纸浆周报：震荡整理，成本端存在一定支撑

本周行情回顾

纸浆期货主力合约SP2509高位回落后维持震荡行情。

基本面分析

1. 纸浆市场价格

   • 进口针叶浆周均价5775元/吨，较上周下跌1.40%（跌幅扩大1.25个百分点）；
   • 进口阔叶浆周均价4134元/吨，较上周下跌0.19%（由涨转跌）。

2. 1-7月纸浆累计进口量

   • 2025年7月进口纸浆287.7万吨，金额1765.2百万美元，平均单价613.56美元/吨；
   • 1-7月累计进口量及金额较去年同期分别增加6.5%、3.4%。

3. 港口库存情况

   • 中国主要地区及港口周度库存199.79万吨，较上周下跌4.28%（跌幅扩大1.20个百分点）。

4. 欧洲港口库存

   • 2025年6月欧洲港口总库存环比增长1.87%，主要因英国、意大利、西班牙库存增加；荷兰/比利时/法国/瑞士库存下降，德国持平。

5. 下游开工率

   • 双铜纸、双胶纸开工负荷率持稳，白卡纸下滑1.01个百分点，生活用纸持平。

后市展望

• 港口库存去库节奏加快，需关注拐点；
• 外盘成本端支撑，印尼阔叶浆及Suzano漂白桉木阔叶浆报价上涨；
• 下游接受度有限，浆价小幅调整；
• 8月下旬面临淡旺季转换，需求采购情绪可能变化；
• 操作建议：等待回调结束，逢低做多。