铅周报：锭端减产叠加资金推动 铅价重心抬升

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 受铅锭供应端减产和资金推动影响，近日国内铅价抬升，且原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，短期内受资金影响铅价或偏强震荡，建议逢低买入套保思路对待，但铅蓄电池市场进入传统淡季，需求或成后续拖累项。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周铅价重心抬升。截至4月19日当周，伦铅价格较上周增加2.1%至2214美元/吨，沪铅主力较此前一周增加3.31%至17315元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-39.76美元/吨变动至-29.16美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为35美元/干吨。一季度海外矿山爆出部分减停产消息，在一定程度上加剧了铅市场矿端供应紧缺预期。目前海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，原生铅周度开工率较上周下降0.59%至55.54%。铅精矿及粗铅原料供应紧张，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产，湖南地区此前检修减产的两家冶炼厂4月生产恢复，另有一家冶炼厂检修停产，开工率下降。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9785元/吨，废白壳周均价在9135元/吨，废黑壳周均价在9660元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.51万吨至12.11万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.31万吨至1.74万吨。再生铅四省周度开工率为46.66%，较上周减少9.36%。因废电瓶供应紧张，安徽地区再生铅炼厂普遍减产，河南、江苏和内蒙古地区炼厂原料库存偏低，后续减产面积或进一步扩大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周下降0.81%至69.2%，其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周下降1.98%至67.73%，浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周下降0.19%至68.27%。近日电动自行车、汽车蓄电池市场淡季态势加剧，周度开工率转降。 库存：根据SMM，截至4月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.7万吨，较4月1日减少0.56万吨，较4月15日减少0.83万吨。河南地区原生铅炼厂正值检修，加之安徽等地再生铅炼厂因废料供应不足，供应阶段性收紧，下游企业多以长单采购为 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 主，社会仓库库存由升转降。LME库存较上周减少0.01万吨至271475吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”