甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月8日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 ◼市场概述：受宏观政策“反内卷”叠加煤炭倒查超产政策影响，多头对01旺季仍有预期，价格普遍上涨，基差走弱，成交尚可。 供应端 1.国产：下周有部分检修回归预期，预计7月产量770万吨。本周国内甲醇产量176.36万吨（+3）2.开工：全国开工73.17%（+1.63），非一体化开工66.83%（+0.83%），西北开工81.31%（+4.36%）3.进口：下周沿海到港预估41.1万-42万吨万吨（-4.38）。伊朗8月已装船28wt。8月进口预估130-135wt4.海外装置：伊朗FanavaranPC装置已恢复稳定运行,马来西亚Petronas石化170万吨装置停车检修中,中东Bushehr装置仍需求端1.MTO: MTO开工率81.51%(+0.46),外采甲醇的MTO装置开工率76.40%(持平)。诚志、盛虹负荷不高；中煤蒙大已恢复满负荷；延长中煤仍在检修；中原石化装置停车(计划8月中旬恢复)。2.传统下游：醋酸、DMF开工负荷下降，甲醛、烯烃、MTBE开工负荷提升，甲缩醛、二甲醚开工负荷持平库存：港口累15.15wt，内地去3.04wt，内地库存偏低，总库存累估值： 1.价格:港口现货：2375-2385（-10），基差8月中成交：09-102.煤炭：动力煤价格整体上行，产地库存低位，坑口价格坚挺3.上游利润：煤制利润略走弱4.下游利润：港口mto利润偏弱维持，传统下游利润幅走强 驱动：8月内地检修回归+港口进口到港依然偏多，MTO高开工+利润偏弱，关注后期装置开工情况。 观点： 估值层面，上游利润相对可观，MTO与传统下游利润表现偏差。供需端，内地供应端检修装置逐步复产，检修预计8月初见顶，产量同比高位，且内地低库存对价格形成支撑；港口端大幅累库、基差走弱，伊朗产量边际回升，8月进口偏多。需求端因传统下游淡季，开工率下滑、需求偏弱，MTO受港口烯烃停车扰动，8月烯烃消费下滑，致使09合约累库预期强。01合约后续因伊朗限气，进口有回落预期，9月后旺季有望改善平衡，可逢低布局买入 甲醇价格港口价格维持，内地走强 品种比价MTO盘面震荡 产量逐渐回升供应-国内产量检修 8月到港依然偏多供应-进口到港 ◼截止8月7日：伊朗装船28万吨 外盘开工下降供应-海外开工率 估值-上游利润煤制利润高位 ◼煤制利润季节性同比高位。 需求-MTO开工MTO开工持平 ◼MTO开工率81.51%(+0.46),外采甲醇的MTO装置开工率76.40%(持平)。◼诚志、盛虹负荷不高；中煤蒙大已恢复满负荷；延长中煤仍在检修；中原石化装置停车(计划8月中旬恢复)。 需求-MTO利润MTO现金流偏弱 ◼MTO工厂目前高开工+低现金流。关注后期港口装置开停情况。 需求-传统开工率开工小幅走弱 ◼传统下游加权开工率54.74%（-0.84%），醋酸、DMF开工负荷下降，甲醛、烯烃、MTBE开工负荷提升，甲缩醛、二甲醚开工负荷持平 传统下游加权利润偏差需求-传统利润 库存港口大幅累库，内地微去 库存仓单 进口 ◼2025年7月预计进口125wt,8月进口预计135-140万吨。 下游投产国内部分下游低利润推迟投产 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn