原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美俄总统拟安排会晤，市场情绪转弱。（2）美国7月非农数据低于预期，大幅下调5、6月份非农就业数据。（3）OPEC+宣布9月份增产54.7万桶/日。 市场焦点 （1）美国至8月1日当周EIA原油库存-302.9万桶，预期-59.1万桶，前值769.8万桶。（2）美国至8月1日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存45.3万桶，前值69万桶。（3）美国至8月1日当周EIA战略石油储备库存23.5万桶，前值23.8万桶。 重点数据 本周原油价格整体呈现单边下行的走势，一方面美国7月份非农新增就业数据大幅低于市场预期，同时美国劳工统计局对5、6月份的非农就业数据大幅下调，引发市场对美国经济衰退的担忧，三季度成品油消费可能不及预期，需求端的支撑逐步消退，另外一方面美俄总统可能在未来几天通话和会面，缓和了市场对俄罗斯制裁的担忧，前期的溢价出现回落，同时叠加OPEC+9月份继续增产，原油供应压力加剧，在需求存在消退的预期下，原油供应过剩可能较市场预期提前。短期来看，制裁利多逐步消退之后，市场重回基本面交易，需求端支撑逐步消退叠加OPEC+增产，油价可能进一步寻低，同时页岩油成本对价格形成支撑，预计油价延续震荡偏弱的走势，关注WTI原油60美元/桶的支撑。 主要观点 交易策略 建议关注WTI原油价格60-66美元/桶区间的区间。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美俄总统拟会面市场情绪转弱 Ø美国威胁制裁俄罗斯：特朗普于2025年7月28日在苏格兰与英国首相斯塔默会晤期间宣布，将原定的50天期限（至9月初）缩短至10-12天，随后，特朗普在7月29日返回美国途中进一步明确，将期限缩短至10天，从7月29日起计算，若俄罗斯未能在该期限内与乌克兰达成协议，美国将对俄罗斯实施“次级制裁和关税”，包括对俄罗斯出口商品征收高达100%的关税。 Ø美俄特使莫斯科会谈：美国中东问题特使威特科夫与普京进行近3小时闭门会晤，克宫称对话“富有建设性”，聚焦停火条件及俄美战略合作，威特科夫向俄方传递特朗普的“信号”，俄方回应并提出空中停火方案：暂停无人机与导弹袭击。 Ø美俄总统拟会面：特朗普计划最快下周举行美俄乌三方峰会，地点或在中东，排除欧洲国家参与。俄总统助理乌沙科夫确认正与美筹备“普特会”。 Ø美国总统特朗普威胁对俄罗斯实施关税及次级关税制裁，引发市场对俄罗斯原油供应收紧的担忧，在一定程度上支撑油价上行，随后美中东问题特使访俄，并推动高层会晤，市场紧张情绪缓解，风险溢价回落。短期来看，美俄总统拟会面，市场情绪逐步转弱，油价交易回归基本面，在当前原油基本面矛盾不突出的背景下，消息面将主导短期走势，后续仍需关注事情的进展。 PART 03宏观分析 美国非农数据低于市场预期5、6月份数据大幅下修 Ø7月非农数据低于预期，降息预期升温：北京时间8月1日晚间，美国劳工统计局发布了7月非农就业报告，其中显示，美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期的10.4万人，为去年10月以来最小增幅，前值为增加14.7万人。美国就业数据公布后，美国利率期货显示美联储下次会议降息的可能性上升。交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为75%，而在就业报告公布前这一概率为45%。 Ø下修5、6月份数据：美国劳工统计局对5月和6月数据进行了大幅下修。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。修正后，5月、6月的新增就业人数合计大幅减少了25.8万。 PART 03宏观分析 美国对印度加征额外关税 Ø美国对印度加征额外关税：8月6日晚间，据央视新闻，美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。白宫表示，对印度进口商品征收额外从价关税是必要的、适当的，因为印度直接或间接进口俄罗斯石油。特朗普8月4日称，由于印度购买大量俄罗斯石油并借此获利，美国将大幅提高从印度进口产品的关税。 Ø印度回应继续购买俄罗斯石油：印度总理莫迪日前在北方邦一场集会上表示，在全球经济面临多重不确定性因素的背景下，印度必须保护自身经济利益。据英国《卫报》此前报道，有印度官员近日表示，尽管面对特朗普的威胁，印度将继续购买俄罗斯石油。另据《纽约时报》援引两名未透露姓名的印度高级官员的话称，印度政府进口俄罗斯石油的政策没有变化。其中一人表示，政府“没有指示石油公司”停止从俄罗斯购买石油。 Ø综合来看，特朗普政府对印度施压将在一定程度上影响印度进口俄罗斯石油的数量，印度或将部分进口转移至美国，但对全球原油供应影响有限。 PART04宏观分析 OPEC+提前一年完成增产目标关注增产实际落地情况 ØOPEC+9月份如市场预期增产：欧佩克+声明指出，2025年8月3日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八国通过视频会议评估全球市场状况。鉴于全球原油库存低位所反映的市场健康状态，以及2024年12月5日达成的“自2025年4月1日起逐步灵活退出220万桶/日自愿减产”决议，八国决定自2025年9月起实施54.7万桶/日的产量调整。 Ø目前OPEC+增产已被市场充分定价，矛盾依旧是在OPEC+增产落地的速度及规模，考虑到油井产量释放周期通常在3个月左右，预计本轮增产在四季度末完成落地，关注后续产量实际增加情况。此外，OPEC+还有接近365万桶/日的减产可恢复，关注OPEC+是否会开启新一轮增产。 PART04数据分析 供应：OPEC产量环比增加低于增产计划 ØOPEC月报数据显示，6月份OPEC原油产量2723.7万桶/日，环比增加22.1万桶/日，其中产量增加主要贡献国为沙特及阿联酋，分别环比增加17.3万桶/日及8.3万桶/日，伊朗受地缘冲突升级及减产协议的影响，产量环比下降6.2万桶/日。从OPEC6月份的产量数据来看，该组织逐步释放增产的产能，但仍旧低于增产计划。 美国原油产量环比小幅下降预计延续低位运行的趋势 Ø据EIA数据，截止8月1日当周美国国内原油产量环比上周下降3万桶/日至1328.4万桶/日，延续近期产量下降的态势，预计利润压力下美国原油产量仍有下降的空间。 PART 04数据分析 美国石油钻井数延续下降的态势 Ø截止8月1日当周美国石油钻井总数410口，较上一统计周期下降5口，低油价对页岩油生产造成负面影响，美国石油钻井总数自4月份以来延续下降的趋势，本周钻井总数延续此前的趋势，当前油价虽有所企稳，但仍旧低于页岩油盈利区间，美国石油钻井总数预计延续下降趋势。 PART 04数据分析 需求：美国原油消费需求环比回升汽油需求环比下降 Ø据美国EIA数据，截止8月1日当周，美国原油产量引伸需求1967.9万桶/日，前值1835万桶/日，环比增加132.9万桶/日。车用汽油总产量引伸需求998.6万桶/日，前值1004万桶/日，环比减少5.4万桶/日。本周美国原油引申需求环比回升，而汽油总产量引申需求环比下降，但整体处于近几年平均值附近，表明炼厂提负带动原油消费，但是成品油消费增速下降。 需求：美国炼厂开工率维持高位对原油消费形成支撑 据EIA数据，至8月1日当周美国炼油厂的开工率为96.9%，较上一周期回升1.5个百分点，炼厂开工率自2月份以来持续回升，开工率处于近几年的高位。从往年的数据来看，美国炼厂经历上半年的季节性爬坡后，基本上达到年内的高点，后续开工率提升空间有限，短期仍能维持原油消费需求，长期来看，增长空间有限。 需求：中国主营炼厂开仍有提升空间地炼开工率进入爬坡周期 Ø截止8月7日，国内主营炼厂开工率为82.39%，与上一统计周期持平，延续此前回升的趋势。 Ø截止8月7日，国内地方独立炼厂开工率为56.19%，较上一统计周期下降0.66个百分点，维持在近几年的平均值。Ø从往年的数据来看，主营炼厂仍有提负的空间，而地炼在经历二季度开工率持续下降后，预计将在9月初迎来开工率爬坡周期，炼厂开工率提升将在一定程度上带动原油消费。 需求：国内主营炼厂利润环比下降地炼利润小幅下降 Ø截止8月8日，国内主营炼厂综合炼油利润938.85元/吨，较上一统计周期下降38.11元/吨。 Ø截止8月8日，国内地方独立炼厂综合炼油利润230.95元/吨，较上一统计周期下降5.78元/吨。 Ø近期主营炼厂炼油利润较前期有所回升，利润基本回到近几年高位，一方面是原油维持区间震荡，另外一方面是成品油价格回升，带动主营炼厂利润回升，而地炼受制于进口配额及税的原因，利润保持在近几年低位。 库存：美国EIA原油库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至8月1日当周EIA原油库存-302.9万桶，预期-59.1万桶，前值769.8万桶。 Ø美国至8月1日当周EIA战略石油储备库存23.5万桶，前值23.8万桶。 Ø本周美国EIA原油库存环比小幅下降，但整体处于近期平均值，同时，战略石油储备库存延续累库的态势，预计在炼厂开工率处于高位叠加原油产量维持低位的背景下，原油库存有望维持在低位运行。 库存：库欣地区原油库存小幅增加汽油库存小幅下降 Ø据EIA报告，美国至8月1日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存45.3万桶，前值69万桶。 Ø据EIA报告，美国至7月18日当周EIA汽油库存为227.08百万桶，较上一统计周期减少132.3万桶。Ø上周美国库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存开启去库，预计进入到传统消费旺季，且炼厂开工率提升空间有限的背景下，汽油库存逐步进入降库周期。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升 Ø截止8月6日美国原油裂解价差为20.14美元/桶，裂解价差环比上周回升，整体处于今年以来的高位，反映出近期美国成品油消费回暖。 PART 05后市研判 本周原油价格整体呈现单边下行的走势，一方面美国7月份非农新增就业数据大幅低于市场预期，同时美国劳工统计局对5、6月份的非农就业数据大幅下调，引发市场对美国经济衰退的担忧，三季度成品油消费可能不及预期，需求端的支撑逐步消退，另外一方面美俄总统可能在未来几天通话和会面，缓和了市场对俄罗斯制裁的担忧，前期的溢价出现回落，同时叠加OPEC+9月份继续增产，原油供应压力加剧，在需求存在消退的预期下，原油供应过剩可能较市场预期提前。短期来看，制裁利多逐步消退之后，市场重回基本面交易，需求端支撑逐步消退叠加OPEC+增产，油价可能进一步寻低，同时页岩油成本对价格形成支撑，预计油价延续震荡偏弱的走势，关注WTI60美元/桶的支撑。