铅周报：供应问题持续 铅价重心抬升

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。而在消费方面，企业订单有所回暖，后续采购需求或有好转，短期建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周铅价重心抬升，主因供应持续收紧。截至5月10日当周，伦铅价格较上周增加0.45%至2225.5美元/吨，沪铅主力较节前增加4.15%至18070元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的0美元/吨变动至-44.3美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至30美元/干吨。海外方面，瑞典矿业集团Boliden5月3日宣布，其在爱尔兰的Tara铅锌矿将重启生产，该矿曾于2023年停产，目前海外新复产影响量较小，加之海外炼厂仍有复产计划，短期内预计流入国内的进口矿难有增量。国内方面，铅精矿流通货源依旧偏紧，整体成交情况较为一般。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨0.33%至57.16%。随着河南地区冶炼厂粗铅检修恢复，节后电解铅开工增加。而湖南地区4月检修的电解铅冶炼厂5月恢复后尚未满产，且湖南地区部分粗铅产能受环保督察影响停产检修。随着铅精矿等原料供应紧张程度加剧，多家中小规模冶炼厂原料库存天数下滑，预计5月产量将延续降势。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在10150元/吨，废白壳周均价在9490元/吨，废黑壳周均价在10020元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.24万吨至12.15万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.06万吨至2.05万吨。再生铅四省周度开工率为39.48%，较上周下滑2.78%。其中安徽地区开工率下滑明显，部分炼厂因原料紧张产量普遍下滑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨14.64%至67.79%，其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周上涨11.8%至69.96%，浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周上涨6.41%至57.91%。节后铅蓄电池企业陆续恢复生产，随着铅价大幅抬升，蓄电池生产成本增加，关注后续订单情况。 库存：根据SMM，截至5月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.91万吨，较节前4月29日增加0.59万吨。随着期现价差扩大，持货商交仓情绪高涨，铅锭社会库存随之增长。LME库存较上周减少3.14万吨至234575吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院