月度评估及策略推荐
供应端
根据SMM调研数据，截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产能置换投产后行业运行产能小幅提升，产量372.1万吨，同比增长1.1%。进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。
库存&现货
7月国内铝锭社库增加7.6至54.4万吨，保税区库存环比减少1.1至10.8万吨，铝棒库存小幅增加，铝锭加铝棒库存继续回升，现货升水震荡走弱。7月LME库存回升，增加11.5至46.3万吨，现货表现则相对平稳。
进出口
6月原铝进口量环比减少，铝材出口减少。7月铝材出口重新增加，总体出口韧性偏强。
需求端
7月下游淡季铝材开工率边际下滑。8月家用空调、冰箱、洗衣机排产分别下降2.8%、9.5%、3.0%，家电相关需求预期延续偏弱，同时地产数据维持偏弱，汽车产销较强，光伏、风电装机下降，不过组件产量边际变化不大。
小结
进入8月，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，本月铝价或震荡上冲走势。国内主力合约运行区间参考：20400-21000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2700美元/吨。
期现市场
7月铝价冲高回落，沪铝主力合约收跌0.34%，LME3个月期铝收跌1.35%，国内黑色系商品氛围回暖、反内卷政策预期和库存偏低推动铝价走强，而贸易局势不确定造成铝价在7月底回落。8月初铝价震荡回升。7月铝锭库存回升，沪铝连一与连三合约月差震荡走低，月差从365元/吨回落至110元/吨。7月在下游需求淡季、库存增加的背景下，现货升贴水表现偏弱。8月初现货基差维持偏弱。
地区升贴水价差
华东现货偏弱，中原现货偏强。
LME升贴水
LME铝Cash/3M升贴水震荡运行。
利润库存
电解铝冶炼利润高位下滑，8月初利润在3500元/吨以上。国内电解铝冶炼利润高位下滑，8月初利润在3500元/吨以上。
电解铝库存
根据SMM数据，截至7月底，国内主流消费地电解铝锭库存为54.4万吨，较6月底增加7.8万吨，呈现累库趋势。国内保税区铝锭库存为10.8万吨，较6月底减1.1万吨。
铝棒库存
7月国内铝棒库存小幅减少，铝棒+铝锭总库存继续增加。尽管库存有所回升，但仍处于多年相对低位。
LME铝库存
截至7月31日，LME铝库存录得46.3万吨，较6月末库存增加11.5万吨。
成本端
铝土矿价格平稳。氧化铝价格国内上涨，海外抬升。电解铝冶炼成本阳极价格环比下调190元/吨，动力煤价格回升。
供给端
氧化铝供应较为充足。电解铝运行产能维持高位，产量或环比持平略升。铝水比例下降，铸锭量同比减少、环比增加，预估8月铝水比例反弹。
需求端
7月铝锭出库量环比下滑，维持在往年同期较低水平。铝型材、铝板带箔、原铝合金锭开工率环比下滑。再生铝合金企业淡季开工偏弱。铝锭与铝合金价差维持偏高水平。家电排产下降，地产数据偏弱，汽车产销较强，光伏、风电装机下降，组件产量边际变化不大。
进出口
6月原铝进口量环比减少，同比上升，1-6月累计进口量同比增长2.5%。7月铝材出口增加，1-7月累计出口量同比下降8%。6月再生铝进口量环比下滑，同比增长，前6月进口量同比增长6.9%。6月铝土矿进口量同比增加，1-6月累计进口量同比增长33.6%。6月氧化铝出口减少，同比增长，1-6月累计出口量同比增长65.7%。
