成本端连续下跌，沥青市场情绪偏弱

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 石油沥青周报|2025-08-10 成本端连续下跌，沥青市场情绪偏弱 核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：近期原油价格走势转弱，沥青成本端支撑松动，叠加自身市场驱动不足，盘面跟随下跌。 BU主力合约周度跌幅录得4.92%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为31.7%，环比下降1.4%。虽然克石化提产以及新疆美汇特、中化泉州复产沥青，但山东个别炼厂转产渣油以及华东主营炼厂降负，导致产能利用率下降。需求方面：下周华南、华北大部分地区降雨量将减少，部分道路项目开工有恢复预期，有望带动沥青终端需求边际改善；此外，成都大运会、9.3阅兵也会限制局部地区项目施工，叠加资金紧张的矛盾，8月份沥青整体需求改善空间或有限。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至8月7日，国内54家沥青样本厂库库存共计71.7万吨，较8月4日下降0.7%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计187.2万吨，较8月4日下降0.3%。 随着原油价格趋势转跌，沥青成本端支撑减弱，市场整体受到下行指引。相较于期货盘面，沥青现货对油价下跌反应要小一些，基差有所回升。就沥青自身基本面而言，整体供需两弱格局延续，短期矛盾不突出。具体来看，炼厂开工率与产量依然处于低位，油价下跌或带动利润修复，但大部分缺少原油配额的炼厂产能难以释放。需求方面，受到降雨天气与资金情况制约，终端需求表现一般，雨季结束后存在一定修复预期，但缺乏大规模增长的条件。由于供需两端增量均不明显，库存维持在低位区间，投机需求与现货端情绪一般，来自沥青市场本身的驱动不足。但如果油价中枢持续走低，盘面下行压力将延续。 策略 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨3 图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨3 图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨3 图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨3 图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨3 图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨3 图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨4 图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨4 图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨4 图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨4 图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨4 图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨4 图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨5 图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨5 图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨5 图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨5 图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨5 图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨5 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位： 吨元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位: 吨元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位： 元/吨元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔康远宁 从业资格号：F3023104从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0013188投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房