南华丙烯周报：山东市场供需差缩小，现货涨价

. 南华丙烯周报 ——山东市场供需差缩小，现货涨价 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 沈玮玮（F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月10日 一、核心观点 【价格】 本期成本端波动较大，原油本周偏弱运行，地缘溢价减退叠加OPEC+增产影响；丙烷端整体价格偏弱震荡；煤端波动依然较大。本期丙烯价格震荡，山东市场截至周五为6300元/吨，较上周上涨95元。盘面PL2601收于6451元/吨（-23）。价差方面，PL01-02收于-51元/吨（+36），PP01-PL01收于640元/吨（-9）。 【国内供应】 本期丙烯整体开工率73.8%（+0.83%），产量117.7万吨（+1.34万吨），PDH开工小幅抬升。 主营炼厂开工率82.39%（+0.84%），本期燕山石化复产，LZ测算炼厂毛利938.85元/吨，原油成本抬升导致；独立炼厂开工率46.87%（-1.33%），东明石化检修导致，不含大炼化利用率为42.88%（-1.48%）；蒸汽裂解开工率85.17%(+2.09%) PDH开工率75.4%（+1.82%），本期渤化提负、瑞恒复产、辽宁金发提负、山东滨华短停，万达天弘预计8 月中旬开车，开工率预计在75%左右震荡。 MTO开工率83.88%（+1.41%），兴兴能源于7.30停车检修、青海盐湖降负。 【国内需求】 PP粒料本期价格偏弱震荡，本期开工率77.31%（+0.37%），产量77.71万吨（+0.38万吨），本期新增国能宁煤重、恒力石化、中沙天津、福建联合重启；新增抚顺石化、中科炼化、国能新疆、延长中煤检修。下游平均开工小幅提升，但仍处于淡季。 PP粉料本期开工率37.52%（+1.48%），产量6.77万吨（+0.27万吨），新增舒肤康15万吨复产。PP粉料跟丙烯因丙烯涨价微缩至570元/吨，仍高于其加工费，对开工有支撑。 环氧丙烷本期在上周价格大涨了550元/吨后小幅回落，开工率73.76%（+0.89%），产量12.02万吨（+0.15万吨），库存56万吨（+4.6万吨），利润好转，开工抬升，供需仍偏宽松。 【国内库存】 其他需求端，丁辛醇新装置宁夏九泓提负中。 丙烯厂内库存3.44万吨（+0.08万吨），库存整体中性偏高。 【进出口】 中韩价差近期稍有收窄，韩国7月检修相对较多，7月底陆续恢复，预期8月产量较7月回升。从kpler发运看， 韩国7月整体发运较6月下滑。 【观点】 本期全国丙烯市场价格涨跌不一，山东市场价格截至周五在6300元/吨，较上周五涨95元/吨，周末价格继续抬升至6330元/吨-6400元/吨。回归基本面，成本端扰动加剧，本期原油偏弱运行，地缘风险减弱叠加OPEC+增产影响；❧盘丙烷价格本周偏弱震荡，远月0102为丙烷相对✁季，拿01CP瞄01丙烯成本大概在6400元/吨左右；煤端依然波动很大。供应端，本周依然偏宽松，主营炼厂开工高位，地方炼厂负荷小幅降低，MTO装置开工持稳，PDH因部分装置复产开工抬升，预期开工在75%震荡。需求端，整体变化不大，PP粒料产量维持高位，PP粉料利润支撑下开工较前提回升，环氧丙烷因利润改善开工提升，丁辛醇新增宁夏九泓新装置提负，其他下游变动不大。此❧，山东区域因部分检修结束，本期供应小幅增加，需求端变动不 大，预期近期山东市场供需差仍有缩小空间，关注京博39万吨K-cot出产品情况，以及8月中下旬金能可能的 检修。 二、山东平衡表 本期山东区域供需变化：本周产量微增、需求不变 供应： 东明石化7.29检修，包括9.6万吨MDH、10万吨催化裂化；下游20万吨PP及10万吨辛醇装置检修；对商品市场影响不大。（到8月底预计）劲海21万吨轻烃裂解7.29检修，外放量减少 齐成石化8.6停车，预计一个月 需求： PP粒料：东明20万吨检修，金能45万吨复产PP粉料：东明炼厂4万吨检修 PO：山东金岭16万吨恢复生产 丙烯腈：山东海江降负丁辛醇：利华益维远短停丙烯酸：齐翔腾达提负 .. 三、价格利润数据 【数据概览】 2025-08-08 2025-08-07 2025-08-01 日涨跌 周涨跌 2025-08-08 2025-08-07 2025-08-01 日涨跌 周涨跌 上游价格 Brent 66.32 66.41 69.52 -0.09 -3.2 MBC3M1 350.67 346.98 366.51 3.69 -15.84 WTI 63.35 63.82 67.26 -0.47 -3.91 FEIC3M1 531.10 527.51 529.82 3.59 1.28 MOPJ 565.1 566.68 581.89 -1.58 -16.79 CPC3M1 519.03 520.54 524.96 -1.51 -5.93 NWENAP 541.85 543.18 557.22 -1.33 -15.37 华东甲醇 2410 2410 2410 0 0 山东NAP 7320 7228 7242 92 78 动力煤 657 - 652.4 657 4.6 中游价格 FOB韩国 738 738 730 0 8 华东 6325 6325 6350 0 -25 FOB美国 677.92 677.92 699.97 0 -22.0462 山东 6300 6275 6205 25 95 CFR中国 771 771 765 0 6 东北 5995 5965 5915 30 80 丙烯日度产业数据-周报版 CFR东南亚 - - 735 0 -735 华南 6325 6325 6325 0 0 CFR中国-FOB韩国 33 33 35 0 -2 华东-山东 25 50 145 -25 -120 东北-山东 -305 -310 -290 5 -15 最便宜交割品 6310 6300 6200 10 110 基差 -141 -180 -274 39 -6341 下游价格 聚丙烯粉料 6870 6870 6900 0 -30 正丁醇 5850 5850 6000 0 -150 聚丙烯粒料 7025 7025 7075 0 -50 辛醇 7450 7450 7550 0 -100 环氧丙烷 7550 7575 7900 -25 -350 苯酚 6605 6610 6625 -5 -20 丙烯腈 8200 8200 8050 0 150 丙酮 4715 4715 4790 0 -75 丙烯酸 6000 6000 6350 0 -350 环氧氯丙烷 11050 11325 11350 -275 -300 中上游利润 主营炼厂利润 938.85 / 976.96 / -38.11 MTO单体利润 -255.83 -264.17 -243.33 8.33 -12.50 地炼利润 230.95 / 225.17 / 5.78 丙烯PDH利润-FEI -120.93 -118.33 -140.07 -2.60 19.13 亚洲石脑油裂解利润 -8.10 -6.60 -37.00 -1.50 28.90 丙烯PDH利润-CP 116.19 114.17 170.06 2.02 -53.87 西北欧石脑油裂解利润 - 17.35 1.24 -17.35 -1.24 亚洲丙烷裂解利润 5.67 16.84 6.30 -11.17 -0.63 下游利润 PP粉料利润 220 245 345 -25 -125 PO利润-氯醇法 -26.5 -71.5 443 45 -469.5 PP粒料油制利润 -590.78 -575.28 -819.85 -15.49 229.08 PO利润-HPPO法 -1270 -1245 -940 -25 -330 PP粒料MTO利润 -805.33 -796 -742 -9.33 -63.33 PO利润-PO/SM法 1011.46 1033.98 1155.21 -22.51 -143.74 PP粒料PDH利润-FEI 177.31 259.36 154.37 -82.05 22.93 丙烯腈利润 -1249.38 -1244.38 -1526.25 -5.00 276.88 PP粒料PDH利润-CP 271.19 269.17 320.06 2.02 -48.87 丙烯酸利润 -40.75 9.25 291.5 -50 -332.25 正丁醇利润 -61.25 -61.25 72.5 0 -133.75 酚酮利润 -669.33 -682.325 -574.95 13.00 -94.38 辛醇利润 832.75 832.75 914.5 0 -81.75 ECH利润 4581 4768 5156 -187 -575 上下游价差 MOPJ-丙烯 2227.66 2202.98 1885.75 24.67 341.909 PO-丙烯 1250 1300 1695 -50 -445 PP粉料-丙烯 570 595 695 -25 -225 丙烯腈-丙烯 1900 1925 1845 -25 55 PP粒料-丙烯 680 705 795 -25 -115 丙烯酸-丙烯 -300 -275 145 -25 -445 丁醇-丙烯 -475 -475 -350 0 -125 辛醇-丙烯 1125 1125 1200 0 -75 ECH-丙烯 4750 5050 5145 -300 -395 酚酮-丙烯 -1610 -1610 -1560 0 -50 盘面价差 PL01-02 -51 -45 -87 -6 36 PL02-03 42 31 42 11 0 PP01-PL01 640 626 649 14 -9 PL01-1.15 1745.2 1735.1 1598 10.1 147.2 PL01-3MA01 -974 -1011 -981 37 7 source：南华研究,同花顺,彭博,wind 【上游价格】 布伦特主连收盘价季节性 WTI原油主力收盘价季节性 美元/桶 2021 2022 2023 2024 2025 美元/桶 2021 2022 2023 2024 2025 150 125 100 100 75 50 50 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 MOPJM1季节性 NWENAPM1季节性 石脑油：直馏：市场主流价：山东（日）季节性 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 美元/吨 1000 美元/吨 1000 元/吨 8000 750 750 500 500 6000 250 250 4000 01/0105/0109/0101/0105/0109/0105/0109/01 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 source：南华研究 FEIM1 CPM1 MBM1 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 美元/吨 美元/吨 美分/加仑 1.5 10001000 750 750 1 500 500 0.5 250 250 05/0109/0101/01 05/01 09/01 05/01 09/01 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 甲醇华东市场价 动力煤现货价格 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 1500 秦皇岛港煤价5500K 榆林坑口煤价6000K 大同坑口煤价5500K 鄂尔多斯坑口煤价5500K 4