商贸零售行业周报：武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径

商贸零售 2025年08月10日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 陈思（联系人）chensi@kysec.cn证书编号：S0790124070031 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 武商WS江豚会员店落地武汉，发力差异化商品与服务 武商集团入局仓储制会员店，发力差异化商品与服务。武商集团旗下首家会员制商店WS江豚会员店落地武汉，门店面积超1万平米，采取“付费会员+精选商品”模式，定位对标山姆，探索本土化落地路径。在商品端，门店策略为“全球精选+本地特色”，聚焦商品的“独特性”与“性价比”，构建差异化供给，整体品类与传统卖场重合度低于20%。在服务端，配套母婴室、宠物寄存等便民设施，提供雨伞租赁、防晒喷雾、手机充电等细节服务，整体营造更具温度的会员消费体验。会员结构方面，WS江豚会员店设置基础会员与钻石会员双层体系，覆盖不同消费层级。业态协同方面，会员体系打通梦乐园、热雪奇迹等多业态商业资源，叠加便民设施形成“购物+娱乐+生活服务”的一站式体验闭环。我们认为，WS江豚会员店通过差异化的会员权益、供应链优势及与集团业态协同，探索本土化仓储会员制的可行路径，模式成熟后有望在区域市场形成可复制的增长样板。此外，集团旗下第二家会员店已进入筹备阶段并计划于年内开业，会员店模式加速推进。 数据来源：聚源 相关研究报告 《7月抖音护肤韩束稳居第一，老铺黄金 新 天 地 店 开 业—行 业 周 报 》-2025.8.3 《小商品城启动数贸AI大模型内测，走向全域赋能—行业周报》-2025.7.27 《医美化妆品6月月报：锦波生物发布HiveCOL蜂巢胶原新品，2025H1美妆温和复苏、洗护彩妆亮眼—行业点评报告》-2025.7.25 行业关键词：科笛、淘宝大会员、若羽臣、贝泰妮、Oneskin等 【科笛】科笛全球首个外用非那雄胺在香港获批。 【淘宝大会员】淘宝即将上线大会员体系，打通饿了么、飞猪、盒马。 【若羽臣】若羽臣冲刺A+H股上市。 【贝泰妮】贝泰妮入局高端美容仪市场。 【Oneskin】专注“皮肤长寿”品牌Oneskin再获亿元融资。 板块行情回顾 本周（8月4日-8月8日），商贸零售指数报收2204.86点，下跌0.38%，跑输上证综指（本周上涨2.11%）2.49个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第29位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周武商集团（+25.7%）、浙江东日（+14.1%）、友好集团（+6.2%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................32、零售观点：武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径.............................................................................................52.1、行业动态：武商WS江豚会员店落地武汉，发力差异化商品与服务......................................................................52.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................62.2.1、老铺黄金：2024年归母净利润同比+253.9%，高端中式黄金龙头扬帆出海................................................82.2.2、周大福：产品结构持续优化，同店销售降幅收窄...........................................................................................82.2.3、潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能.....................................................................92.2.4、周大生：2025Q1业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化.............................................................................92.2.5、朗姿股份：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进........................................................................102.2.6、珀莱雅：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长...................................................................102.2.7、润本股份：2025Q1收入高增，看好夏季防晒等新品放量...........................................................................112.2.8、永辉超市：2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速...................................................................122.2.9、丸美生物：2025Q1扣非归母净利润+28.6%，丸美势能持续向上...............................................................122.2.10、华熙生物：变革深化致短期承压，期待2025年迎来发展拐点.................................................................132.2.11、爱婴室：2024年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线..................................................................132.2.12、毛戈平：2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上..............................................................142.2.13、巨子生物：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证..........................................................152.2.14、科笛-B：2024年营收倍增，多管线落地+商业化推进双轮驱动................................................................152.2.15、上美股份：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花.............................................................162.2.16、爱美客：2024年利润稳健，管线丰富叠加海外收购助力增长..................................................................16 3.1、行业关键词：科笛、淘宝大会员、若羽臣、贝泰妮、Oneskin等..........................................................................183.2、大事提醒：关注多家公司中报披露等........................................................................................................................19 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.38%....................................................................................................................3图2：2025年年初至今（商贸零售）指数下跌1.52%...............................................................................................................3图3：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为6.07%............................................................................................................................4图4：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为32.99%.............................................................................................................4图5：店铺精选商品兼顾全球品质与本地特色............................................................................................................................5图6：多元便民设施营造高体验感空间.......................................................................................................................................5图7：会员店联动集团资源，打造多层级服务体系....................................................................................................................5 表1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第29.......................