流动性跟踪：大行融出重回5万亿+

核心观点与关键数据

8月4-8日，月初流动性进入自发平衡区间，资金利率低位横盘。央行周四公告将开展7000亿元3个月买断式逆回购操作，释放显性呵护信号，随后资金利率破位下行。银行融出意愿持续抬升，大行融出水平重回5万亿元高点。

展望8月11-15日，资金面或整体维持低位运行，但税期、政府债缴款、逆回购到期等因素可能带来小幅波动。税期影响可控，政府债缴款升至4101亿元，逆回购到期1.1万亿元。预计资金利率波幅有限，周中延续平稳偏松态势，隔夜利率锚定在OMO-5bp附近，7天利率围绕政策利率上方5-10bp区间波动。

市场情况

• 公开市场：8月4-8日央行净回笼5365亿元，逆回购投放11267亿元，到期16632亿元。8月11-15日逆回购到期11267亿元。
• 票据市场：8月4-8日，1M票据利率下行2bp至0.98%，6M下行9bp至0.70%，3M上行7bp至1.07%。大行净买入1067亿元，8月累计净买入1286亿元。
• 政府债：8月11-15日净缴款升至4101亿元，国债净融资量增356亿元至3724亿元，地方债净缴款377亿元。
• 同业存单：8月4-8日加权发行利率下行3bp至1.60%，1年期国股行存单发行价格维持在1.62-1.63%区间。存单到期压力提升，下周到期9065亿元，为年内相对高位。

超储更新

6月末超储率约1.5%，较5月末上升0.3pct，6月超储回升至4.2万亿元。7月公开市场净投放0.3万亿元，超储下降约0.7万亿元。8月1-8日公开市场净回笼0.9万亿元，超储下降约1.3万亿元。

风险提示

流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。