建材行业报告（2025.08.04-2025.08.10）：新藏铁路公司成立，关注区域受益标的

证券研究报告：建筑材料|行业周报 发布时间：2025-08-11 10行业投资评级 建材行业报告（2025.08.04-2025.08.10） 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4949.67 52周最高5128.73 52周最低3435.69 新藏铁路公司成立，关注区域受益标的 投资要点 新藏铁路公司成立，注册资本950亿元，国铁集团全资持股：据 行业相对指数表现 国家企业信用信息公示系统显示，8月7日，新藏铁路有限公司成立注册资本950亿元。公司位于西藏自治区拉萨市，经营范围含建设工程施工、建设工程监理、铁路运输基础设备制造、公共铁路运输、餐饮服务、住宿服务、房地产开发经营、旅游业务等。 33% 29% 25% 21% 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% 建筑材料沪深300 新藏铁路包括日和铁路和拉日铁路，是连接新疆和西藏的重要交通要道，北起新疆和田市，南至西藏日喀则市及拉萨市。2022年1 月18日，国务院发布的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》 提出，加快推进新藏铁路和田至日喀则段前期工作。同年，2022年5 月31日，国铁物资有限公司发布了新藏铁路的和田至日喀则段勘察设计招标公告。 2024-082024-102025-012025-032025-052025-08 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:赵洋 SAC登记编号:S1340524050002 近期研究报告 Email:zhaoyang@cnpsec.com 《反内卷情绪消退，关注基本面边际变化》-2025.08.04 新藏铁路的建成，将会成为连接新疆和西藏的重要交通要道、中国西北和西南地区的铁路大动脉，对于加强新疆和西藏经济、文化、旅游等方面的交流有重要的作用。建议关注受益于中西部区域重点工程的弹性标的：1）受益新疆基建加速落地的施工央企龙头：中国中铁（旗下中铁二院承担新藏铁路的勘察设计任务）、中国铁建、中国 交建等；2）新疆&西藏区域建筑工程及材料企业：新疆交建、北新路桥、青松建化、西藏天路等。 水泥：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点，我们判断行业有望在8月份需求回暖后逐步价格提升。关注：海螺水泥、华新水泥。 玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现持续下行态势，6-7月淡季需求表现尚可，但供需仍有矛盾。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产 生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。 玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中材 科技。 消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。 上周行情回顾 过去一周（8.04–8.10）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行 业指数（+1.19%），上证综指（+2.11%），深证成指（+1.25%），创业板指（+0.49%），沪深300（+1.23%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第24位。 风险提示： 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。 1“反内卷”情绪退潮，大宗商品回归基本面 1.1水泥价格淡季需求低迷，企业盈利压力加大 本周全国水泥市场价格整体趋稳，八月初，受持续高温和降雨天气影响，全国水泥市场需求延续低迷态势，重点地区水泥企业平均出货率在44%左右。价格方面，当前多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，叠加煤炭价格持续走高，企业盈利压力进一步加大。 图表1：水泥价格走势（元/吨）图表2：水泥月度产量情况（万吨） 800 30000中国:产量:水泥:当月值中国:产量:水泥:当月同比7000% 中国:市场价:普通水泥(P.O42.5,散装) 中国:市场价:普通水泥(P.O42.5,袋装) 6000% 700 600 500 400 300 200 100 Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25 Apr-25Jul-25 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 0% -1000% -2000% -3000% -4000% 资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所 图表3：华北水泥价格走势（元/吨）图表4：华南水泥价格走势（元/吨） 600 550 500 450 400 350 300 250 200 800 中国:华北:平均价:水泥(42.5级,散装) 中国:中南:平均价:水泥(42.5级,散装) 700 600 500 400 300 Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25 May-25 Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25 May-25 200 资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所 图表5：西南水泥价格走势（元/吨）图表6：华东水泥价格走势（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 800 中国:西南:平均价:水泥(42.5级,散装) 中国:华东:平均价:水 泥(42.5级,散装) 700 600 500 400 300 Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25 May-25 Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25 May-25 200 资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所 1.2玻璃价格回归基本面，供需矛盾仍显著 玻璃本周价格下调范围有所扩大，多地价格均有走低1-5元/重量箱不等， 期货价格8月8日收盘价为1063元/吨，在“反内卷”情绪退潮之后期货价格大幅下跌，基本面来看，行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限，行业供给端仍需通过市场化手段逐步出清。 图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25 0 2500 中国:市场价:浮法平板玻璃(4.8/5mm) 期货收盘价(活跃合约):玻璃 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25 Jul-25 500 资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所 中国:产量:平板玻璃:当月值 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 120000 中国:产量:平板玻璃:当月值 中国:产量:平板玻璃:累计值 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所 1.3本周重点公告 【塔牌集团】1）公司发布25年中报，上半年实现收入/归母净利润20.6/4.4亿元，同比增长4.1%/92.5%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长31.7%，其中Q2单季度实现收入/归母净利润11.4/2.7亿元，同比增长15.6%/249.5%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长128.2%。2）公司拟以不超过10000万元（含） 且不少于5000万元（含）的自有资金回购股份用于员工持股计划，回购价格不 超过10元/股。 2风险提示 反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导