聚乙烯周报：正转向供需双增格局

聚乙烯周报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月10日 聚乙烯：正转向供需双增格局 周度总结 供应：本期PE开工率为84.08%（+2.99%）。近期装置陆续重启，开工率回升较多。目前装置集中检修季已到达尾声，PE供给量重回高位。投产方面，吉林石化40万吨HDPE新装置上周投产落地，后续关注埃克森美孚在8-9月的投产进度。 需求：本期PE下游平均开工率为39.12%（+0.38%）。其中，农膜开工率为13.07%（+0.44%），包装膜开工率为49.3%（+0.6%），管材开工率为29%（+0.33%），注塑开工率为54.8%（+1.4%），中空开工率为38.24%（-0.58%），拉丝开工率为31.59%（-0.2%）。本周PE下游开工率总体回升，且订单情况有所转好。当前下游正处于由淡季向旺季转换的阶段，预计8月中下旬需求将逐步增量。 库存：本期PE总库存环比上升9.71%，其中上游石化库存环比上升25%，煤化工库存下降6%，社会库 存上升2%。分品类来看，本周LLDPE累库幅度放缓，HDPE和LDPE出现小幅去库，库存压力相较上周有所缓解。 观点：本周PE总体处于震荡的格局之中：周初焦煤产业“反内卷”相关消息再度推动盘面上涨；而下半周市场情绪回落，叠加原油价格走弱，聚烯烃的成本支撑下降，盘面震荡下行。而从基本面来看，PE近期正在转向供需双增的格局：在供给端，装置集中检修季已接近尾声，供给显著回归。同时，在需求端，下游正处于从淡季向旺季过度的阶段，预计在8月中下旬需求将有所回归。从当前平衡表预估来看，近月PE供需压力并不算大，总体处于平衡状态。但后续实际的情况将取决于需求回归的程度，若下半年需求回归不及预期，PE仍存在累库的可能。总结来说，PE短期预计仍将以震荡格局为主，后续走势将主要取决于需求端情况以及成本端变化。 核心数据汇总 PE日度成交量 PE情绪 PE日度成交量 元/吨 10000 PE看涨-看跌比例(右轴) 塑料期货主力合约收盘价 50 50000 9000 集中看多信号 25 40000 30000 8000 0 -25 20000 7000 集中看空信号 -50 6000 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 22/12 23/12 24/12 source：南华研究 source：南华研究,同花顺 成交情况及盘面情绪 PE月度平衡表 PE周度表需 装置投产进度 本周装置检修 塑料主力基差季节性 PE期现价格 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 LLDPE膜华北现货价格 塑料主力基差(右轴) 塑料主力收盘价 1000 元/吨 2000 9000 500 1000 8000 0 7000 0 -500 6000 -1000 03/0105/0107/0109/0111/0124/0424/0824/1225/04 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,南华研究,同花顺 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 塑料期货月差（05-09）季节性 元/吨 300 2022 2023 2024 2025 200 100 0 -100 10/21 11/04 11/18 12/02 12/16 12/30 01/13 01/27 02/10 02/24 03/10 03/24 04/07 04/21 source：同花顺,南华研究 塑料期货月差（09-01）季节性塑料期货月差（01-05）季节性 元/吨20212022202320242025 300 200 元/吨202120222023202420242025 400 100 0 -100 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 200 0 -200 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 source：同花顺,南华研究 PE：华北-华东季节性PE：华北-华南季节性 元/吨20212022202320242025 250 0 -250 -500 -750 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 元/吨20212022202320242025 250 0 -250 -500 -750 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 PE：华东-华南季节性 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 0 -500 -1000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 价格及价差-标品非标价差 HDPE膜-LLDPE膜价差季节性HDPE拉丝-LLDPE膜价差季节性 元/吨20212022202320242025 1000 500 0 -500 元/吨20212022202320242025 1500 1000 500 0 -500 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 HDPE中空-LLDPE膜价差季节性 HDPE注塑-LLDPE膜价差季节性 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 0 0 -500 -500 -1000 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 LDPE-LLDPE价差季节性 元/吨 4000 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000 1000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind,南华研究 库存水平 中国PE总库存（钢联）季节性PE社会周度库存（钢联）季节性 万吨20212022202320242025 150 125 100 75 50 万吨20212022202320242025 80 60 40 20 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究 PE两油库存季节性 PE煤化工库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 80 万吨 25 60 20 40 15 10 20 01/0103/0105/0107/0109/0111/0101/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 source：南华研究钢联 PE贸易商库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 10 8 6 4 2 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究钢联 中国PE周度产量季节性 PE检修减损量（周）季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 70 万吨 15 60 10 50 5 40 30 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：SCI,南华研究 source：南华研究钢联 PE开工率（周）季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 100 90 80 70 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究钢联 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 PE综合利润季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2000 0 -2000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,wind,SMM,南华研究 PE油制利润季节性 PE煤制利润（西北）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2000 2500 0 0 -2500 -2000 -5000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,南华研究 PE外采甲醇制利润季节性 PE乙烷裂解制利润季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 6000 2021 2022 2023 2024 2025 2500 4000 0 2000 -2500 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 供给端-PE生产比例 PE线性生产比例季节性PE高压生产比例季节性 %20212022202320242025 50 45 40 35 30 %20212022202320242025 12 10 8 6 25 03/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究 4 03/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究 PE低压生产比例季节性PE低压中空生产比例季节性 %20212022202320242025 50 45 40 35 30 %20212022202320242025 20 15 10 5 25 03/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究 0 03/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究 PE低压注塑生产比例季节性 PE低压管材生产比例季节性 %15 2021 2022 2023 2024 2025 % 2021 2022 2023 2024 2025 20 10 15 10 5 5 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 PE外盘价格 美元/吨 LLDPE:CFR中国（现货价）LLDPE:FD西北欧（现货价） LLDPE:CFR远东（现货价） LLDPE:CFR东南亚（现货价） LLDPE:FOB中东（现货价） LLDPE:FAS休斯顿（现货价） 1250 1000 750 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06 source：wind,南华研究 进出口端-PE外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 中国PE月度进口量季节性 PE进口窗口季节性 万吨 2020 2021 2