一、摘要
本周股指整体偏强，重回上行趋势。主要原因是上周股指经历调整后下行动能减弱，同时美国最新非农就业数据低于预期，降息预期升温，美债收益率及美元指数下挫，外围压力减弱。资金层面，两市成交额及融资融券余额均显著增加，市场交投热情火热。展望后市，美联储降息预期将支撑国内外流动性边际趋松，推动股指上行，但短期若无利好刺激，预计温和上涨或震荡调整。
二、行情分析和策略推荐
本周股指走势整体偏强，主要受两方面因素驱动：一是上周股指调整后下行动能减弱，上周五大幅缩量，两市成交额降至1.6万亿元以下，表明调整接近尾声；二是美国最新非农就业数据低于预期，降息预期急剧升温，美债收益率及美元指数下挫，外围压力减弱。资金层面，两市成交额再度站上1.8万亿元，融资融券余额继2015年后再度突破2万亿元，市场交投热情火热。
本周重要经济数据方面：
- 中国7月进出口数据超预期，出口同比7.2%，进口同比4.1%，均超预期。出口数据超预期主要受“抢出口”效应和全球制造业回升（如欧元区PMI回升）支撑；进口回升主要受大宗商品进口带动，或反映国内投资需求回暖。但特朗普“对等关税”2.0落地背景下，8月贸易数据仍面临不确定性，未来出口或承压，国内经济基本面是否明显好转仍需更多数据验证。
- 美国最新非农就业数据低于预期，扭转了美联储9月降息预期。此前鲍威尔放鹰称9月降息需进一步评估关税影响，叠加通胀数据意外回升，打击年内降息预期。而最新非农数据低于预期后，降息预期急剧升温，外围压力减弱，再次驱动股指上行。短期内市场对美联储9月降息的预期预计难有较大变动。
盘面指标方面：
- 两市成交额再度放量，站上1.8万亿元。
- 期指基差反复波动，成交量较上周缩量。
- 期权持仓量PCR整体上行，MO持仓量PCR历史分位持续高于95%，中证1000指数存在局部过热现象，需警惕后续回调。
- 当前情绪指标未完全好转，市场情绪摇摆不定，内部存在分歧。
展望后市，美联储降息预期升温将推动国内外流动性边际趋松，支撑股指上行，但更多表现为中长期股指中枢上移。短期若无利好刺激且前期涨幅可观，预计温和上涨或以震荡调整为主。
策略上，建议持仓观望为主。
三、一周趣图
- 人民币受美联储降息预期升温影响走势偏强，对A股形成一定支撑。
- 期指基差走势震荡，市场情绪内部存在分歧。
- 小盘期指走势偏强，国内外流动性边际宽松更利好中小盘股指。
