数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量221.18万吨（+10.12），热卷小样本产量314.89万吨（-7.9）。247家钢厂高炉铁水日均240.32万吨（-0.39），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.5%（+1.4）。电炉端，华东平电电炉成本在3446（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-44.37元/吨左右，谷电成本3281（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+121元/吨。钢价高位震荡，谷电盈利带动短流程钢复产；长流程钢利润微降但仍超100元，铁水小幅减产但延续240万吨以上，废钢日耗增至55万吨，生产积极性偏强。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需210.79万吨（+7.38），小样本热卷表需306.21万吨（-13.79）。钢价上涨导致钢材出口下滑，前期螺纹产量偏低致近期增产，投机需求升高。1-6月固定资产投资增速环比下滑，国内项目投资增量不足；6月房屋销售数据下滑，债券发行影响下拿地、新开工、竣工面积降幅收窄。宽松财政政策改善部分需求，但居民购房意愿不足，地产下行。6月制造业PMI扩张，新订单、生产、出口改善。6月汽车产量同比+11.67%，出口同比+27.29%，内外需正增长，但行业以价换量，利润收缩，后续需求或下滑。5月家电产量负增长，8月白电排产同比-4.9%，进入需求淡季，海外库存高位，排产下滑。
- 库存：螺纹库存厂库+6.05万吨，社库+4.34万吨，总体+10.39万吨；热卷厂库-1.42万吨，社库+10.1万吨，总体+8.68万吨；五大品种库存厂库环比+3.34万吨，社库+20.13万吨，总库存+23.47万吨。
逻辑分析
- 本周钢材整体复产，螺纹增产热卷减产，除冷轧外五大材检修累库。钢价上涨致出口下滑，螺纹增产且投机需求升高。基本面陆续见顶，粗钢供应偏高，需求季节性下滑，供需存在压力。各地开展煤矿超产核查，部分煤矿实施276工作日计划，引发煤矿供应收缩预期。9月阅兵预期强，8月钢厂限产预期，后续铁水产量或下滑，带动盘面走强。短期钢材或维持高位，关注海外关税及国内宏观、产业政策。
交易策略
- 单边：维持高位走势，建议观望。
- 套利：建议基差逢低择机介入正套，建议做缩卷螺差。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 新版《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行。
- 央行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持矿企加快重要矿产增储上产。
- 美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。
- 《新一轮农村公路提升行动方案》目标到2027年完成新改建农村公路30万公里。
- 2025年7月中国出口汽车69.4万辆，1-7月累计出口同比增长19.7%。
- 美国上周首次申领失业救济人数为22.6万人。
- 6月新增社融4.2万亿元，同比继续增长，政府债券发行明显提速，企业短贷支撑信贷改善。
- 6月M1-M2增速为-3.7%，降幅环比大幅收缩，市场预期好转，流动性增加。
- 2025年1-6月固定资产投资增速环比下滑，房地产拖累国内需求，基建投资新项目不足，制造业投资增速收缩。
核心观点
- 钢材基本面陆续见顶，供需存在压力，但煤矿供应收缩预期及阅兵限产预期支撑盘面。
- 短期钢材或维持高位，后续关注海外关税及国内宏观、产业政策。
- 房地产下行，基建投资不足，制造业投资收缩，国内需求仍面临压力。
