甲醇周报

市场概述

受宏观政策“反内卷”和煤炭倒查超产政策影响，市场对01旺季仍有预期，价格普遍上涨，基差走弱，成交尚可。

供应端

1. 国产：下周部分检修回归，预计7月产量770万吨。本周国内甲醇产量176.36万吨（+3）。
2. 开工：全国开工73.17%（+1.63），非一体化开工66.83%（+0.83%），西北开工81.31%（+4.36%）。
3. 进口：下周沿海到港预估41.1万-42万吨（-4.38）。伊朗8月已装船28万吨。8月进口预估130-135万吨。
4. 海外装置：伊朗Fanavaran PC装置恢复稳定运行，马来西亚Petronas石化170万吨装置停车检修，中东Bushehr装置仍需关注。

需求端

1. MTO：MTO开工率81.51%(+0.46)，外采甲醇的MTO装置开工率76.40%(持平)。诚志、盛虹负荷不高；中煤蒙大已恢复满负荷；延长中煤仍在检修；中原石化装置停车（计划8月中旬恢复）。
2. 传统下游：醋酸、DMF开工负荷下降，甲醛、烯烃、MTBE开工负荷提升，甲缩醛、二甲醚开工负荷持平。

库存

• 港口累15.15万吨，内地去3.04万吨，内地库存偏低，总库存累估值。

估值

1. 价格：港口现货2375-2385（-10），基差8月中成交：09-10。
2. 煤炭：动力煤价格整体上行，产地库存低位，坑口价格坚挺。
3. 上游利润：煤制利润略走弱。
4. 下游利润：港口MTO利润偏弱维持，传统下游利润幅走强。

驱动

8月内地检修回归+港口进口到港依然偏多，MTO高开工+利润偏弱，关注后期装置开工情况。

观点

估值层面，上游利润相对可观，MTO与传统下游利润表现偏差。供需端，内地供应端检修装置逐步复产，检修预计8月初见顶，产量同比高位，且内地低库存对价格形成支撑；港口端大幅累库、基差走弱，伊朗产量边际回升，8月进口偏多。需求端因传统下游淡季，开工率下滑、需求偏弱，MTO受港口烯烃停车扰动，8月烯烃消费下滑，致使09合约累库预期强。01合约后续因伊朗限气，进口有回落预期，9月后旺季有望改善平衡，可逢低布局买入。

核心数据

• 产量：国内甲醇产量176.36万吨（+3），7月产量770万吨。
• 开工：全国开工73.17%（+1.63），非一体化开工66.83%（+0.83%），西北开工81.31%（+4.36%）。
• 进口：下周沿海到港41.1万-42万吨，8月进口预估130-135万吨。
• 库存：港口累15.15万吨，内地去3.04万吨。
• MTO开工：81.51%(+0.46)，外采甲醇装置开工率76.40%(持平)。
• 传统下游开工：加权开工率54.74%（-0.84%）。

研究结论

关注后期装置开工情况和港口装置开停情况，01合约后续因伊朗限气，进口有回落预期，9月后旺季有望改善平衡，可逢低布局买入。