商贸零售行业研究：即时零售竞争态势激烈，跨境出海高景气持续

核心观点

• 线上即时零售竞争激烈，淘宝闪购活动带动阿里份额提升，但中长期需关注供给端和履约端能力建设。
• 跨境出海高景气持续，7月出口数据好于预期，主要因海外经济承压但居民对性价比产品需求旺盛，线上化率提升助推。
• 供给侧关税影响显现，头部品牌份额提升逻辑强化。

行业数据

• 7月第3周天猫+京东整体GMV同比+39.62%。
• 品类增速前5：宠物、化妆品及个护、母婴、家电、汽车及自行车。

行情回顾

• 上周商贸零售板块表现不佳，涨幅在申万大消费一级行业中位列第9。
• 个股方面，武商集团、浙江东日等涨幅居前，茂业商业、狮头股份等跌幅居前。

投资建议

线下零售

• 建议关注永辉超市，其商业模式变革为精选型零售，具备长期增长潜力，优势在于生鲜经营经验、规模效应和上市融资能力。

跨境出海

• 持续关注安克创新、巨星科技等优势出海品牌，以及赛维时代、乐歌股份等受益于亚马逊流量回流的跨境电商公司。

线上零售

• 看好腾讯控股，AI+与产品结合提升云服务需求，微信生态发展带动广告业务增长。
• 长期看好美团，其在用户心智、骑手和商家端构建的壁垒难以被撼动。

风险提示

• 业务拓展不及预期、内需消费不及预期、产品表现不及预期。