8月社服行业投资策略：步入中报披露期，优选高景气赛道龙头

摘要

行情回顾：7月A股社服板块上涨4.59%，港股上涨4.47%。AI+方向、区域政策红利（西藏、海南）、品质消费相关个股领涨。

子板块观点：

• 连锁餐饮：茶饮赛道短期受平台补贴调整和品牌解禁影响，但长期看龙头有望巩固份额，关注回调后配置机会；大众餐饮龙头中期业绩优异，经营效率提升，价值有望重估。
• 出行链：暑期前半程受天气和疫情影响表现平淡。国内酒店行业待修复，海外OTA龙头业绩超预期，景区客流增长。关注结构性景气方向（酒店+零售、平台、景区）、周期拐点（酒店）、政策博弈（海南自贸港、服务消费支持）。
• 教育：逐步进入业绩验证期。推荐K12教培和蓝领技能培训龙头（学大教育、天立国际控股、中国东方教育、卓越教育集团等）。多邻国FY25Q2财报超预期，验证AI教育变现能力，关注国内AI教育商业化前景（豆神教育、粉笔、天立国际控股等）。

酒店行业：供给扩张基础上行业继续磨底，暑期环比二季度趋势相近。板块预期回调至相对低位，关注业绩确定性更强的龙头（亚朵），以及板块左侧配置机会。

OTA行业：暑期出行表现平稳，海外Booking上修全年业绩预期。关注震荡行情中的中线配置价值，携程集团国内竞争壁垒稳固，同程旅行受益下沉市场出行红利。

景区演艺行业：暑期自然景区表现向好，关注东北、新疆长线游。关注内生成长周期景区龙头（长白山、九华旅游）、外部资产整合、区域政策、热门IP等催化。

免税行业：中免二季度业绩相对探底。海南免税Q2降幅收窄，封关时间明确，预计将受益于总体客流提升。关注龙头经营拐点和政策变化。

投资建议：短期重点推荐亚朵、北京人力、科锐国际、学大教育、天立国际控股、携程集团-S、蜜雪集团、古茗、长白山等。