非银金融行业跟踪周报：日均交易量维持高位；上海健康险新政出台

日均交易量维持高位；上海健康险新政出台增持（维持） 2025年08月10日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康 执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年08月04日-2025年08月08日）非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。证券行业上涨0.84%，保险行业上涨0.46%，多元金融行业下跌0.50%，非银金融整体上涨0.70%，沪深300指数上涨1.23%。 ◼证券：交易量同比大幅提升；中证协针对保障信息系统稳定性制定新标准。1）8月交易量同比大幅提升。截至8月8日，8月日均股基交易额为19575亿元，较上年8月上涨183.62%，较上月增长4.38%。截至8月7日，两融余额20131亿元，同比提升41.10%，较年初增长7.97%。截至8月8日，8月IPO发行3家，募集资金22.87亿元。2）中证协拟制定新标准，提升证券行业信息系统稳定性。近日，中证协正就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》向行业征求意见。此次中证协制定《标准》，旨在融合行业证券公司在稳定性保障体系的最佳实践，为行业提供可落地的稳定性保障框架，推动全行业技术能力的数智化、规范化与协同化发展。3）8月8日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.3x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。 相关研究 《权益ETF系列：耐心持有，等待后排标的跟进》2025-08-09 ◼保险：预定利率再次下调；上海健康险新政有望实现医、保、药合作共赢。1）上海出台健康险新政，积极支持商保与创新药械发展。上海市七部门联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，促进医保商保共同发展支持创新药械。主要内容包括：拓宽商业健康保险保障内容，强化商保在创新药械方面的支持力度；丰富商业健康保险产品形式，做好普惠保障与地方特色；通过数据赋能强化医保商保合作；优化医保个账、财政资金等对商业医疗险发展的支持。2）预定利率迎来再下调，看好寿险负债成本持续改善。保险行业协会发布最新一期传统险预定利率研究值为1.99%，已触发预定利率下调条件。中国人寿、中国平安和中国太保等公司已经发布公告，将传统/分红/万能险预定利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0%，本次传统险、万能险调整幅度为50bps，分红险调整幅度为25bps。各公司将在8月底完成旧产品停售。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025年08月08日保险板块估值0.60-0.92倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 《上海出台健康险新政，积极支持商保与创新药械发展》2025-08-06 ◼多元金融：1）信托：截至2024年末，全行业信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%。2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅为45.5%。2）期货：6月全国期货交易市场成交量为7.40亿手,成交额为52.79万亿元，同比分别增长28.91%和17.40%。2025年6月期货行业净利润9.90亿元，同比增长22.37%，环比2025年5月增长20.73%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等。 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；中证协针对保障信息系统稳定性制定新标准....................52.2.保险：预定利率再次下调；上海健康险新政出台................................................................62.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑......................................92.3.2.期货：2025年6月成交额同比增长..............................................................................93.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：最近5个交易日（2025.08.04-2025.08.08）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来非银金融各子行业均跑赢沪深300.......................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：传统型保险预定利率与5年定期存款和10年期国债收益率走势对比.................................7图5：2025年上半年健康险保费同比增长2.3%................................................................................8图6：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................8图7：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图8：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图9：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图10：期货行业市场成交额及增速...................................................................................................10图11：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................10图12：期货公司净利润及增速...........................................................................................................10 表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：上市券商估值表（2025年08月08日）................................................................................12表3：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................13 1.非银行金融子行业近期表现 最近5个交易日（2025年08月04日-2025年08月08日）非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。证券行业上涨0.84%，保险行业上涨0.46%，多元金融行业下跌0.50%，非银金融整体上涨0.70%，沪深300指数上涨1.23%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2025年以来（截至2025年08月08日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业。保险行业上涨12.38%，多元金融行业上涨5.70%，证券行业上涨2.65%，非银金融整体上涨5.68%，沪深300指数上涨4.32%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年08月08日） 公司层面（剔除ST、*ST股票），最近5个交易日中，保险行业中，中国人保表现较好，中国太保相对落后；证券行业中，信达证券表现较好，华西证券、天风证券相对落后；多元金融行业中，江苏金租涨幅较大，香溢融通、中油资本表现较差。 2.非银行金融子行业观点 2.1.证券：交易量同比大幅提升；中证协针对保障信息系统稳定性制定新标准 2025年08月至今交易量同比大幅提升。截至2025年08月08日，2025年08月日均股基交易额为19575亿元，较上年8月上涨183.62%，较上月增长4.38%。截至08月07日，两融余额20131亿元，同比提升41.10%，较年初增长7.97%。截至2025年08月08日，8月IPO发行3家，募集资金22.87亿元（按发行日统计）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至20