宏观与大类资产周报：进出口数据好于预期，美国次级关税仍需关注

2025-08-09 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯诚通证券王擦

A股：上周整体震荡上涨，日均成交金额1.67万亿元，两融余额2.01万亿元，融资买入占比小幅上升。市场有望高位震荡，短期不确定性在次级关税方面。配置策略：行业利好较多，可适度均衡配置。资金从科技板块轮动至出口品种、大制造板块。科技板块：GPT-5发布会略微不及预期，但AI产业链中长期趋势仍在，机器人板块短期仍有催化。制造板块：工程机械景气度较高，或将受益于涨价周期。中期推荐受益于美联储降息的黄金相关标的，COMEX黄金高位横盘，已临近美联储9月降息时间点。有色金属建议关注估值适中的钴。化工品种推荐估值1-2倍PB、处于周期底部的化工龙头，建议关注TDI、有机硅、磷化工、草甘膦、维生素。新型消费业绩披露期临近，PE估值回落至20+，可适度逢低建仓。
债市：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率下降。1年期、5年期、10年期国债收益率分别下降1.5bp、2.3bp、0.4bp。
海外市场：恒生指数上涨1.4%，美股三大股指普遍上涨。道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.3%、3.9%、2.4%。

进出口：7月出口同比增长7.2%，好于预期，对美国出口同比降幅扩大至22%。对欧盟、拉美、非洲出口增速上升，对东盟出口增速维持高位。
物价：7月CPI环比增速从-0.1%上升至0.4%，同比增速从0.1%降至0。PPI环比下降0.2%，同比下降3.6%。
政策：国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，为推进新型工业化提供高质量金融服务。工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出2027年、2030年两步走发展目标。