股指周报：国内外流动性重回边际趋松，市场短期存在分歧

国内外流动性重回边际趋松，市场短期存在分歧 高翔 （Z0016413）、廖臣悦（F03120676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月8日 一、摘要 本周股指走势整体偏强，重回上行趋势。一方面上周股指经历调整，上周五股指大幅缩量，两市成交额跌至1.6万亿元以下，下行动能有所减弱，表明调整或接近尾声；另一方面美国最新非农就业数据低于预期，降息预期急剧升温，美债收益率及美元指数均下挫，外围压力减弱，驱动股指上行。资金层面，两市成交额周内整体上行，再度站上1.8万亿元，融资融券余额继2015年之后再度突破2万亿元，市场交投热情火热。 展望后市，在美联储降息预期升温的情况下，国内外流动性重回边际趋松的状态，驱动股指上行，在市场消化美联储9月降息预期后，虽然国内外流动性宽松支撑估值继续修复，但更多表现为中长期股指中枢上移，短期若没有利好信息刺激且前期涨幅可观的情况下，预计温和上涨或以震荡调整为主。 二、行情分析和策略推荐 本周股指走势整体偏强，重回上行趋势。一方面上周股指经历调整，上周五股指大幅缩量，两市成交额跌至1.6万亿元以下，下行动能有所减弱，表明调整或接近尾声；另一方面美国最新非农就业数据低于预期，降息预期急剧升温，美债收益率及美元指数均下挫，外围压力减弱，驱动股指上行。资金层面，两市成交额周内整体上行，再度站上1.8万亿元，融资融券余额继2015年之后再度突破2万亿元，市场交投热情火热。 本周国内外均有重要经济数据公布，一是周四收盘后公布的7月进出口数据，以美元计价，出口同比7.2%，进口同比4.1%，均超市场预期。出口数据超预期除了“抢出口”效应支撑外，全球制造业回升，比如7月份欧元区PMI指数为49.8%，较去年末回升4.7个百分点，提振了全球贸易景气度提升；而进口同比回升主要受大宗商品进口回升带动，或反映国内投资需求回暖。不过在特朗普“对等关税”2.0落地背景下，8月贸易数据仍面临不确定性，转口贸易面临打击的影响下未来我国出口或将承压，同时国内经济基本面是否明显好转也需要更多数据验证。 二是美国最新非农就业数据扭转美联储9月降息预期。上周股指出现调整的原因之一是周中7月美联储会议鲍威尔放鹰，称9月降息与否需要进一步评估特朗普加征关税对通胀和整体经济的影响，给美国9月降息打上问号，叠加美国最新通胀数据意外回升，大大打击年内降息预期。而上周收盘后公布的美国最新非农数据低于预期，打破了“劳动力市场依旧强劲”的观点，降息预期急剧升温，外围压力减弱，再次给A股注入上行的驱动力。虽然9月美联储会议前还将公布一轮就业和通胀数据作为参考，或将对美联储9月降息决策产生影响，但短期内市场对于美联储9月降息的预期预计难有较大变动。 从盘面指标来看，除了此前提到的现货市场再度放量外，本周期指基差反复波动，成交量相比上周有所缩量，期权持仓量PCR整体上行，MO持仓量PCR历史分位持续高于95%，中证1000指数存在局部过热现象，需警惕后续可能出现回调。总的来看，当前情绪指标没有显示出完全好转，市场情绪摇摆不定，内部存在分歧。 展望后市，在美联储降息预期升温的情况下，国内外流动性重回边际趋松的状态，驱动股指上行，在市场消化美联储9月降息预期后，虽然国内外流动性宽松支撑估值继续修复，但更多表现为中长期股指中枢上移，短期若没有利好信息刺激且前期涨幅可观的情况下，预计温和上涨或以震荡调整为主。 策略上，持仓观望为主。 三、一周趣图 本周人民币受美联储降息预期升温影响走势偏强，对A股形成一定支撑。 期指基差走势震荡，市场情绪内部存在分歧。 本周小盘期指走势偏强，国内外流动性边际宽松的情况下，更利好中小盘股指走势。