股指周报：国内外流动性重回边际趋松，市场短期存在分歧

一、摘要 本周股指整体偏强，重回上行趋势。主要原因是上周股指经历调整后下行动能减弱，同时美国非农就业数据低于预期，降息预期升温，美债收益率及美元指数下挫，外围压力减弱。资金层面，两市成交额及融资融券余额均显著增加，市场交投热情高涨。展望后市，美联储降息预期将支撑国内外流动性边际趋松，推动股指上行，但短期若无利好刺激且前期涨幅较大，预计温和上涨或震荡调整。

二、行情分析和策略推荐 本周股指走势整体偏强，主要受两方面因素驱动：一是上周股指调整后下行动能减弱，两市成交额大幅缩量，表明调整接近尾声；二是美国非农就业数据低于预期，降息预期急剧升温，美债收益率及美元指数下挫，外围压力减弱。资金层面，两市成交额及融资融券余额均显著增加，市场交投热情高涨。

本周重要经济数据方面，中国7月进出口数据超预期，出口同比7.2%，进口同比4.1%，主要受“抢出口”效应和全球制造业回升支撑；进口回升则反映国内投资需求回暖。但特朗普“对等关税”2.0政策下，8月贸易数据仍面临不确定性，未来出口或承压，国内经济基本面是否明显好转仍需更多数据验证。

美国最新非农就业数据低于预期，扭转了美联储9月降息预期，降息预期急剧升温，外围压力减弱，再次给A股注入上行动力。虽然9月美联储会议前还将公布更多数据，但短期内市场降息预期预计难有较大变动。

从盘面指标来看，两市成交额再度放量，期指基差反复波动，成交量有所缩量，期权持仓量PCR整体上行，MO持仓量PCR历史分位持续高于95%，中证1000指数存在局部过热现象，需警惕后续回调。当前市场情绪摇摆不定，内部存在分歧。

展望后市，美联储降息预期升温将推动国内外流动性边际趋松，支撑估值继续修复，但更多表现为中长期股指中枢上移。短期若无利好刺激且前期涨幅较大，预计温和上涨或震荡调整。

策略上，建议持仓观望为主。

三、一周趣图 本周人民币受美联储降息预期升温影响走势偏强，对A股形成一定支撑。期指基差走势震荡，市场情绪内部存在分歧。本周小盘期指走势偏强，国内外流动性边际宽松更利好中小盘股指。