钢材：原料供应继续收缩，钢价延续高位震荡
研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量221.18万吨（+10.12），热卷小样本产量314.89万吨（-7.9）。247家钢厂高炉铁水日均240.32万吨（-0.39），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.5%（+1.4）。电炉端，华东平电电炉成本在3446（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-44.37元/吨左右，谷电成本3281（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+121元/吨。本周钢价维持高位震荡走势，谷电仍然盈利，导致短流程钢继续复产；长流程钢利润小幅下滑但仍然在100元以上，铁水小幅减产，但铁水延续240万吨以上；废钢日耗增至55万吨，总体钢材生产积极性偏强。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需210.79万吨（+7.38），小样本热卷表需306.21万吨（-13.79），受近期 钢价上涨，钢材出口出现下滑，前期钢厂螺纹产量偏低，导致近期增产，且螺纹投机需求升高。1-6月中国固定资产投资增速均环比下滑，国内项目投资增量不足；6月房屋销售数据继续下滑，但受债券发行加速影响拿地、新开工、竣工面积降幅有所收窄。宽松财政政策改善房地产部分需求，但居民端购房意愿不足，近期房屋销售数据依然下行，地产仍然向下；6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI有所扩张，其中新订单、生产、出口数据均有所改善；6月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+27.29%，内外需维持正增长，增速扩大。但目前国内汽车行业以价换量，行业利润持续收缩，后续需求可能下滑；5月家电产量增速进入负增长，而8月三大白电排产同比-4.9%，进入需求淡季，海外库存维持高位，排产出现较大下滑。美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期，上周首次申领失业金人数环比上升；7月欧元区制造业PMI值为49.8，前值49.5，达36个月以来高点，制造业成本持续下降，德国通胀放缓，欧元区经济似乎正在逐步恢复动力。库存：螺纹库存方面厂库+6.05万吨，社库+4.34万吨，总体库存+10.39万吨；热卷厂库-1.42万吨，社库+10.1万 吨，总体库存+8.68万吨；五大品种库存厂库环比+3.34万吨，社库+20.13万吨，总库存+23.47万吨。 逻辑分析 本周钢材整体复产，其中螺纹增产而热卷减产，除了冷轧以外五大材检修累库，且累库幅度走高；受近期钢价上涨，钢材出口出现下滑，前期钢厂螺纹产量偏低，导致近期增产，且螺纹投机需求升高。目前钢材基本面陆续见顶，粗钢供应偏高，需求季节性下滑，供需存在一定压力。但为了响应“反内卷”号召，近期各地开展煤矿超产核查，部分煤矿宣布实施276工作日生产计划，引发了市场对于煤矿供应大幅收缩的预期。叠加9月国内即将开展阅兵，8月钢厂限产预期强，后续铁水产量或将下滑，带动盘面走强。受消息面影响短期钢材或维持高位走势，后续继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。 交易策略 单边：维持高位走势，建议观望套利：建议基差逢低择机介入正套，建议做缩卷螺差期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3340元（-20），北京地区螺纹汇总价格3300元（+40）周五网价上海地区热卷3460元（+50），天津河钢热卷3400元（+20）。 华东电炉平电利润-44.37元（+9.5)华东电炉谷电利润+121元（+10) 国内外宏观 应急管理部官网8月4日发布中华人民共和国应急管理部令(第17号)，公布了新版《煤矿安全规程》。新版《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行。 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》。《意见》坚持分类施策、有扶有控，推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。支持矿企在符合国家产业政策的前提下，加快重要矿产增储上产，提高战略性资源供应保障能力。 美东时间8月6日，美国总统特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。特朗普称，如果在美国制造，将不收取任何费用。 交通运输部、财政部、自然资源部印发《新一轮农村公路提升行动方案》，到2027年，全国完成新改建农村公路30万公里。 海关总署最新数据显示，2025年7月中国出口汽车69.4万辆；1-7月累计出口416.6万辆，同比增长19.7%。 美国上周首次申领失业救济人数为22.6万人，预估为22.2万人，前值由21.8万人修正为21.9万人。 6月新增社融为4.2万亿元，前值为2.89万亿元，社融同比继续增长，其中新增人民币贷款为2.24万亿元，前值为6200亿元。居民端贷款5976亿元，企业贷款1.77万亿元，同比和环比均有所上涨。国债和地方政府专项债发行明显提速，叠加季末银行冲量，6月社融增量依然主要来自于政府债券发行，企业短贷支撑了信贷数据的的改善，企业、居民端中长期融资需求仍待提振。 6月M1-M2增速为-3.7%，降幅环比大幅收缩，创下2022年以来最好水平，其中M1和M2均有所上涨，表明宽松的货币政策向宽信用的传导有所改善，市场预期好转，流动性增加。 2025年1-6月，中国固定资产投资完成额累计同比为+2.8%，前值3.7%，增速环比继续下滑，其中房地产开发累计投资额同比-11.2%，制造业累计投资额+7.5%，基建投资累计完成额同比+8.9%，基建投资（不含电力）累计完成额同比+4.6%。三项投资增速均环比收缩。房地产仍为国内需求拖累项，基建投资新项目依然不足，企业贷款偏低，制造业投资增速继续收缩。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均240.32万吨（-0.39） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.5%（+1.6） 螺纹小样本产量221.18万吨，环比+10.12万吨。热卷小样本产量314.89万吨，环比-7.9万吨。 小样本螺纹表需210.79万吨（农历同比+7.6%），环比+7.38万吨。 小样本热卷表需306.21万吨（农历同比+6.25%），环比-13.79万吨。 水泥分方向用量跟踪 据百年建筑调研，截至8月5日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.01%，周环比下降0.24个百分点；房建项目资金到位率为51.14%，周环比持平。 2025年1-7月中国累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。7月出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%。7月钢材出口仍强。8月高频数据显示，钢材直接出口依然偏高，但近期受钢价上涨影响出现一定回落，观望后续出口韧性及海外关税政策。 板材需求-冷热价差 由于钢材价格持续上涨，导致近期钢材直接出口下滑，热轧表需回落。而受7-8月制造业淡季影响，热轧加速减产，整体仍然去库，基本面表需强于热轧，导致近期冷热价差有所扩张。整体仍然维持底部震荡。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
