玻璃：板块联动减弱，移仓换月试多

玻璃：板块联动减弱移仓换月试多 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025-8-11 【产业服务总部|黑色产业中心】 研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 01投资策略：短线试多 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货持续走弱，上月末宏观会议落地，市场情绪降温后，碱玻与煤炭板块的联动明显减弱。期现商货源放出，对玻璃现货和期货价格均产生压力。供给方面，上周复产一条，日熔量小幅回升。全国库存出现拐头向上，投机货源对市场冲击增加，浮法厂产销率较低，价格随即下调。沙河湖北成交疲软清淡，两地库存均有明显回升。华南华中经过前期补库，提货节奏放缓，现阶段以消化自身库存为主。需求方面，深加工订单天数小幅增加，表现为淡季不淡，目前中游库存较大，中下游面临消化社会库存的考验，终端囤货意愿仍然不高。纯碱方面，供给持续提高，四季度并非传统检修季，并且远兴二期存在投产预期，期货价格仍面临压力。 后市展望：玻璃整体仍是供强需弱格局，因此玻璃中长期仍是空头看待。地产热点降温，近期阅兵需关注可能的环保政策预期。技术上，上周日线多收下影线，60日均线存在一定支撑。综上，09合约上下空间已不大，建议空头止盈离场。考虑河北产销好转可能带来的中游去库，以及宏观预期仍偏强，01合约关注1160~1170支撑，逢低短线试多一周。 操作策略 短线试多 风险提示 1、环保政策（上行风险） 2、再次累库（下行风险） 02行情回顾：降幅收窄 玻璃现货市场价（元/吨） 现货价格：截至8月8日，5mm浮法玻璃市场价华北1,180元/吨（-60），华中1,190元/吨（-30），华东1,270元/吨（-40）。 期货价格：上周五玻璃09合约收在1063元/吨，周-39。 浮法玻璃5mm大板价格（元/吨） 厂家 沙河安全 沙河长城 滕州金晶 武汉长利 玻璃2509合约（元/吨） 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11-0512-0501-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-05 华北华中华东 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 05-2105-2806-0406-1106-1806-2507-0207-0907-1607-2307-3008-06 2025-08-08 1116 1104 1360 1260 2025-08-07 1116 1104 1360 1260 2025-08-06 1116 1096 1360 1260 2025-08-05 1132 1096 1360 1260 2025-08-04 1132 1096 1360 1300 2025-08-01 1192 1128 1400 1300 周度变化 -76 -24 -40 -40 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 03行情回顾：9-1价差走扩 纯玻价差（元/吨） 纯碱-玻璃价差：截至8月8日，纯碱期货价1,332，玻璃期货价1062，两者价差269元/吨（+115）。 基差：上周五玻璃09合约基差77元/吨（-21）。 合约价差：上周五09-01价差为-133元/吨（-11）。 1,500 1,000 500 0 -500 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 -1,000 玻璃主力合约基差（明弘-期货，元/吨） 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 -600 2021年2022年2023年2024年2025年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021年2022年2023年2024年2025年 玻璃9-1价差（元/吨） 1-162-163-164-165-166-167-168-169-16 25.9-26.124.9-25.123.9-24.122.9-23.121.9-22.1 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 04利润：毛利下降 天然气制工艺：成本1,592元/吨（-3），毛利-322元/吨（-37）。 煤制气制工艺：成本1,180元/吨（+9），毛利0元/吨（-69）。 石油焦制工艺：成本1,106元/吨（-3），毛利84元/吨（-27）。 燃料价格：8月8日，河北工业天然气报价4.02元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤569元/吨。 3,300 2,800 玻璃成本与期货主力（元/吨) 2,500 2,000 玻璃利润测算（元/吨） 2,300 1,500 1,800 1,000 1,300 800 2020-092021-092022-092023-092024-09 天然气成本煤制气成本石油焦成本玻璃主力 500 0 -500 2021-032022-032023-032024-032025-03 天然气利润（华东）煤制气利润（华北）石油焦利润（华中） 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 05供给：小幅下降 上周五玻璃日熔量158,355吨/天（+600）。目前在产223条。上周浙江福特莱浮法一线600T/D点火复产。 产线变动情况 产线 日熔量（吨/日） 冷修时间 吉林双辽迎新二线 900 2025.06.18 辽宁大连耀皮一线 700 2025.06.23 甘肃凯盛大明一线 600 2025.07.16 四川康宇电子浮法线 500 2025.07.20 产线 日熔量（吨/日） 复产时间 辽宁凌源中玻朝阳一线 900 2025.06.19 广东信义江门江海四线 800 2025.06.28 山东金晶淄博五线 600 2025.07.01 浙江福特莱浮法一线 600 2025.08.04 产线 日熔量（吨/日） 新点火时间 株洲旗滨醴陵三线 600 2025.03.01 河南洛玻龙海二线 250 2025.06.06 产线 日熔量（吨/日） 转产时间 山西利虎交城二线 500 白玻→汽车玻璃，2025.07.07 河北中国耀华二线 550 深灰→F绿，2025.07 云南马龙海生润一线 550 福特蓝→海生绿，2025.07.12 贵州凯荣一线 600 白玻→翡翠绿，2025.07.18资料来源：卓创红期同花顺长江期货 06库存：继续降库 截至8月8日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,184.7万重量箱（+234.8）。 全国玻璃企业周度库存（万重量箱） 10,0002,500 华东玻璃企业周度库存（万重量箱） 其中： 8,000 6,000 4,000 2,000 1,500 1,000 华北库存904.5万重量箱（+104.9）； 华中库存681.5万重量箱（+49.1）； 华东库存1,366.7万重量箱（+29.3）； 华南库存975.4万重量箱（+9.9）； 2,000 1月1日 1月17日 2月3日 2月19日 3月7日 3月22日 4月7日 4月22日 5月7日 5月23日 6月7日 6月23日 7月8日 7月23日 8月8日 8月26日 9月15日 10月6日 10月25日 11月12日 12月2日 12月22日 0 2021年2022年2023年2024年2025年 500 1月1日 1月17日 2月3日 2月19日 3月7日 3月22日 4月7日 4月22日 5月7日 5月23日 6月7日 6月23日 7月8日 7月23日 8月8日 8月26日 9月15日 10月6日 10月25日 11月12日 12月2日 12月22日 0 2021年2022年2023年2024年2025年 西南库存1145.6万重量箱（+12.6）； 华北玻璃企业周度库存（万重量箱） 沙河厂库250万重量箱（+90）； 湖北厂库486万重量箱（+67） 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月17日 2月3日 2月19日 3月7日 3月22日 4月7日 4月22日 5月7日 5月23日 6月7日 6月23日 7月8日 7月23日 8月8日 8月26日 9月15日 10月6日 10月25日 11月12日 12月2日 12月22日 0 1000 800 600 400 200 1月1日 1月17日 2月3日 2月19日 3月7日 3月22日 4月7日 4月22日 5月7日 5月23日 6月7日 6月23日 7月8日 7月23日 8月8日 8月26日 9月15日 10月6日 10月25日 11月12日 12月2日 12月22日 0 华中玻璃企业周度库存（万重量箱） 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：订单天数回升 07 25 产销率：8月4日浮法玻璃综合产销率87%（+7%） LOW-E玻璃：8月7日，LOW-E玻璃开工率47.1%（+2.2%）。 订单可用天数：8月初，玻璃深加工订单天数9.55天（+0.25）。 20 15 10 5 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 2024年 2025年 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 1月3日 1月19日 2月7日 2月23日 3月8日 3月22日 4月4日 4月15日 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 6月30日 7月12日 7月25日 8月5日 8月23日 9月8日 9月23日 10月18日 11月3日 11月18日 12月6日 12月22日 1月15日 1月31日 2月20日 2月29日 2022年 3月20日 玻璃深加工订单天数（天） 4月15日 4月30日 LOW-E开工率（%） 5月20日 2023年 5月31日 6月17日 6月30日 2024年 7月15日 7月31日 8月20日 8月31日 2025年 9月20日 10月15日 10月31日 11月20日 11月30日 12月20日 08需求：汽车价格内卷产销同比增长 新能源乘用车当月零售量和渗透率（万辆，%） 汽车：6月份我国汽车产量279.4万辆，环+14.5万辆，同+28.7万辆。销量290.4万辆，环+21.8万辆，同+35.2万辆。 新能源汽车：7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54%。 14060 12050 10040 80 30 60 4020 2010 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 00 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 浮法玻璃表观消费量（万重量箱） 1月2日 1月18日 2月6日 2月22日 3月7日 3月20日 3月31日 4月13日 4月25日 5月8日 5月19日 6月1日 6月13日 6月27日 7月10日 7月21日 8月4日 8月22日 9月7日 9月22日 10月13日 10月31