铅周报：供应端扰动 铅价重心抬升

一、核心观点及策略

• 上周沪铅主力期价企稳弱反弹，主要受美联储9月降息预期提振、国内经济平稳及安徽地区环保检查扰动供应等因素影响。
• 基本面方面，原料端加工费承压，废旧电瓶供需矛盾突出，下游炼厂采买谨慎；冶炼端原生铅稳定，再生铅受安徽污水排查影响；需求端旺季平淡，出口订单减少且高温影响开工。
• 铅价反弹缺乏持续性，高库存压力下预计短期震荡盘整，上方万七附近存阻力。

二、交易数据

• 沪铅主力合约上涨110元/吨至16845元/吨，LME铅上涨29.5美元/吨至2003.5美元/吨。
• 上期所库存减少949吨至62334吨，LME库存减少6950吨至268375吨，社会库存减少0.18万吨至7.11万吨。
• 现货升水维持稳定，沪铅对SMM1#铅贴水20-50元/吨，再生铅升水0-50元/吨。

三、行业要闻

• SMM国产铅精矿加工费均值500元/金属度，进口矿加工费均值-60美元/干吨。
• 安徽再生铅炼厂受污水排查影响，部分主动停产观望。

四、研究结论

• 降息预期压制美元，铅价获得支撑，但供应端扰动影响可控，消费平淡且库存高企制约反弹持续性。
• 短期预计铅价震荡盘整，上方万七附近存阻力，风险因素包括宏观风险及消费旺季不及预期。