化肥农药的需求提升。我们建议关注化肥农药相关企业，包括扬农化工（600486）、鲁西化工（000830）、史丹利（002588）、云天化（600096）、长青股份（002391）、新安股份（600596）、利尔化学（002258）、红太阳（000525）、诺普信（002215）等。  国企改革三年行动方案获通过，重点关注化工领域三个板块投资机会：6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》。行动方案发布进入倒计时，国企改革的目标、时间表、路线图进一步明确。我们认为本轮国企改革方案可以重点关注如下三方面领域： 1）军工材料自主化。军工集团资产证券化、军品定价机制改革、科研院所改制等是推进军工国企改革的重要举措。依托于市场化的政策背景，企业通过对内部治理机制和激励机制的完善，可以进一步加强企业自身的整体竞争力，最终实现十大军工央企高质量发展的目标。同时，国企混改“升级”背景下，复合材料行业产能分散、同质化竞争问题将会被逐一克服，国家相关部委也在紧密布置对“卡脖子”项目及重大短板装备等的相关工作，坚持自主创新，加大技术储备，突破国外技术封锁，航天航空类、能源设备类以及医用类将是未来复合材料的重点应用领域。我们建议重点关注国内军用碳纤维领域发展，重点推荐光威复材 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 （300699）和中简科技（300777）。 2）新材料+智能制造。股权多元化下的其他国有资本与各类非国有资本的引入对于新能源行业的发展提供了强有力的引擎。相对于传统化工制造领域而言，化工新材料及智能制造领域的初始投入成本较高、产业链创新驱动需求大，这就同时要求该产业同时满足较强的垄断性及竞争性，混改政策、员工持股的实施一方面可以使得资源达到最大化的利用、提高行业集中度，另一方面则更有利于自身研发能力的革新、企业治理结构及经营治理水平的改善与提升。建议重点关注在新材料及智能制造领域有所布局的优质化工企业，重点推荐泰和新材（002254）、皖维高新（600063）。 3）电子化学品。中央与地方资本的融合、社会资本对平台公司增资扩股层面的“混改”对电子行业的发展形成了巨大的乘数效应，是中国电子核心业务资产整体上市、解决结构性结构性改革难题的重要推动力。国企改革下的内部专业化重组与外部市场化并购对处于相对饱和状态的电子行业进行了资源的再整合和再利用，加之更为市场化的用人机制与管控体系，可以更为有效的促进电子行业的高质量发展。伴随着5G时代的到来，中国芯战略下国家不断发力，集成电路和软件产业将成为支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业，电子行业具有广阔的发展潜力。建议重点关注在氟化工产业链率先布局的优质企业巨化股份（600160）。  重点推荐标的： 玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。 光威复材：公司是国内碳纤维行业龙头企业，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司今年以来与A客户签订的9.98亿大项目以及募投项目的有序建设，有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间。 皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。 泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。 广信材料：国内PCB油墨领军企业，公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。 云天化：云天化是矿肥一体化的磷肥龙头，生产规模和产业链优势明显，盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企，公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式，提升经营效率和推进减债控费，未来公司盈利能力有望逐步向好。 道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。  风险提示 宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险；海外疫情控制不及预期；贸易摩擦加剧等 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 本周市场回顾 ....................................................................................................................... 9 1.1、 基础化工市场表现 ..................................................................................................... 9 1.2、 化工品涨跌幅排名 ..................................................................................................... 9 1.3、 个股涨跌幅排名 ....................................................................................................... 11 2. 重点化工产品价格及价差走势图 ..................................................................................... 12 2.1、无机原料价格 ............................................................................................................. 12 2.2有机原料